اقتصاددانان اکنون می پذیرند مداخله نرخ ارز می تواند کار کند

ساخت وبلاگ

M ایلتون فریدمن، یک اقتصاددان برتر نوبل ، طرفدار اولیه ارزهای شناور بود. وی یک بار خاطرنشان کرد که پرونده نرخ ارز انعطاف پذیر همان استدلال برای زمان صرفه جویی در نور است. از نظر تئوری ، مردم می توانند روزهای تابستان خود را یک ساعت قبل و بدون هیچ تغییری در ساعتها شروع کنند. در عمل ، تغییر زمان ساده تر از تغییر عادت همه است. با یک منطق مشابه ، هر زمان که کمبود تقاضا برای کالاها و دارایی های یک کشور وجود داشته باشد ، ساده تر است که یک قیمت ، نرخ ارز را کاهش دهید تا اینکه به جای آن کاهش قیمت های دیگر کشور را کاهش دهید.

مرورگر شما از عنصر پشتیبانی نمی کند.

فریدمن وقتی نرخ ارز به ندرت تغییر می کرد ، قیاس خود را در آرامش دهه 1950 انجام داد. در بازارهای بی ثبات تر امروز ، ساعتها می توانند وحشیانه باشند. ین امسال 20 ٪ در برابر دلار کاهش یافته است ، کره جنوبی با 17 ٪ و روپیه هند 9 ٪ برنده شد. پس از كوازی كوارتنگ ، صدراعظم انگلیس ، از كاهش مالیات تازه در 23 سپتامبر رونمایی كرد ، پوند بی قرار با دلار نزدیک به برابری افتاد. در وسط یک رویا به همان اندازه زنگ هشدار بود.

در مواجهه با چنین ناراحتی ، سیاست گذاران اغلب وسوسه می شوند در بازارهای ارز مداخله کنند. وزارت دارایی ژاپن برای اولین بار از سال 1998 سعی کرده است ین را برای اولین بار از بین ببرد و در ازای خود ارزهای خارجی را بفروشد. بانک ذخیره هند نیز عمل کرده است و از ابتدای ماه ژوئیه با برخی تخمین ها بیش از 40 میلیارد دلار به فروش می رساند. وزیر دارایی کره جنوبی گفته است که مقامات "برنامه های احتمالی" را برای جلوگیری از سقوط سریع پیروزی بررسی می کنند. برخی از اقتصاددانان شروع به جستجوی چقدر انگلیس در ذخایر تبادل خارجی خود کرده اند.(نه زیاد.)

فریدمن فکر می کرد که دفاع از ارز غیر ضروری یا غیرممکن است. اگر کمبود تقاضا بزرگ و ماندگار باشد ، مداخله فقط اجتناب ناپذیر را به تأخیر می اندازد ، زیرا این کشور از ذخایر تبادل خارجی خارج می شود. اگر کمبود کوچک و زودگذر بود ، مداخله غیر ضروری بود. دولت به جای خرید ارز به طور موقت ارزان ، دولت می تواند برای انجام این کار به دلالان متکی باشد ، زیرا هر زمان که ارز به دست می آورد ، سود خود را سود می برد. مداخله فقط در صورتی ضروری بود که دولت در تشخیص سوء استفاده موقت بهتر از دلالان مالی باشد که معیشت آنها به آن بستگی داشت.

مطالعات اولیه مداخله این شک و تردید را تقویت کرد. در سال 1982G7 گزارشی را ارائه داد که نتیجه گرفت که مداخله ارز اثر بادوام کمی دارد. اجماع غیرمعمول در بین اقتصاددانان وجود داشت که مداخله ارز ابزاری "مؤثر یا ماندگار" نیست ، همانطور که کاترین دومینگوز از دانشگاه میشیگان و جفری فرانکل از هاروارد بعداً خاطرنشان کردند.

اما کارهای اخیر این اجماع را لغو کرده است ، به لطف پیشرفت های نظری و تجربی. تأثیر طولانی مدت مداخله می تواند دشوار باشد زیرا بانک های مرکزی به طور تصادفی وارد بازارهای ارزی نمی شوند. آنها هنگام تضعیف ارز ، ذخایر خارجی را می فروشند و وقتی تحت فشار برای تقویت قرار می گیرند ، خریداری می کنند. بنابراین ، یک نگاه ساده لوحانه به داده ها ممکن است نشان دهد که آتش سوزی مداخله: فروش ذخیره با ارز ضعیف تر همراه است ، درست همانطور که آتش نشانان با آتش سوزی همراه هستند.

یک پاسخ این است که به مداخلات ارزی که بزرگتر یا کوچکتر از آنچه انتظار می رود باشد نگاه کنیم. اگر آتش سوزی بیشتر از آنچه که معمولاً ضمانت می کند ، آتش نشانان بیشتری را به خود جلب کند ، آتش نشانان اضافی احتمالاً با یک درگیری کوتاه تر و بهتر در ارتباط خواهند بود. این یکی از چندین رویکرد است که اندرو فیلاردو از موسسه هوور و همچنین گاستون گلوس و توماس مک گرگور ازصندوق بین المللی پول ،در مقاله ای که در ماه ژوئن منتشر شد. آنها نتیجه گرفتند که اگر یک ارز 10 ٪ کم ارزش باشد ، فروش ذخایر تبادل خارجی به ارزش حدود 0. 1 ٪ ازتولید ناخالص ملیمی تواند بیش از 4 ٪ آن را تقویت کند. اگر مقامات به طور سیستماتیک در طی چند چهارم مداخله کنند ، برای جنجال خود دست و پنجه نرم می کنند. این تأثیر در بازارهای مالی کم عمق نیز بیشتر است.

این اثرات محدود به دقایقی یا روز پس از مداخله نمی شود. آنها حتی در داده های سه ماهه نمایش داده می شوند. اما تأثیر هم دائمی نیست. مداخله می تواند نوع سوء رفتار را که طی یک طول یک تا چهار ساله رخ می دهد محدود کند-به نظر نمی رسد که بر نوسانات طولانی مدت در ارز تأثیر بگذارد.

چرا مداخله کار می کند؟یکی از دلایل این است که دلالان به همان اندازه که فریدمن فرض کرد قابل اعتماد نیستند. لباس هایی که روی ارزها شرط می بندند ، ظرفیت محدودی برای تحمل خطر دارند. این محدودیت ها در مواقع استرس محکم می شوند ، هنگامی که موسسات مالی شاخ خود را می کشند و اندازه شرط ها را کاهش می دهند. در چنین شرایطی ، مقامات ملی ممکن است بهتر برای تصحیح نادرست ها قرار بگیرند ، حتی اگر در کشف آنها بهتر نباشند.

مداخله همچنین ممکن است با خدمت به عنوان سیگنال عزم سیاست گذاران کار کند. دولت باید به هر حال بهتر از دلالان آنچه دولت قصد انجام آن را دارد ، بداند. ممکن است تعیین شود که سیاست های متناسب با یک ارز قوی تر را دنبال کند. اما ممکن است برای متقاعد کردن سرمایه گذاران شکاک تلاش کند. از طریق مداخله ارز ، می تواند پول (خارجی) خود را در جایی که دهانش است قرار دهد. از 18 بانک مرکزی از اقتصادهای نوظهور مورد بررسی توسط بانک شهرک های بین المللی در سال 2018 ، تقریباً سه چهارم سیگنالینگ را "اغلب یا گاهی مهم" شناسایی کردند.

ساعت در حال تیک زدن است

این نتایج تشویق کمی برای ژاپن یا انگلیس ، دو اقتصاد بزرگ که از شدیدترین افت نرخ ارز امسال رنج می برند. بانک ژاپن هنوز متعهد است که بازده اوراق قرضه دولت خود را تحمل کند ، اما بازده بالایی در سایر نقاط جهان افزایش می یابد. این موضع ، هر چه از فضیلت های آن ، به سختی با یک ین قوی سازگار است. و با توجه به اندازه کسری حساب فعلی انگلیس و سرعت تورم آن ، پوند کاهش یافته به وضوح ضعیف تر از آنچه باید باشد نیست. مداخله ارز می تواند به عنوان سیگنال سیاست های محکم تر عمل کند. این نمی تواند جایگزین آنها شود.

برای حمایت از ارز آنها ، مقامات انگلیس باید یا نرخ بهره را سریعتر از برنامه ریزی شده افزایش دهند یا دوباره رشته بودجه را مجدداً صادر کنند. آقای کوارتنگ گفته است که وی برنامه های مالی میان مدت خود را در 23 نوامبر روشن خواهد کرد. اگر او بخواهد پوند را نجات دهد ، ممکن است لازم باشد ساعت مالی خود را پیش ببرد.■

برای تجزیه و تحلیل تخصصی بیشتر از بزرگترین داستانهای اقتصاد ، تجارت و بازارها ، . css-1opcn9. css-1opcn9 . efr6q1o0+*

این مقاله در بخش مالی و اقتصاد نسخه چاپی تحت عنوان "زمان صرفه جویی در ارز" ظاهر شد

مقالات آموزش فارکس...
ما را در سایت مقالات آموزش فارکس دنبال می کنید

برچسب : نویسنده : بهزاد فراهانی بازدید : 39 تاريخ : شنبه 12 فروردين 1402 ساعت: 13:01