وقتی احساسات بازارها را حرکت می دهند

به عنوان یک مشترک ، شما 10 مقاله هدیه ای برای ارائه هر ماه دارید. هرکسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخوانید.

به این مقاله بدهید به این مقاله این مقاله را ارائه دهید

توسط کنراد دی آنل

• 10 اکتبر 2009

شما ممکن است یک سر و صدا را حفظ کنید ، به طور ناخوشایند تجزیه و تحلیل نتایج شرکت ها ، داده های اقتصادی و روندهای تجاری نوظهور را برای انتخاب سرمایه گذاری انجام دهید. اما این بدان معنا نیست که همه افراد به همان اندازه منطقی هستند. اگر دیگران غیر منطقی عمل کنند ، بازارها می توانند تحریف شوند و بازده شما از بین برود.

برخی از مدیران نمونه کارها ، طرفداران یک رشته دانشگاهی به نام امور مالی رفتاری ، می گویند که "اگر" در مورد آن وجود ندارد. آنها ادعا می کنند که سرمایه گذاران عمدتاً توسط احساسات هدایت می شوند ، نوع آنقدر واضح است که در سال گذشته در بازار سهام به نمایش در می آیند.

این احساسات باعث می شود که سرمایه گذاران از تأثیر وقایع به روش های سیستماتیک سوء استفاده کنند. مدیران می گویند ، شناسایی این الگوهای و تجارت علیه آنها ، به آنها اجازه می دهد تا عملکرد را ارتقا دهند.

کریستوفر بلوم ، مدیر ارشد سرمایه گذاری گروه مالی رفتاری ایالات متحده در J. P. Morgan Funds گفت: "انسان افراد عاطفی هستند و وقتی خطرات می شود ، اغراق می شود.""خطاهایی وجود دارد که سرمایه گذاران مرتکب می شوند. وی افزود: ما سعی می کنیم از ناهنجاری ها در ارزیابی ها و حرکت ناشی از این خطاها سوء استفاده کنیم.

صندوق های مالی رفتاری در سریال مدیران بی پروا و کشف نشده مورگان و خانواده های Highmark ، LSV و Allianz Nicholas-Applegate ، از جمله دیگر ، اغلب از مدل های "Quant" یا "Black Box" استفاده می کنند. اینها برنامه های نرم افزاری هستند که در جستجوی افرادی که تحت تأثیر صفات سرمایه گذار مانند "لنگر" و "گله" قرار دارند ، داده های هزاران سهام را از طریق داده های مربوط به هزاران سهام در نظر می گیرند.

لنگر انداختن هنگامی اتفاق می افتد که اطلاعات جدید در مورد چشم انداز یک شرکت وارد می شود و تحلیلگران تمایلی به تغییر پیش بینی های خود ندارند ، که این یک تأیید ضمنی است که تلاش های اولیه آنها از این امر خارج شده است. مدیران می گویند ، جذب شرایط تغییر یافته به اندازه کافی به دست می آید تا بودجه ای که نسبتاً زودتر از آن واکنش نشان می دهند ، به آنها کمک کنند.

Horacio Valeiras ، مدیر ارشد سرمایه گذاری مدیریت سرمایه نیکلاس-اپلگیت ، گفت: "سرمایه گذاران تمایل دارند که نسبت به تغییرات اساسی مثبت واکنش نشان دهند."وی گفت ، پاسخ کامل به وقایع "با گذشت زمان" می آید ، زیرا سرمایه گذاران "رفتارهایی را که وزن آنها را کاهش می دهند ، رها می کنند."

گله دار برای سرمایه گذاران به طور جمعی می گوید: "من آنچه را که او دارد ، خواهم داشت."یک روند توسعه می یابد و تازه واردان روی آن می چسبند ، آن را تقویت می کنند و به نظر می رسد سودآور است. این سرمایه گذاران بیشتری را به همراه می آورد ، و چرخه تا زمانی که ارزیابی ها ، اغلب به افراط و تفریط های مزخرف کشیده شود ، ادامه می یابد ، قبل از اینکه پول کمی باقی بماند تا ادامه یابد.

حباب فناوری در اواخر دهه 1990 نمونه ای بدنام بود. یکی دیگر از معکوس ، سقوط کلی بازار پاییز گذشته و زمستان بود. فروش Begat Selling ، و قیمت های پایین تر پیش می رفت ، برای مدتی بیشتر تأیید می کرد که فروش کار درستی بود.

هنگامی که گله ها در یک بازار اتفاق می افتد ، صندوق های مالی رفتاری سعی می کنند با تشخیص اینکه افراط و ارزیابی ارزش های غیر قابل توجیه ، و خرید یا فروش بر این اساس ، سود می برند.

اگرچه نقش احساسات در سرمایه گذاری ممکن است غیرقابل انکار به نظر برسد ، به ویژه اخیراً ، امور مالی رفتاری همچنان یک رشته طاقچه در بین متخصصان سرمایه گذاری و دانشگاهیان است.(وجوه در سری مدیران کشف نشده مورگان به نام خود "رفتاری" دارند ، اما بسیاری دیگر که از تکنیک های رفتاری استفاده نمی کنند.)

مکتب فکری محبوب تر ، تئوری بازار کارآمد ، مبتنی بر این ایده است که قیمت گذاری دارایی منطقی است و تقریباً کاملاً منعکس کننده اطلاعات اقتصادی و شرکت های موجود است.

هفته گذشته معامله گران در وال استریت. طرفداران امور مالی رفتاری می گویند که سرمایه گذاران می توانند از الگوهای عاطفی در بازار بدست آورند. اعتبار. ریچارد درو/آسوشیتدپرس

نکته اصلی به نفع بازارهای کارآمد عدم توانایی گسترده مدیران فعال نمونه کارها در ضرب و شتم میانگین بازار است. اگر بازارها ناکارآمد بودند ، باید شواهد بیشتری نشان دهد که سرمایه گذاران با مهارت های خاص می توانند همسالان خود را به طور مداوم و به طور پیش بینی ضرب و شتم کنند.

پیروان امور مالی رفتاری نوسانات و حجم بالایی را به عنوان تأیید اینکه احساسات نقش مهمی در بازارها دارد ، می دانند. اگر همه اطلاعات و تفاهم یکسانی دارند ، چرا بازارها به جز چند دقیقه یا چند ساعت پس از اخبار مهم ، اصلاً حرکت می کنند؟و در هر زمان دیگری ، اوراق بهادار تجارت چیست؟

ویل گوتزمن ، مدیر مرکز بین المللی امور مالی در ییل و یک مقام در زمینه تأمین مالی رفتاری ، گفت که طرفداران بازارهای کارآمد شروع به تصدیق کرده اند که یک مؤلفه روانشناختی قابل توجه برای تجارت وجود دارد. وی گفت که یک تشخیص کینه ای در حال ظهور است که تفاوت های معنی داری در استعداد وجود دارد.

آقای گوتزمن گفت: "واژگونی این تصور وجود داشته است که هیچ مهارتی در آنجا وجود ندارد" در بین مدیران صندوق."تحقیقات این است که مدیرانی وجود دارند که مهارت بیشتری نسبت به سایرین دارند و ارزش تنظیم ریسک را ارائه می دهند."

این که آیا بسیاری از کسانی که صندوق های مالی رفتاری را اداره می کنند ، از جمله آنها سوال برانگیز است. بسیاری در طی 12 ماه گذشته نتایج حاصل از بازار سهام گسترده را به دست آورده اند. آنها همچنین نوسانات کمی بالاتر را نشان داده اند. و همانطور که به نظر می رسد پارادوکسیکال ، عملکرد مقایسه ای این صندوق ها در دوره های اوج احساسات کاهش می یابد. مدیران خاطرنشان می کنند که تکنیک های تأمین مالی رفتاری هنگامی که دیوانگی که باعث تحریف بازارها می شود ، بهتر کار می کنند ، نه در حالی که تمام توان آن است.

بودجه نیز کوچک است ، بنابراین می تواند هزینه های بالایی داشته باشد ، اغلب نزدیک به 2 درصد از دارایی ها. این فرسایش حتی در بهترین زمانها برمی گردد.

کریستوفر دیویس ، تحلیلگر ارشد صندوق در مورنینگستار ، در حال قضاوت در مورد صندوق های امور مالی رفتاری است ، که وی می داند که در حال انجام دادگاه است. اما او به طور کلی تحت تأثیر قرار گرفته است. وی گفت: "این عادلانه است که بگوییم این یک رشته دانشگاهی در حال ظهور است ،" و کاربرد آن به عنوان یک رشته سرمایه گذاری همه چیز دور نیست. "

هنوز مشخص نیست که از درک مکانیسم های رانندگی روان سرمایه گذاران چه مزیت مهمی کسب می کند. درست همانطور که کسی که در یک درخت نشسته است ، لازم نیست اسحاق نیوتن باشد تا بداند که سقوط از آن می تواند صدمه ببیند ، یک سرمایه گذار نادان از کارهای درونی ذهن همسالان خود هنوز می تواند شایستگی سهام را که نسبت به شرکت ارزان است ، تشخیص دهدسود

آقای دیویس گفت: "نکته اصلی در اینجا این است که یک تئوری فانتزی وجود دارد که همه این صندوق ها را اساسی می کند ، اما آنچه آنها انجام می دهند این همه انقلابی نیست.""آنها از صفحه های کمتری برای جستجوی ارزان ترین سهام استفاده می کنند ، اما این کاری است که مدیران صندوق برای مدت طولانی انجام داده اند."

و آقای دیویس می گوید که داشتن یکی از صندوق ها تضمین نمی کند که سهامدار از همان احساساتی که به دیگران سفر می کند مصون باشد.

وی گفت که بهترین راه برای در نظر گرفتن اصول تأمین مالی رفتاری ممکن است خرید یک صندوق تخصصی نباشد ، بلکه این است که هنگام تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ، اصول را در ذهن داشته باشید.

آقای دیویس توصیه کرد: "مطمئن باشید که به هیچ یک از تله های رفتاری نمی افتید.""اگر شما در یک صندوق مبتنی بر امور مالی رفتاری سرمایه گذاری کرده باشید و پس از اینکه این صندوق ضرر بزرگی داشت یا پس از افزایش 50 درصد ، آن را به آن اضافه کردید ، واقعاً نوعی طعنه آمیز خواهد بود.