Contango: تعریف و علل

ساخت وبلاگ

Contango شرایطی است که در کالاها و بازارهای آتی رخ می دهد که قیمت کالای کالایی امروزه از قیمت آینده پایین تر است.

Bitcoin Futures Traded On Chicago Board Options Exchange

اخبار اسکات اولسون/گتی تصاویر

Contango چیست؟

Contango و عقب ماندگی اصطلاحاتی هستند که به شکل منحنی آینده برای یک کالای خاص یا دارایی مالی اشاره می کنند. نمونه ها شامل طلا ، نفت ، محصولات کشاورزی ، بیت کوین و نوسانات در S& P 500 می شود. همه اینها قیمت های مختلفی را در تاریخ های مختلف دارند و بنابراین منحنی قیمت ها بین قراردادهای امروز و آینده وجود دارد. در Contango ، امروزه قیمت ها پایین تر از آینده است. عقب ماندگی حالت مخالف است.

منحنی بازار Contango

در اینجا یک نمونه فرضی از آنچه که یک بازار نفت می تواند در طول یک کشور از Contango به نظر برسد ، آورده شده است:

Hypothetical contango in the oil market

نمونه فرضی Contango در بازار نفت (کار نویسنده)

در این مثال ، قیمت لکه نفت فقط 24 دلار است ، با این حال ، یک سال به آینده ، 45 دلار و سه سال دیگر است ، 52 دلار است. این نوع شرایط بازار ممکن است در صورتی رخ دهد که نفت در حال حاضر به شدت بیش از حد مورد استفاده قرار گیرد اما شرکت کنندگان در بازار انتظار داشتند که شرایط متعادل تر و تقاضا در آینده داشته باشند.

Contango در مقابل عقب مانده

گفته می شود که بازار در حالت Contango قرار دارد که معامله گران مایل به پرداخت کمتری برای کالای امروز نسبت به تاریخ بعدی هستند. به عنوان مثال ، ممکن است برای خرید یک اونس طلا امروز 1800 دلار هزینه داشته باشد. اگر قیمت های آتی شیب در حال افزایش با قیمت ، مثلاً 2000 دلار برای خرید یک اونس طلا از پنج سال از این پس در بازار آینده ، این Contango خواهد بود. برعکس این ، عقب ماندگی ، زمانی است که قیمت ها امروز بالاتر از آینده هستند.

Contango در بازار نفت

از نظر تاریخی ، دو بازار عناوینی را برای ورود به Contango ایجاد می کنند. نوسانات یکی است که در زیر مورد بحث قرار خواهد گرفت. دیگری روغن خام است.

نفت یک بازار منحصر به فرد است زیرا برای صنایع اصلی از جمله حمل و نقل ، انرژی ، مواد شیمیایی ، کشاورزی و موارد دیگر بسیار مهم است. علاوه بر این ، در مقایسه با مبلغی که جهان به صورت سالانه از آن استفاده می کند ، در سطح جهان بسیار کمی از آن وجود دارد. بر خلاف ، مثلاً نقره یا پلاتین ، به راحتی می توان روغن را بیش از حد - یا خیلی کم - در یک شبه به پایان رساند.

بحران Covid-19 نمونه ای کامل از آن بود. تقاضا برای نفت به طور ناگهانی خشک شد زیرا مردمی متوقف شدند و از رانندگی ، پرواز بر روی هواپیما یا در غیر این صورت استفاده از فرآورده های نفتی استفاده کردند. با این حال ، بسته شدن در تولید روغن مدت زمان زیادی طول می کشد ، به این معنی که عرضه نسبتاً ثابت بود در حالی که تقاضا وجود ندارد. این امر منجر به چرت زدن گسترده ای از روغن شد و تقریباً تمام ذخیره سازی جهان پر شد و جایی برای قرار دادن روغن بیشتر در کوتاه مدت وجود ندارد.

در نتیجه ، قیمت نفت Spot به طور خلاصه زیر 0 دلار در هر بشکه سقوط کرد. این ممکن است دیوانه به نظر برسد ، اما در واقع منطقی بود. در واقع بدون جایی برای ذخیره روغن ، در واقع یک بار در زنجیره تأمین بود که یک بشکه اضافی روغن را در آن لحظه دقیق تولید کند. معامله گران به اندازه کافی باهوش بودند که متوجه شدند Covid برای همیشه دوام نخواهد داشت. منحنی آتی به Contango شیب دار رفت و نفت برای سالهای آینده بالاتر از 40 دلار در هر بشکه باقی مانده است حتی اگر قیمت نقطه نفت در آن لحظه بحران در حدود 0 دلار باشد.

این نوع نتیجه تکان دهنده کوتاه مدت بازار می تواند در سایر بازارهای کالایی نیز اتفاق بیفتد. با این حال ، تمایل به برجسته ترین در بازارهایی با تقاضای بسیار متغیر و فقدان تمام زیرساخت های ذخیره سازی دارد. اینها بازارهایی مانند نفت و گاز طبیعی هستند.

علل Contango

  • آب و هوا: برخی از شرایط آب و هوایی می تواند باعث فراوانی یک محصول در زمان معینی شود. یک برداشت فراوان می تواند ارزش یک غرق کالای ویرانگر را ایجاد کند ، زیرا در پایان روز ، انسان تمایل به خوردن کالری های بیشتر حتی اگر قیمت انجام این کار زیاد شود.
  • افزایش عدم اطمینان در آینده: این در درجه اول در مورد آینده نوسانات اعمال می شود. نوسانات توسط شاخص VIX اندازه گیری می شود ، که محاسبه تغییرات قیمت مورد انتظار در S& P 500 است. وقتی بازار فرو می رود ، شاخص VIX تمایل به افزایش بیشتر دارد. برعکس ، هنگامی که سهام تجمع می کند ، VIX اغلب پایین می رود. بیشتر اوقات ، منحنی آتی VIX در Contango خواهد بود. از این گذشته ، اگر امروز بازار پایدار باشد ، شانس خوبی وجود دارد که فردا پایدار خواهد بود. اما ، در سه یا شش ماه ، کمتر قابل پیش بینی است. سرمایه گذاران به طور کلی هزینه های بیشتری را برای محافظت در برابر نوسانات دورتر بر خلاف نوسانات فردا پرداخت می کنند. در واقع ، در موارد نادری که منحنی VIX از Contango خارج می شود و وارد عقب می شود ، اغلب نشانه این است که بازار نزدیک به ساخت پایین است.
  • تورم: در یک محیط بسیار تورمی ، ممکن است معامله گران انتظار داشته باشند که در آینده برای تولید کالا در آینده هزینه بیشتری داشته باشد. در این تنظیم ، یک محیط Contango ممکن است ایجاد شود تا میزان افزایش قیمت کل در اقتصاد را منعکس کند.

نکته: برخلاف بسیاری از کالاها ، نوسانات به طور معمول در حالت Contango قرار دارد. وقتی اینطور نیست ، بازار سهام اغلب به شدت به سمت نزولی حرکت می کند.

تأثیر Contango در صندوق های سرمایه گذاری

Contango می تواند تأثیر عمده ای بر صندوق های کالا و نوسانات داشته باشد. بسیاری از وجوه برای خرید قراردادهای آتی کوتاه مدت یک کالای خاص ساختار یافته اند. هنگامی که این قرارداد آتی منقضی می شود ، صندوق آن را به ماه آینده می رساند و به عنوان مثال ، قراردادهای ژوئن خود را برای خرید قراردادهای ژوئیه همان کالا به فروش می رساند. در صورتی که قیمت برای یک ماه معین 0 دلار باشد ، همانطور که نفت در سال 2020 بود ، این به طور بالقوه می تواند یک صندوق را از بین ببرد زیرا هیچ سرمایه ای برای خرید آینده ماه آینده ندارد. برخی از صندوق های نفتی پس از آن حادثه برای تلاش برای کاهش خطر ابتلا به یک رویداد منفجر در آینده بازسازی شدند.

صندوق های نوسانات طولانی نیز تمایل دارند که از کشیدن Contango رنج ببرند. به طور متوسط ، از نظر تاریخی ، قیمت نوسانات ماه آینده به طور کلی حدود 5-10 ٪ بالاتر از قیمت آتی نوسانات ماه جاری است. این بدان معناست که ، هر ماه ، صندوق نوسانات چیزی مانند 5-10 ٪ دارایی های خود را از دست می دهد و به سادگی از اینکه قراردادهای آتی خود را به پایان برساند ، از دست می دهد. این امر تا حد زیادی عملکرد بسیار ضعیف محصولات نوسانات مانند Ipath S& P 500 Vix Futures Futures ETN (VXX) را توضیح می دهد.

نکته: شاخص VIX معنا است. با این حال ، بسیاری از بازرگانان VIX ETF را خریداری می کنند و در نهایت از دست دادن پول می گیرند ، و نمی دانند که می توانند از Contango پول خود را از دست بدهند ، حتی اگر و چه زمانی خود VIX به عقب برگردد.

بهره مندی از Contango

  • Shorting ETF توسط Contango: می تواند برای ETF های کوتاه که ارزش خود را از Contango از دست می دهند بسیار سودآور باشد. اگرچه ، اگر و هنگامی که Contango به عقب برگردد ، می تواند خطرناک باشد.
  • خرید کالاهای مصرفی ارزان: به عنوان مثال ، پس از سقوط نفت در سال 2020 ، یک پنجره برای به دست آوردن قیمت های باورنکردنی ارزان از چیزهایی مانند بلیط هواپیما به لطف بازار کالاهای خارج از کشور وجود داشت.
  • زمان بندی بازار: به ویژه برای VIX ، برخی از تحلیلگران فنی از تلنگر خود از Contango به عقب مانده به عنوان یک سیگنال زمان بندی بازار استفاده می کنند.
  • معاملات جفت: سرمایه گذاران پیشرفته می توانند یک قرارداد آینده از یک کالا را خریداری کنند و کوتاه بفروشند و قرارداد متفاوتی از همان کالا را برای تلاش برای داوری اختلاف قیمت بین دو تاریخ بفروشند.

خطرات Contango

  • عملکرد عملکرد: ETF هایی که دارای یک کالای خاص هستند ، اغلب در بازده از آنچه سرمایه گذاران انتظار دارند ، به طور قابل توجهی منحرف می شوند. این می تواند زمانی اتفاق بیفتد که صندوق ها به جای خود محصول واقعی ، آینده کالا را داشته باشند.
  • Contango Drag: همانطور که در بالا توضیح داده شد ، وجوهی که باید آینده خود را به طور مکرر در یک کشور از Contango بچرخانند ، کالایی را که به دلیل این فرسایش مداوم سرمایه صندوق ردیابی می کنند ، تحت تأثیر قرار می دهند.
  • پیچیدگی: Contango و عقب ماندگی سطح عدم اطمینان را به یک سرمایه گذاری در مقایسه با محصولات ساده تر اضافه می کنند. برخی از سرمایه گذاران ممکن است تصمیم بگیرند که از کالاهای موجود با Contango جلوگیری کنند ، به خصوص اگر منحنی اغلب از Contango به عقب برگردد و دوباره به عقب برگردد.

نمونه

بیایید تصور کنیم که یک شوک اقتصادی جهانی دیگر رخ می دهد ، و تقاضا برای نفت به طور ناگهانی خشک می شود. مدتی طول می کشد تا تولید کنندگان نفت تولید کنند ، بنابراین بازار به طرز چشمگیری بیش از حد به پایان می رسد. نفت با فروش نفت با قیمت 40 دلار در هر بشکه به Contango شیب دار می رود در حالی که نفت برای سال آینده با 70 دلار در هر بشکه به فروش می رسد.

یک شرکت پالایش زیرک ، با توجه به این فرصت ، تصمیم می گیرد اکنون نفت را ذخیره کند تا قیمت پایین خود را قفل کند. آن را به همان اندازه روغن با قیمت های فعلی خریداری می کند که می تواند در مخازن خود ذخیره کند و آنها را به لبه پر کند. طی ماه های بعد ، اقتصاد دوباره به دست می آورد و قیمت نقطه نفت شروع به جمع شدن به قیمت بلند مدت 70 دلار در هر بشکه می کند. در عوض ، این شرکت پالایش می شود که از طریق موجودی 40 دلار روغن خود را ادامه می دهد و حاشیه سود چربی را برای سال قفل می کند.

خط پایین

Contango و عقب ماندگی مفاهیم حیاتی برای هر کسی که مایل به تجارت مستقیم کالاهای کالایی باشد ، یا سرمایه گذاری در صندوق های مبادله ای بر اساس این آینده های کالایی اساسی است. با درک این مفاهیم و دانستن اینکه چه تأثیری در سرمایه گذاری کالا خواهد گذاشت ، باید به سرمایه گذاران کمک کند تا در سمت راست بازار بمانند.

مقالات آموزش فارکس...
ما را در سایت مقالات آموزش فارکس دنبال می کنید

برچسب : نویسنده : بهزاد فراهانی بازدید : 41 تاريخ : شنبه 12 فروردين 1402 ساعت: 17:26