معاملات اثبات در حال تصویب یک خط مشی داده جدید است که کنترل داده های معاملات را به هر مشتری مربوطه کنترل می کند. توافق نامه حقوقی کامل را می توان در اینجا یافت ، و لطفاً اطلاعات پیش زمینه اضافی را در زیر مشاهده کنید.

شرکت های سرمایه گذاری وقتی صحبت از محافظت از داده های معاملاتی خود می شوند ، بسیار مخفی و حتی پارانوئید هستند و به طور واضح چنین است. برخی از دفاتر خانواده و بنگاه های تجاری اختصاصی تا آنجا پیش می روند که سعی می کنند وجود خود را پنهان کنند - احتمالاً این تنها زمانی امکان پذیر است که شما نیازی به جذب پول در خارج از کشور ندارید ، اگرچه من مطمئن هستم که این چالش های جدی برای استخدام استعداد نیز ایجاد می کند. دلایل زیادی وجود دارد که ممکن است یک مدیر دارایی خصوصی باشد ، مانند جلوگیری از بررسی نظارتی ناخواسته یا کاهش احتمال اینکه سرمایه گذاران کمرنگ وجوه خود را در حین افت عملکرد بکشند ، اما شایع ترین دلایل این موارد است:

1. نگرانی از اینکه دیگران مهندس معکوس کنند / استراتژی خود را کپی کرده و آلفا خود را ضبط کنند.
2. نگرانی از اینکه دیگران در حالی که در حال قرار دادن یا موقعیتی هستند (یعنی نشت اطلاعات) در کنار یا در مقابل آنها تجارت کنند. اجتناب از نشت اطلاعات یک نگرانی جهانی تقریباً در مورد Buyside است.

بیشتر سرمایه گذاران نهادی تجارت خود را در میان کارگزاران چند اعدام گسترش دادند. مخفیانه ترین وجوه سهام خود را در بین متقاضیان متعدد تقسیم می کند ، به طوری که هیچ شرکت در موقعیتی نیست که سعی کند استراتژی های خود را با مهندسی معکوس کند.

خط پایین: داده های معاملاتی با ارزش است.

چه کسی صاحب داده ها است

نگرش کلی در وال استریت این است که واسطه ها - یعنی مبادله و کارگزاران - دارای تمام داده های معاملاتی هستند. توافق نامه های معاملاتی مبادله و کارگزار دارای بخش های طولانی است که اعلام می کند که تمام داده های تولید شده یا جمع آوری شده از سفارشات منتقل شده از سیستم خود ، صرف نظر از اینکه چه کسی منشأ این دستور را دارد ، منحصراً به آنها تعلق دارد. به عنوان مثال ، این توافق نامه چیزی را در این زمینه بیان خواهد کرد: "هرگونه اطلاعات یا داده مربوط به ، پردازش یا ایجاد شده در رابطه با محتوا یا عملکرد خدمات [کارگزار] محرمانه و اختصاصی برای [کارگزار] است."این پویا به ویژه مورد سؤال نیست - این فقط نحوه کار مالکیت داده ها در وال استریت است.

به دلیل پویایی روابط کارگزار و مشتری ، کارگزاران معمولاً تلاش می کنند تا درخواست های مشتری را در اطراف داده ها درآورد ، به عنوان مثال تولید گزارش ها یا بسته بندی داده های خام مربوط به سفارشات مشتری ، اما کارگزار هنوز کنترل کامل دارد.

صرافی ها حتی کمتر از آن استفاده می کنند - آنها از طریق داده های اختصاصی و عمومی ، پول زیادی را از دست می دهند ، اما آنها بسیار کمتر مایل به همکاری با مشتریان هستند. به عنوان مثال ، CBOE اخیراً هزینه ماهانه را به مشتریان ارائه داده است تا بتوانند گزارش های اساسی را در فعالیت تجاری خود بارگیری کنند! علاوه بر این ، توافق نامه های حقوقی تبادل در اطراف داده ها کاملاً آهنی هستند. یکی از جنبه های بازخرید مبادلات این است که آنها ملزم به افشای پیشنهادات و قیمت گذاری خود به صورت عمومی هستند ، بنابراین حداقل اطلاعات در آنجا وجود دارد (1 ، 2 ، 3).

من معتقدم که برخی از کارگزاران حتی فیدهای داده (به عنوان مثال "سیگنال های آلفا") را به مشتری های سطح بالا بر اساس دارایی های مشتری جمع شده و/یا جریان سفارش ارائه می دهند ، اما من هیچ اطلاعات عمومی در مورد این موضوع ندیده ام. اگر درست باشد ، این به نظر می رسد مانند قلمرو حقوقی مشکوک است. متأسفانه اطلاعات عمومی کمی در مورد آنچه کارگزاران با داده های مورد نظر انجام می دهند وجود ندارد.

رسوایی داده ها

صحبت از قلمرو حقوقی مشکوک ، کارگزاران نهادی در سهام عدالت ایالات متحده دارای سابقه ای برای استفاده از تنظیم کننده ها به دلیل سوء استفاده از داده های مشتری هستند. در اینجا تعداد انگشت شماری از نمونه هایی وجود دارد که به ذهن خطور می کنند:

• "تحقیقات SEC نشان داد که علیرغم اینکه به عموم مردم گفت که این یک کارگزار" فقط آژانس "است که منافع آن با مشتریان خود مغایرت ندارد ، ITG یک میز تجاری اختصاصی نامعلوم موسوم به" پروژه امگا "را برای بیش از یک سال اداره می کند. در حالی که ITG ادعا می کرد از محرمانه بودن اطلاعات مربوط به معاملات مشترکان استخر تاریک خود محافظت می کند ، در طی یک پروژه هشت ماهه امگا به فیدهای زنده سفارش و اطلاعات مربوط به مشترکان خود دسترسی پیدا کرد و از آن برای اجرای استراتژی های تجارت با فرکانس بالا استفاده کرد ، از جمله یکی از آنها درکه در برابر مشترکان در استخر تاریک ITG به نام POSIT معامله شد. "

• "مریل لینچ ، بانک مرکزی آمریکا به مراتب حیرت انگیز رفت تا مشتری های نهادی خود را در مورد اینکه چه کسی می بیند و سفارشات خود را ، که در استخر تاریک خود تجارت می کردند و قابلیت های خدمات تجاری الکترونیکی خود را می دیدند ، جعل کند."

• "دستور SEC همچنین نشان داد كه خط لوله به اندازه كافی برای محافظت از اطلاعات تجاری محرمانه مشتریان ، اجازه دسترسی به آن را توسط مدیر تحقیقات در شركت مادر Pipeline ، كه از سال 2004 تا 2006 به عنوان مدیر شركت تجاری وابسته عمل می كرد ، امکان دسترسی به آن را فراهم كرد."

• "اعتبار سوئیس نتوانست اطلاعات مربوط به سفارش مشترکان را به طور محرمانه درمان کند و نتوانست به همه مشترکین CrossFinder افشا کند که اطلاعات سفارش محرمانه آنها از استخر تاریک به سایر سیستم های اعتباری Suisse منتقل می شود."
• "سرانجام ، CSSU همچنین نتوانست فاش کند که این فناوری به نام CrossLink را اداره می کند که به دو شرکت بازرگانی با فرکانس بالا نسبت به وجود سفارشاتی که مشتریان CSSU برای اعدام ارسال کرده بودند ، هشدار داد."

• "SEC گفت:" LavaFlow نتوانسته است برای محافظت از اطلاعات تجاری محرمانه مشترکان خود از مارس 2008 تا مارس 2011 ، حفاظت ها و رویه های کافی را انجام دهد. SEC گفت ، سفارشات خاص را مسیریابی کنید. "

• این آژانس روز جمعه گفت: "SEC اعلام کرد که تحقیقات نشان می دهد که Liquidnet تعهدات نظارتی و وعده های خود را به مشترکان در طی یک دوره تقریباً سه ساله نقض می کند ، که به یک واحد تجاری در خارج از استخر تاریک اجازه دسترسی به داده های تجاری محرمانه را می داد."

• "طبق دستور SEC ، در طی یک دوره دو ساله ، معامله گران Mizuho به طور مرتب اطلاعات بازپرداخت مشتری غیر دولتی را به سایر معامله گران و مشتریان صندوق پرچین Mizuho فاش می کردند. این اطلاعات شامل هویت طرف برای قرار دادن سفارش ، اندازه سفارش ، قیمت محدود و نشانه هایی مبنی بر سفارشات سفارشات بازپرداخت بود. چنین اطلاعاتی به طور معمول از طریق میزهای معاملاتی ارتباط برقرار می شد ، با وجود این که در دوره مربوطه Mizuho بیش از 99. 8 درصد از کل سفارشات بازپرداخت را با استفاده از الگوریتم ها اجرا کرد ، نه از طریق معاملات بازار آزاد معامله گر. "

بدیهی است ، ارزش زیادی در داده های تجارت سرمایه گذار نهادی وجود دارد ، و کارگزاران نهادی بارها و بارها مرزهای قانون را در تلاش برای کسب درآمد از داده ها تحت فشار قرار داده اند.

داده های معاملاتی خرده فروشی / پرداخت برای جریان سفارش

اگرچه ما در پویایی و شیوه های مشترک از طرف معاملات خرده فروشی کمتر آگاه هستیم ، اما به نظر می رسد موازی ذاتی در پرداخت مدل جریان سفارش است. در حالی که مطمئناً در تجارت با سفارشات خرده فروشی یک ارزش مستقیم برای عمده فروشان خرده فروشی وجود دارد ، اما احتمالاً ارزش قابل توجهی در خود داده ها نیز وجود دارد ، به ویژه در کل.

با توجه به اینکه ادعای قدیمی می رود ، اگر هزینه آن را پرداخت نمی کنید ، محصول هستید. اما حداقل در مورد تجارت خرده فروشی ، مشتری نیز در بالای جریان/داده های سفارش خود در پشت صحنه ، کمیسیون هایی را پرداخت نمی کند.

خط مشی داده های جدید تجارت ما در اثبات

بنابراین ما در مورد آن چه کاری انجام می دهیم؟ما تصمیم گرفته ایم که سیاست های زیر را در مورد داده های معاملاتی مشتریان خود تصور کنیم. ما این تعهدات را به مشتریان خلبان خود ارائه داده ایم و متعهد می شویم که آنها را به مشتریان آینده نیز ارائه دهیم. زبان حقوقی کامل را می توان در اینجا یافت ، اما به طور خلاصه:

1. مشتری دارای کلیه داده های معاملاتی مربوط به سفارشات خود است.
2. ما نمی توانیم داده های مشتری را بدون اجازه صریح آنها تجزیه و تحلیل کنیم. آنها می توانند در هر زمان اجازه خود را لغو کنند. اگر آنها مجوز اعطا کنند ، می توانیم آنها را در مطالعات جمع شده/ناشناس که منتشر می کنیم ، درج کنیم ، اما فقط ممکن است تجزیه و تحلیل هایی را منتشر کنیم که در صورت حذف هرگونه داده مشتری ، نتایج به صورت کیفی تغییر نمی کنند. این نوع بررسی استحکام تضمین می کند که تأثیر هر مشتری بر نتایج قابل توجه نیست و به روحیه ضمانتی مانند حریم خصوصی دیفرانسیل است. علاوه بر این ، هر چیزی که ما به صورت خصوصی به اشتراک می گذاریم که شامل داده های آنها نیز می شود نیز باید در دسترس آنها باشد.
3. ما نمی توانیم داده های آنها را به صورت خام و به صورت جمع بفروشیم.
4. مشتری می تواند از هر یا کلیه داده های تجاری خود (سفارشات والدین ، سفارشات کودک ، اعدام ، لغو ، اصلاحات و غیره) درخواست کند تا به خودشان یا شخص ثالث تحویل داده شود. ما سعی خواهیم کرد درخواست ها را از نظر قالب بندی/فیلتر کردن/قسمتهای داده و غیره در نظر بگیریم.
5. در هر مقطع ، مشتری می تواند درخواست کند که ما تمام داده های آنها را از پایگاه داده های تحقیقاتی خود حذف کنیم. توجه داشته باشید که یک مورد در این مورد وجود دارد: الزامات نظارتی. ما همچنان به حفظ تمام داده ها در ذخیره سرد برای تحقق الزامات نگهداری رکورد 17A-4 خود ادامه خواهیم داد ، اما ما دیگر اجازه نمی دهیم که داده های آنها را خودمان بکشیم و تجزیه و تحلیل کنیم ، مگر اینکه صریحاً در پاسخ به یک تحقیق نظارتی/حقوقی باشد.

این تعهدات هیچ شوخی نیست و آنها برای اجرای آنها ، میزان قابل توجهی از بار اضافی و سربار را در داخل ایجاد می کنند. ما انتظار نداریم که بسیاری از کارگزاران نهادی دیگر بتوانند این وعده ها را حتی اگر می خواستند (که البته اینطور نیست) انجام دهند. اما در این یادداشت ، اگر شخص دیگری بخواهد از این توافق نامه داده به طور جزئی یا به طور کامل استفاده کند ، لطفاً احساس راحتی کنید! این رویای ماست که سایر کارگزاران وقتی کارهای دیوانه کننده ای را انجام می دهیم که معتقدیم درست است ، از این لباس پیروی می کنند. هرگونه بازخورد یا پیشنهاد نیز بسیار استقبال می شود!

چگونه ما در مورد شفافیت و حریم خصوصی داده ها فکر می کنیم

طبیعتاً هدف اصلی کسب و کار ما این است که الگوریتم های اجرای ما و همچنین ممکن عمل کنیم. ما معتقدیم که آغوش شفافیت ما از شفافیت کاملاً پشتیبانی از این هدف است. با این حال ، بندهای فردی این خط مشی داده جدید کاهش یافته و خشک است ، زیرا ممکن است دسترسی ما به برخی از داده های تحقیقاتی بالقوه را محدود کند. با این وجود ، ما این کار را انجام می دهیم زیرا معتقدیم این کار درستی است.

ما همچنین توجه خواهیم کرد که اکثریت قریب به اتفاق تحقیقات کمی ما در مورد داده های بازار تاریخی عمومی انجام می شود ، نه داده های واقعی مشتری. بررسی جریان سفارش مشتری ما می تواند بسیار مفید باشد ، به خصوص برای تأیید اینکه الگوریتم ها به عنوان در نظر گرفته شده رفتار می کنند و شهود را در مورد تأثیر دنیای واقعی خود ایجاد می کنند. داده های تجاری خود تولید شده یک مجموعه داده فوق العاده تمیز است ، اما ذاتاً بسیار کوچکتر از سابقه تاریخی کامل در بازار است. این امید ماست که هرچه رشد می کنیم ، می توانیم با تجزیه و تحلیل دقیق و قوی از داده های مشتری (از مشتریانی که تصمیم گرفته اند به ما اجازه دهند تا جریان سفارش خود را تجزیه و تحلیل کنیم) تلاش های تحقیق کمی تاریخی خود را تکمیل کنیم.

در زیر چارچوبی برای چگونگی درک تعهدات مختلفی که انجام داده ایم و چگونه آنها بر اهداف تجاری اضافی ما تأثیر می گذاریم ، وجود دارد.

هدف: اثبات را پاسخگو نگه دارید / یک حلقه بازخورد مثبت برای بهبود جلبک ها ایجاد کنید

• شفافیت در فرایند تحقیق و طراحی الگوریتم ما
• انتشار یافته های تحقیق و معیارهای عملکرد
• در صورت درخواست داده های کامل در دسترس مشتری و اشخاص ثالث آنها

هدف: از اطلاعات مشتری محافظت کنید

• متعهد به فروش هرگز داده های مشتری به صورت خام و تجمع یافته
• این امکان را برای مشتریان فراهم می کند تا از داده های خود در تحقیق خودداری کنند
• حذف داده های مشتری در صورت درخواست

نتیجه

این سیاست جدید داده های معاملاتی به احتمال زیاد موردی است که ما یک بار مهم فناوری و حقوقی را به خودمان تحمیل می کنیم که به خصوص با مشتری متوسط ما سوزن را جابجا نمی کند. ما آنقدر ساده لوح نیستیم که فکر کنیم کاشت پرچم در این تپه تجارت جدید قابل توجهی را برای ما کسب خواهد کرد. با این وجود ، ما به این دلیل ساده با این ابتکار عمل پیش می رویم که اگر اثبات یک شرکت خرید باشد ، این دقیقاً نوع سیاست داده ای است که دوست داریم از شرکای اعدام خود ببینیم.