سهام جنوب شرقی آسیا: خبر خوب و خبر بد برای سرمایه گذاران

اقتصادهای جنوب شرقی آسیا امسال در حالت بهبودی بوده اند. اما آیا این قیمت در حال حاضر به ارزیابی بازار است؟و فرصت ها کجا هستند؟

اقتصادهای جنوب شرقی آسیا امسال در حالت بهبودی بوده اند. اما آیا این قیمت در حال حاضر به ارزیابی بازار است؟و فرصت ها کجا هستند؟

مدیر صندوق سهام در حال ظهور بازار

اندرو ریمر ، CFA

استراتژیست ارشد ، واحد تحقیقات استراتژیک

تعدادی از بازارهای نوظهور جنوب شرقی آسیا (EM) در حال دستیابی به برخی از قوی ترین نرخ رشد اقتصادی در جهان هستند. اقتصاد مالزی در سه ماهه دوم با 8. 9 ٪ در ساعت در سال گسترش یافت ، در حالی که فیلیپین شاهد رشد اقتصاد آن 7. 4 ٪ در مدت مشابه بود.

انجمن ملل جنوب شرقی آسیا (ASEAN) EM اندونزی ، مالزی ، فیلیپین و تایلند یک گروه متضاد هستند و دارای محرک های رشد متفاوت هستند. آنچه در سال جاری در همه آنها رایج است ، فواید افتتاح اقتصادی پس از این بیماری همه گیر است که دیرتر از سایر اقتصادهای جهانی است.

از دیدگاه بازار سهام ، تمام بازارهای ASEAN نسبت به EM گسترده تر مقاومت بیشتری داشته اند که از نظر دلار در سال به رو ز-18. 6 ٪ کاهش یافته است ، همانطور که توسط شاخص بازارهای نوظهور MSCI در 13 سپتامبر اندازه گیری می شود. نتیجه ASEAN از اندونزی ، که 12 ٪ به فیلیپین بازگردانده شده است ، بسیار متفاوت بوده است ، که سال به رو ز-13. 5 ٪ کاهش یافته است. این علیرغم ضعف ارز در هر چهار بازار است.

این همه این سؤال را ایجاد می کند ، آیا فرصت هایی در منطقه ASEAN وجود دارد؟

رشد اقتصادی از اینجا به کجا می رود؟

رشد اقتصادی در سراسر اقتصادهای ASEAN در حال بهبود است زیرا محدودیت در فعالیت های معرفی شده در بحران COVID-19 به تدریج برداشته می شود. قیمت کالاهای قوی در اوایل سال جاری نیز برای اندونزی و مالزی مفید بود. تایلند در این جبهه چیزی از این جبهه بوده است که رشد تولید ناخالص داخلی فقط در سه ماهه دوم بسیار متوسط به 2. 5 ٪ در ساعت می رسد.

با این حال ، با کاهش نیازهای ورود ، گردشگری در حال بازگشت است و ورود در ماه ژوئیه برای اولین بار از ابتدای این بیماری از یک میلیون فراتر رفت. گردشگری بیش از 20 ٪ از تولید ناخالص داخلی را قبل از بیماری همه گیر به خود اختصاص داده است و وانت در تعداد بازدید کنندگان از طریق اعتماد به نفس مصرف کننده تغذیه می شود.

چشم انداز رشد پیچیده تر و به طور فزاینده ای با افزایش تورم تحت الشعاع قرار می گیرد ، که اکنون باعث می شود بانک های مرکزی مربوطه بتوانند نرخ بهره را افزایش دهند. انرژی بالاتر و قیمت مواد غذایی نیز در سیاست مالی تأثیر می گذارد. به عنوان مثال ، اندونزی اخیراً پیش از افزایش 30 ٪ قیمت سوخت ، کمک هزینه نقدی جبرانی را برای خانواده ها و کارگران کم درآمد اعلام کرده است. در حالی که مالزی در بودجه خود یارانه های انرژی را برطرف نمی کند ، انتظار می رود با توجه به افزایش قیمت نفت ، این موارد بیشتر باشد.

قیمت کالاها ، به ویژه برای فلزات صنعتی ، اکنون در حال کاهش است. این می تواند پیامدهایی برای مانده حساب های خارجی در اندونزی و مالزی داشته باشد. در همین حال ، چشم انداز صادرات تولید شده با انتظارات برای کاهش سرعت تجارت جهانی ابراز می شود.

در اندونزی ، اصلاحات طولانی مدت طبق قانون Omnibus ، بسته ای از تغییر در قوانین مالیاتی و بازار کار ، یک پشتیبانی مهم است و باید به بهبود بهره وری و تولید کمک کند. در حال حاضر نشانه هایی وجود دارد که نشان می دهد اینها در حال اجرا هستند و سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI) انتخاب می شود. افزایش FDI همچنین با برخی از جابجایی های تولیدی از چین مرتبط است ، زیرا شرکت ها برای تنوع بخشیدن به زنجیره های عرضه خود حرکت می کنند. مالزی نیز از این روند سود می برد.

خطر سیاسی

عامل دیگری که باید در نظر داشته باشید سیاست است.

فیلیپین در ماه مه رهبر جدیدی را انتخاب کرد و فردیناند "بونگبونگ" مارکوس به قدرت رسید. علیرغم برخی لفاظی های سیاست پوپولیستی در مسیر مبارزات انتخاباتی ، اولویت های سیاست تاکنون به نظر می رسد دوستانه بازار است. با این وجود خواستار نظارت دقیق است.

عدم اطمینان بیشتر در مورد چشم انداز سیاست ممکن است در مالزی باشد ، جایی که انتخابات عمومی تا ژوئیه سال 2023 انجام می شود ، و گمانه زنی هایی وجود دارد که این امر می تواند قریب الوقوع باشد. نخست وزیر پیشین نجیب رازاک درخواست تجدید نظر نهایی خود را در ماه آگوست از دست داد و به دلیل نقض جنایی اعتماد ، پولشویی و سوءاستفاده از قدرت ، حکم 12 ساله زندان را آغاز کرد. وی درخواست عفو سلطنتی کرده و تا زمان تصمیم گیری عضو مجلس خواهد بود.

چشم انداز سیاسی به طور فزاینده ای تکه تکه شده است و این نگرانی وجود دارد که بدون اجماع کافی سیاسی ، پیشرفت در اصلاحات ساختاری بسیار مورد نیاز ممکن است محدود باشد. اگرچه چشم انداز پیشرفت در دیدگاه سیاسی وجود دارد ، اما هنوز مشخص نیست.

در تایلند ، انتخابات عمومی قرار است تا مارس 2023 برگزار شود. پس از کودتایی در سال 2014 ، تایلند در سال 2019 انتخابات را برگزار کرد ، البته با سنا که توسط جونتا منصوب شده است. قبل از همه گیر Covid-19 ، تایلند اعتراضات ضد دولتی را تجربه کرده بود ، و نظرسنجی اخیر نشان می دهد که حزب مخالف تایلند تایلندی صدرنشینی گسترده ای دارد ، در حالی که Peethongta shinawatra کاندیدای پیشرو نخست وزیر است.

Paethongta دختر وزیر سابق آغازگر Thaksin Shinawatra است که در سال 2006 در یک کودتای نظامی برداشته شد ، و خواهرزاده نخست وزیر پیشین Yingluck Shinawatra ، که در سال 2013 توسط دادگاه قانون اساسی از قدرت خارج شد. وزیر دعا چان او-چا به این دلیل که وی از هشت سال ریاست قانون اساسی موظف شده است. در انتظار یک حکم نهایی ، این می تواند به انتخابات اولیه منجر شود.

سفت شدن سیاست

مانند اکثر اقتصادهای مختلف در سراسر جهان ، تورم در سراسر آسه آن افزایش یافته است ، البته از سطح پایین تر. این بیشتر در تایلند مشهود است ، جایی که تورم تیتر در ماه آگوست 7. 9 ٪ در ساعت به دست آورد ، خیلی جلوتر از هدف 2 ٪. تورم در فیلیپین نیز بالاتر از هدف قرار دارد و در نزدیکی انتهای بالای محدوده هدف در اندونزی قرار دارد. بانک مرکزی مالزی هدف تورم صریح را بیان نمی کند.

بانک های مرکزی ASEAN امسال اقدام به اقدام به کنترل تورم کرده اند. بانک مرکزی فیلیپین در مجموع 175 امتیاز پایه (BPS) به 3. 75 ٪ افزایش یافته است ، در حالی که بانک مرکزی مالزی امسال نرخ کلیدی خود را با 75 BPS به 2. 5 ٪ افزایش داده است. بانکهای مرکزی تایلند و اندونزی برای پاسخگویی کندتر بوده اند ، که فقط در ماه آگوست شروع به افزایش نرخ سیاست ها می کنند. این اولین افزایش نرخ از سال 2018 بود.

شایان ذکر است که با وجود این حرکات ، نرخ واقعی سیاست در مالزی و تایلند کاملاً در قلمرو منفی باقی می ماند.

ارزش

ارزیابی های کل برای هر بازار شاخص ASEAN متفاوت است ، تا حدودی نشان دهنده برخی از ظرافت ها در چشم انداز برای هر یک و همچنین بخش موجود و فرصت های موجود در هر بازار است.

به صورت ترکیبی (نسبت درآمد و درآمد ، نسبت قیمت کتاب و عملکرد سود سهام) ، ارزش گذاری در تایلند ، فیلیپین و اندونزی از نظر میانگین تاریخی خود به نظر می رسد اما در مقایسه با سایر EM ارزان نیستند. سودآوری در مالزی و تایلند نیز کمترین میزان در EM است ، در حالی که مالزی از سال 2019 با وخیم تر شدن در بازده سهام در تایلند ، پیشرفت کمی داشته است.

مالزی یکی از بازار است که ارزان به نظر می رسد ، به ویژه اگر مالیات بادگیر در بانک ها در سال 2023 به پایان برسد. با این حال ، چشم انداز کلان اقتصادی با چالش های بلند مدت مختلف روبرو است ، که حداقل بخشی از آن ارزان است.

این یک تصویر مشابه برای ارزهای ASEAN است. هر چهار ارز ارزان هستند اما در مقایسه با سایر EM جذاب تر هستند.

یک تصویر مختلط برای جنوب شرقی آسیا EM

خبر خوب برای آسیای جنوب شرقی این است که این اقتصادها در حال بهبودی هستند زیرا آنها از بازگشایی اقتصادی گسترده تر بهره مند می شوند. این پس از یک دوره سخت در طول همه گیر بسیار استقبال می شود.

خبر بدی که بیشتر این بازگشایی توسط بازارها پیش بینی شده است و در ارزیابی ها منعکس می شود. علاوه بر این ، چالش های مختلفی وجود دارد که می تواند بر چشم انداز باشد. در سطح بازار ، ما از ASEAN EM طرفداری نمی کنیم. با این حال ، برخی از فرصت های جالب سهام در منطقه وجود دارد ، و یک ارزیابی خاص تر ، جامع تر برای هر ASEAN EM ضروری است.

در اندونزی ، اگرچه اصلاحات در دراز مدت پشتیبانی می کنند ، اما ارزیابی های مربوط به کل به عنوان جذاب نیست. در مالزی ، ارزیابی ها معقول است ، اما عدم اطمینان سیاسی همچنان چشم انداز خود را ابراز می کند. در تایلند ، افتتاح مجدد گردشگری مثبت است ، اما اقتصاد داخلی همچنان لاغر است. خطر سیاسی نیز پیش از انتخابات قانونگذاری در حال افزایش است. در عین حال ، برخی از شرکت های جذاب در هر سه بازار وجود دارند.

فیلیپین شاید کمترین مورد علاقه ما در جنوب شرقی آسیا باشد. اقتصاد خدمات محور در حال بهبودی است اما ارزش گذاری ها جذاب نیستند و فرصت های سهام از پایین به بالا محدود است.