تجزیه و تحلیل - بعد از آن که JPM از کالاهای فیزیکی خارج می شود ، برای "پالایشگاه های وال استریت" چیست؟

NEW YORK (رویترز) - همانطور که JPMorgan Chase & Co JPM. N برای خروج از معاملات کالاهای فیزیکی آماده می شود ، کانون توجه به آینده دو بانک که به مدت 30 سال بر دخالت وال استریت در زنجیره تأمین منابع طبیعی حاکم بوده است ، روی می آورد.

گلدمن ساکس GS. N و مورگان استنلی خانم دو دهه قبل به دلیل تسلط بر کالاهای مالی و فیزیکی به عنوان "پالایشگاه های وال استریت" شناخته شدند.

اما از سال 2012 مورگان استنلی به فروش بازوی کالایی خود نگاه کرده است و گلدمن اقداماتی را انجام داده است تا عملکردهای بدنی خود را به دست آورد.

نامه های بین بانکها و فدرال رزرو ، که توسط رویترز تحت قانون آزادی اطلاعات دریافت شده است ، نشان می دهد که هر دو بانک در حال بحث و گفتگو در مورد فعالیت های سازگار یا واگذاری که در خارج از محدوده عادی بانک های تجاری قرار دارند ، بحث می کنند.

گلدمن حداقل از ماه مارس به دنبال فروش شرکت انبارهای بین المللی فلزات مترو خود بوده است ، اما همچنین مجدداً تأکید کرده است که تعهد خود را به تجارت کالاهای J. Aron خود ، جایی که مدیرعامل لوید بلانکفین کار خود را آغاز کرد ، تأیید کرده است.

مورگان استنلی از تابستان گذشته به دنبال اسپین آف یا فروش بازوی کالایی خود بوده است ، اما با موفقیت کمی. حرکات اخیر نشان می دهد که ممکن است سعی کند روی بازوی گسترده تجارت نفت فیزیکی خود تمرکز کند و از بازارهای محیطی مانند برق استرالیا خارج شود.

سوال این است که ، تا حدودی ، آیا آنها قادر به انتخاب آینده خود خواهند بود یا تصمیم فدرال رزرو برای بررسی کل نقش وال استریت در بازارهای کالاهای فیزیکی می بینند که تنظیم کننده ها برای آنها انتخاب می کنند؟

در 10 روز گذشته شاهد بررسی بی سابقه ای از تجارت کالاهای وال استریت بوده است ، در حالی که یک جلسه سنا از این سؤال که آیا بانکها باید مجاز به داشتن خطوط لوله ، انبارها و سایر دارایی های تجاری باشند ، سؤال می کند.

تنظیم کننده های ایالات متحده و وزارت دادگستری تحقیقات اولیه در مورد تجارت انبارداری فلزات و سایر بازرگانان کالاهای بزرگ را که متهم به افزایش قیمت آلومینیوم توسط تولید کنندگان نوشیدنی هستند ، آغاز کرده اند.

در حالی که JPMorgan فشارهای نظارتی فزاینده ای را یکی از دلایلی که تصمیم به خروج از تجارت کالاهای فیزیکی گرفته است ، ذکر کرد ، مشخص نیست که تحت تأثیر بحث بانک ها با فدرال رزرو قرار گرفته است.

یک نفر که با این موضوع آشنا بود گفت روز جمعه این بانک تصمیم گرفته است که سود حاصل از کالاها بسیار اندک باشد تا ارزش خطرات نظارتی و شهرت را داشته باشد.

مدیرعامل جیمی دیمون پس از یک سری از حرکات تجاری گران قیمت و اجرای نظارتی ، از جمله تسویه حساب 410 میلیون دلاری بالقوه در مورد دستکاری در بازار برق ، سعی کرده است که این بانک را پس از یک سری حرکت های گران قیمت و برنامه های نظارتی ، دوباره به کار بگیرد.

کریگ پیرونگ ، استاد دانشگاه هیوستون و متخصص در بازارهای کالا گفت: "من فکر نمی کنم که این یک چیز باشد ، اما اوج چیزها ، تصمیم (JPMorgan) را به وجود آورد."

وی گفت: "خطرات حقوقی و شهرت ، اقدامات احتمالی فدرال رزرو برای محدود کردن - اگر از بین نرود - این نوع تجارت ، افزایش سرمایه در بانک ها و به ویژه گرمای سیاسی که به صنعت هدایت می شود. در طرح چیزهایی در JPMorgan ، کالاها فقط به اندازه کافی بزرگ نبودند و به اندازه کافی سودآور نبودند که ارزش این همه را داشته باشند. "

نامه های فدرال رزرو

گلدمن ساکس و مورگان استنلی ممکن است یک مزیت نسبت به JPMorgan داشته باشند ، زیرا سابقه طولانی آنها در کار در کالاهای فیزیکی به عنوان بانکهای کمتر تنظیم شده ممکن است مالکیت "پدربزرگ" دارایی هایی مانند انبارها ، خطوط لوله و مخازن ذخیره سازی را فراهم کند که سایر بانکهای تجاری مجاز نیستندواد

"من فکر نمی کنم بین هر آنچه که موقعیت فدرال رزرو در مالکیت دارایی های فیزیکی JPMorgan وجود دارد ، پیوند لازم یا واضح وجود داشته باشد - اگر در واقع فدرال رزرو است که JPMorgan را به سمت واگذاری سوق می دهد - و موضع فدرال رزرو در مورد گلدمن و مورگاناستنلی ، "گفت: سائول عمرووا ، دانشیار حقوق در دانشگاه کارولینای شمالی ، که هفته گذشته در جلسه کمیته بانکی سنا حضور یافت.

با این حال ، نشانه هایی وجود دارد که فدرال رزرو هنوز در حال بررسی این موقعیت است ، فقط دو ماه قبل از پایان مهلت پنج ساله برای گلدمن و مورگان استنلی برای مطابقت با فعالیت های تجاری خود با قانون شرکت هلدینگ بانک.

نامه فدرال رزرو به وکلای گلدمن ساکس در سال 2012 ، که توسط رویترز به دست آمده است ، گفت: "به طور خاص ، گلدمن ساکس همچنان در فعالیت های مربوط به کالاها و کنترل های غیرمستقیم (کاهش یافته) سرمایه گذاری های غیر قابل ملاحظه ای غیر واقعی که هیئت مدیره ندارد ، ادامه می دهد. مجاز. "

این نامه ، مورخ 19 سپتامبر 2012 ، گفت که فدرال رزرو یک سال دیگر را برای گلدمن اعطا می کند ، زیرا "تلاش حسن نیت برای مطابقت با فعالیت های غیرمجاز خود" انجام داده بود و "برای بازسازی یا منحرف کردن فعالیت های مربوط به کالاها و آن اقدام کرده بود. سرمایه گذاری های غیر واقعی املاک. "

سخنگوی گلدمن ساکس وقتی از وی پرسید که نامه یا فعالیت های فدرال به چه دارایی یا فعالیتهایی مراجعه کرده است ، اظهار نظر کرد.

هنوز مشخص نبود که فدرال رزرو به مترو بین المللی مراجعه کرده است ، که گلدمن دو سال پس از تبدیل به یک بانک تجاری در طول بحران مالی ، خریداری کرد و اکنون به دنبال فروش است.

گلدمن قبلاً از بسیاری از دارایی های تجاری فیزیکی که در سال 2008 متعلق به آن بود ، خلاص شده است. سال گذشته این نیروگاه خود را Cogentrix به شرکت سهام خصوصی The Carlyle Group فروخت. طبق پرونده های نظارتی با کمیسیون تنظیم مقررات انرژی فدرال ، فروش برق ایالات متحده از آن زمان تاکنون کاهش یافته است و کمتر از یک ششم اوج آنها در سال 2005 است.

این بانک ممکن است تصمیم بگیرد که بر تجارت مالی مشتقات کالایی و سایر محصولات ، یکی از قوی ترین مناطق خود تمرکز کند. در حال حاضر یک بازیکن بسیار کوچکتر در بازارهای خام جهانی از دهه 1990 است. معامله گران نفت و رقبای وال استریت می گویند که این روزها به ندرت در حال حرکت تانکرهای نفت خام دیده می شود.

سال گذشته 5000 بشکه در روز نفت خام به ایالات متحده وارد می کرد ، عمدتاً برای یک پالایشگاه کوچک آسفالت در کالیفرنیا ، داده های مدیریت اطلاعات انرژی ایالات متحده نشان می دهد. JPMorgan 50 بار بیشتر یا حدود 250،000 بشکه در روز وارد شده است.

منابع تجاری می گویند با وجود راه اندازی یک میز تجارت فلزات در سال 2010 پس از خرید مترو ، این تلاش برای رقابت در برابر شرکت های بزرگ کالایی مانند Glencore Xstrata و Trafigura است. دو معامله گر ارشد فلزات ، اسکات اوانز و دیوید فریلند ، در اوایل سال جاری گلدمن را ترک کردند.

گاز طبیعی این استثنا است ، جایی که از حضور اندک رشد کرده است و از سال 2010 ، 10 معامله گر برتر گاز فیزیکی در آمریکای شمالی ، پس از خرید کتاب تجارت Nexen ، است.

برد هینتز ، تحلیلگر وال استریت در سانفورد برنشتاین و شرکت در نیویورک و خزانه دار سابق مورگان استنلی ، گفت که فشارهای نظارتی احتمالاً منجر به سایر بانکها خواهد شد که سرانجام به دنبال رهبری JPMorgan خواهد بود.

هینتز گفت: "تجارت کالاهای آینده به احتمال زیاد به هسته تأمین مالی و مدیریت ریسک خود تبدیل خواهد شد و بانک ها در بازارهای فیزیکی کمتر فعال خواهند بود."

"در بومی بازار کالاها - وال استریت به بازرگانان" کاغذ "تبدیل می شود."

برای مورگان استنلی ، اوضاع ممکن است پیچیده تر باشد.

این کشور عمیق تر از هر بانک دیگر به تجارت نفت فیزیکی ، از جمله دستیابی به ترمینال و شرکت ذخیره سازی Transmontaigne ، که مجله Forbes تخمین می زند هفدهمین شرکت بزرگ خصوصی در ایالات متحده است و درآمد آن در سال گذشته بیش از 14 میلیارد دلار است.

درخواست مورگان استنلی به فدرال رزرو برای یک سال دیگر ، که طبق قانون آزادی اطلاعات نیز توسط فدرال رزرو به رویترز منتشر شد ، شامل هشت صفحه به شدت اصلاح شده و 10 ضمیمه بود. هنوز مشخص نیست که در صورت وجود دارایی های کالاهای فیزیکی از دیدگاه عمومی نگهداری شده است.

به سخنگوی مورگان استنلی در آخر هفته نمی توان رسید تا به سؤالاتی درباره آنچه دارایی های غیر سازگار در نامه فدرال بازگردانده شده اند ، پاسخ دهند و در صورت وجود دارایی ها از آن زمان رعایت شده یا از بین رفته اند.

آنچه مشخص است این است که با وجود تمام عدم اطمینان نظارتی ، Transmontaigne یکی از بزرگترین سرمایه گذاری های دارایی فیزیکی خود را تا کنون پیش رفته است و 42. 5 درصد از سهام خود را در ترمینال نفتی 485 میلیون دلاری در نزدیکی هیوستون گرفته است.

دو هفته پیش ، مورگان استنلی با توجه به تشکیل پرونده ، خود را حتی بیشتر با Transmontaigne گره زد و اکثر اجاره نامه های ترمینال نفتی خود را با شرکت به طور نامحدود گسترش داد.

این بانک تا حد زیادی در معرض فشار فزاینده بانکها در تجارت کالاهای فیزیکی قرار دارد.

سابقه فیبرو

برای بخش کالاهای JPMorgan ، مشخص نیست که چند ماه آینده چگونه می گذرد. Blythe Masters ، یکی از قدرتمندترین زنان در وال استریت ، مسئولیت این تجارت را خواهد گذاشت و بر فروش نظارت خواهد کرد ، اما تجربه مورگان استنلی ممکن است نشان دهد که ممکن است ساده نباشد.

در حالی که این بانک قبلاً بیش از نیمی از قراردادهای تجارت برق خود را به فروش رسانده است ، اما هنوز هم تعداد زیادی از معاملات و دارایی های فیزیکی از جمله توافق نامه های عرضه و فروش طولانی مدت با دو پالایشگاه اصلی ایالات متحده دارد و بازار انبار فلزات هنری آن به پایان رسیده است70 مکان در سراسر جهان.

در یک بازار در حال حاضر شلوغ ، چه کسی دارایی های خود را خریداری می کند؟

"من شک دارم که بانک ها خریداری کنند. که فقط خانه های تجارت فیزیکی و برخی از این بازرگانان بازرگان تازه تشکیل شده مانند Castleton و Freepoint را ترک می کند. "

اما یک گزینه دیگر وجود دارد.

در سال 1998 ، سیتی گروپ در بیانیه مطبوعاتی - یادآور اظهارات JPMorgan در روز جمعه - گفت که "گزینه های استراتژیک" را برای واحد انرژی فیزیکی فیبرو ، از جمله فروش احتمالی شرکت ارزیابی می کند.

در آن سال این بانک تاجر بزرگ انرژی را در ادغام خود با گروه مسافران جذب کرده بود ، اما مقررات بانکی به طور خودکار اجازه نمی داد با توجه به معاملات خود در تانکرهای فیزیکی نفت خام و خطوط لوله گاز طبیعی ، این تجارت را انجام دهد.

پنج سال بعد فیبرو هنوز بخشی از سیتی گروپ بود و فدرال رزرو برای این بانک تصویب کرد که تجارت در بازارهای فیزیکی انجام دهد - یک تصمیم برجسته که فدرال رزرو می گوید اکنون در حال بررسی است. این تصویب تقریباً به هر بانک تجاری دیگر در وال استریت باز شد و اجازه تجارت کالاهای فیزیکی را طی پنج سال آینده دریافت کرد.

فیبرو سرانجام در سال 2008 به شرکت نفتی Occidental فروخته شد ، پس از آنکه خشم عمومی بیش از 100 میلیون دلار جایزه Citigroup با وجود دریافت وثیقه دولت ، به بازرگان نفتی استار پرداخت کرد.

Pirrong ، استاد و کارشناس کالاها ، گفت که حتی اگر بانک ها از تجارت فیزیکی خارج شوند ، احتمالاً آنها توسط سایر شرکت های "مالی" مانند گروه های سهام خصوصی یا صندوق های تامینی جایگزین می شوند.

پیرونگ گفت: "امور مالی و کالاها ذاتاً در هم تنیده شده اند و همچنان ادامه خواهند یافت."

"هویت بنگاههای مالی که درگیر هستند ممکن است تغییر کند ، اما آنها همان کارکردهای اساسی را انجام می دهند و همان محصولات و خدمات اساسی را که اکنون بانک ها انجام می دهند ارائه می دهند."

گزارش های اضافی توسط جوزفین میسون ، جاناتان لف و ژانین پرزیوسو در نیویورک ، فلورانس تان در سنگاپور ؛ویرایش توسط مایکل پری و عمران ابوکار