سفارش جدید فارکس

تصحیح گسترده بازار سهام ، سقوط اوراق قرضه و قدردانی فوق العاده Greenback: 2022 مطمئناً به عنوان سال بسیاری از افراد فوق العاده برای بازارهای مالی به یاد می آید! بر خلاف یک دهه گذشته ، با این حال ، مقامات آمریکایی از قدرت دلار غافل نمی شوند ، اکنون در یک سطح 20 ساله-و نه در واقع SNB به نظر نمی رسد که فرانک سوئیس در مقابل یورو به دست آورد. در عوض ، این سایر اقتصادهای مهم هستند که نسبت به ضعف ارزهای آنها ابراز نگرانی می کنند. زیرا در دنیایی که تورم به بزرگترین دشمن تبدیل شده است ، یک ارز محکم بهتر از یک ضعیف (بیش از حد) است. در تضاد واضح ، البته با محیط تورم که تا همین اواخر غالب بود.

با وجود قدردانی بسیار زیاد ، دلار در حال حاضر "بیش از حد ارزشمند" ارز نیست ، با توجه به محاسبات برابری قدرت خرید - یا نسخه اصلی آنها ، "شاخص BigMac". با مقایسه قیمتی که همبرگر ناشناس در سراسر جهان توسط زنجیره فست فود پیشرو فروخته می شود ، دومی (که در سال 1986 توسط اقتصاددان تهیه شده است) نشان می دهد که پنج ارز از پایان ماه ژوئیه هنوز گرانتر از بازپرداخت بودند: مافرانک سوئیس (30. 3 ٪) ، نروژی (21. 6 ٪) و سوئدی (5 /5 ٪) کرون ، پزو اروگوئه (18. 1 ٪) و دلار کانادا (2. 0+).

همچنین قابل توجه است که قدرت نسبی ارزهای نوظهور غیر آسیایی ، که بانکهای مرکزی مربوطه در مقابله با تورم جدی تر بوده اند ، شروع به افزایش نرخ های کلیدی در تابستان سال 2021 می کنند. علاوه بر این ، آنها از افزایش قیمت کالاها بهره مند شده اندو یک اثر "مجدداً" ، به موجب آن تولید از چین به مکانهای نزدیکتر مانند مکزیک (برای خدمت به ایالات متحده) یا ترکیه (در آستان اروپا) باز می گردد.

این دستور جدید فارکس بدیهی است که با برندگان و بازندگان خود در سطح شرکت نیز همراه است. در حالی که سیاستگذاران ایالات متحده از یک دلار قوی بسیار خوشحال هستند - که اتفاقاً به تحکیم وضعیت خود به عنوان ارز "ذخیره" جهان کمک می کند - شرکت های صادراتی و چند ملیتی که در ایالات متحده مستقر هستند ، این شور و شوق را به اشتراک نمی گذارند. در واقع ، رقابت آنها در مقابل رقبای خارجی ، به ترتیب ارزش دلار سود حاصل از بین المللی ، کاهش می یابد. شرکتهای غیر آمریکایی نیز در حال تلاش هستند که تجارت آنها از نظر مواد اولیه سنگین است-به نقل از دلار ، بنابراین اکنون نسبتاً گران تر است. سرانجام ، همه مصرف کنندگان مستقر در کشورهایی که ارزهای آنها کاهش یافته است ، شاهد قیمت های بالاتر وارد شده صورتحساب های خود هستند.

در طرف دیگر سکه ، ذینفعان یک دلار قوی شرکت های صادراتی را در خارج از ایالات متحده (و سوئیس) صادر می کنند که اکنون هزینه های تولید کمتری دارند. همین مورد در مورد چند ملیتی غیر آمریکایی ، که سود آنها در ایالات متحده حاصل می شود با ارزش تر شده است. و البته ، مصرف کنندگان ایالات متحده (و سوئیسی) ، که از قیمت های پایین تر برای کالاهای وارداتی برخوردار هستند - و می توانند ارزان تر به خارج از کشور سفر کنند.

قدردانی Greenback برای همیشه ادامه نخواهد یافت ، اکنون که تقریباً همه همسالان فدرال رزرو نیز مشغول بستن شیر پولی در تلاش برای خنثی کردن تورم هستند. البته به شرط آنکه بازار کالاها و تنش های ژئوپلیتیکی آرام شود. با این حال ، چندین عامل حاکی از آن است که دلار به طور دوام محکم باقی خواهد ماند: نرخ بهره اسمی/واقعی بالاتر ، انرژی نسبی و استقلال مواد غذایی ایالات متحده و بهبود در انتظار حساب جاری کشور (به ویژه از تأثیر "بازنویسی مجدد"و همچنین صادرات اسلحه و انرژی بیشتر). در غیر این صورت ، این اعتبار کلیه بانکهای مرکزی است که می توانند مورد سؤال قرار گیرند و به نوبه خود ، سیستم جهانی پول/مالی. با چنین سناریوی بدترین حالت ، فقط یک برنده بزرگ: طلا.

نوشته شده توسط جورج سیمونز ، مدیر ارشد نمونه کارها ، CFA

منتظر محوری یا گودوت هستید؟

• برای محور یا محوری نیست ، این سؤال است ... برای سرمایه گذاران و سرمایه گذاران
• ظهور "نظم جهانی" جدید افزایش نرخ ها و حق بیمه خطر است
• در هر بحران بذر فرصت های سرمایه گذاری بلند مدت قرار دارد

برای محوری یا محوری نیست ، این سوال است. برای بانک مرکزی ایالات متحده بدیهی است ، اما نه تنها ، بحث و گفتگو که محرک اصلی بازارهای مالی جهانی را در ماه های اخیر اثبات کرده است ، سرمایه گذاران سهام و اوراق قرضه را به طور یکسان بین امید و ناامیدی نشان می دهد. ما یک "فلات" را مشاهده می کنیم که به دنبال آن تنظیم دقیق فرصت طلب به عنوان محتمل ترین نتیجه است. در این میان ، نرخ های جهانی با قاطعیت بانک های مرکزی از طرف هولناک ، همچنان به سمت بالاتر حرکت می کند و افزایش نرخ "جامبو" با بار دیگر را ارائه می دهد. از این رو سرکوب مالی به چالش کشیده شده است ، که نرخ واقعی بلند مدت سرانجام به قلمرو مثبت باز می گردد و باعث بازگرداندن همبستگی های متقاطع مثبت مخوف می شود ، تاکنون برای یکی از بدترین سالها در رکورد هم برای سهام و هم برای اوراق قرضه. در حالی که اکنون پیاده روی های بیشتری به طور گسترده پیش بینی شده است ، و نشان دهنده بازده واقعی حتی بالاتر است ، سوال اصلی برای سرمایه گذاران سهام این است که با رسیدن به "اوج هوس" چه اتفاقی خواهد افتاد. در واقع ، در حالی که یک "سناریوی محوری" (یعنی نرخ هایی که باید در مقطعی از سال 2023 کاهش یابد) قطعاً برای دارایی های خطرناک پشتیبانی می کند ، در صورت عدم رکود شدید قبل از آن ، احتمال "سناریوی فلات" مطلوب کمتر (به موجب آن نرخ ها بالاتر می ماندبه تازگی بیشتر) افزایش یافته است و بازارها را در حالت آشفتگی قرار می دهد.

مثل همیشه، چندین قسمت متحرک در این معادله وجود دارد. در حالی که انقباضات مالی تهاجمی تر در سراسر جهان تاکنون تنها به نشانه های اندکی از رکود اقتصادی منجر شده است، تورم بالای اخیر بسیار چسبنده تر از آنچه انتظار می رفت ثابت شده است و بعید است که به زودی به شدت کاهش یابد، که نشان دهنده زمان های متلاطم بیشتری در پیش است. در همین حال، عدم قطعیت های ژئوپلیتیکی جدید و نگرانی های ماندگار درباره بحران انرژی اروپا (و هوای سردتر) تصویر را پیچیده تر کرده است. اما چه مقدار از این سناریوی منفی در حال حاضر در بازارهای سهام منعکس شده است، با توجه به اصلاحات گسترده از سال تا به امروز؟می توان استدلال کرد که افزایش بازده اوراق قرضه در حال حاضر تلفات قابل توجهی را بر ارزش گذاری سهام (طولانی مدت) وارد کرده است و کاهش تدریجی سود به طور گسترده توسط سرمایه گذاران بسیار نزولی و فوق تدافعی قیمت گذاری شده است (تخصیص نقدینگی بالا/تخصیص سهام پایین). این نشان می دهد که بدترین ممکن است به زودی برای بازارها پشت سر بگذارد. با این اوصاف، چرخه پیاده روی بانک مرکزی ممکن است بیشتر از حد انتظار طول بکشد و شاید حتی در سال 2023 تغییر نکند. این امر به شدت به رشد اقتصادی لطمه می زند، با چشم انداز یک رکود عمیق و نرخ های واقعی بالاتر که بیشتر بر سهام تاثیر می گذارد - در حالی که جذابیت های ثابت را احیا می کند. سرمایه گذاری های «جایگزین» درآمد. فصل جاری درآمد ممکن است پاسخ هایی را به همراه داشته باشد یا سایه دیگری بر چنین نگرانی هایی بیندازد. متأسفانه، همین امر را می توان در مورد سرمایه گذاری های اوراق قرضه نیز گفت: نرخ های بالاتر و گسترش اسپردهای اعتباری در حال حاضر تورم بالاتر و رشد آهسته تر را کاهش می دهند، اما ارزش گذاری ها به اندازه کافی ارزان نشده اند تا به طور کامل عدم قطعیت های فوق العاده فعلی را جبران کند.

به طور کلی، تا زمانی که به وضوح بیشتر در مورد زمان، مدت زمان و شدت هر رکود اقتصادی و چرخه انقباضی کنونی دست یابیم، در حاشیه باقی می مانیم - انتظار می رود که بازارهای جهانی (سهام، اوراق قرضه، فارکس و کالاها) همچنان در حال تعدیل باشند. به این پس زمینه جدید ژئوپلیتیکی و اقتصادی. بنابراین، ما موضع محتاطانه کوتاه مدت خود (کم وزنی جزئی) را در مورد سهام و اوراق قرضه حفظ می کنیم، و تا حدودی نسبت به "رشدهای نزولی بازار" ناپایدار بیشتر محتاط هستیم. مسلماً، هم بازنشانی ارزش گذاری و هم تمایل نزولی فعلی فرصت های سرمایه گذاری بلندمدت جذابی را فراهم می کنند، اما با توجه به عدم قطعیت های فراوان تورم/رشد/درآمد، نمی توان نزولی بیشتر را در کوتاه مدت رد کرد. با توجه به پراکندگی نتایج کلان و بازار که هنوز به طور قابل توجهی زیاد است، ما ترجیح می دهیم یک رویکرد متوازن چند سبک همه جانبه را برای ساخت نمونه کارها حفظ کنیم و همچنان از تخصیص و انتخاب سهام دفاعی با کیفیت بالا و متنوع حمایت کنیم. در این راستا، ما فقط موقعیت تاکتیکی سهام خود را در ماه اکتبر تنظیم کردیم و اساساً ترجیحات بازارهای نوظهور خود را با کمی احتیاط بیشتر در مورد چین تغییر دادیم.