باشگاه والدای

ما انتظار داریم که ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) حرکت بیشتری کسب کنند. Dirk Willer ، رئیس جهانی استراتژی بازارهای نوظهور در Citi می نویسد ، این احتمالاً توسط چین ، که با پروژه های آزمایشی دیجیتال یوان به سرعت پیش می رود ، هدایت می شود. با این حال ، یوان دیجیتال فقط در صورتی که مقامات مایل به اعطای ناشناس ماندن بیشتر از آنچه ممکن است تمایل به ارائه داشته باشند ، می تواند ابزاری رقابتی برای چین باشد. علاوه بر این ، افزایش یوان دیجیتال احتمالاً خطر نظارتی را برای همه ارزهای رمزپایه افزایش می دهد.

ارزهای رمزپایه در اوایل سال 2021 به ویژه ظهور غیرقابل توصیف بیت کوین ، در بازارهای مالی حاکم شده اند. با این حال ، سال 2021 نه تنها یک سال بنر برای ارزهای رمزپایه ، بلکه یک سال برکنار برای ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) است. این ارزها احتمالاً حداقل برای آینده اقتصادی ما مرتبط هستند زیرا ممکن است ارزهای رمزپایه به نظر برسند. علاوه بر این ، ظهور CBDC ها ممکن است پتانسیل افزایش محدودیت های دولت در ارزهای رمزنگاری شده را افزایش دهد.

CBDC ها چندین سال است که اکنون در چندین کشور و با شدت متفاوت مورد بحث قرار گرفته است. در حالی که از افزایش ارزهای رمزنگاری شده الهام گرفته شده است ، CBDC ها از این نظر متفاوت هستند که مناقصه قانونی دارند ، که توسط دولت های مربوطه تضمین شده است. آنها همچنین لزوماً از فناوری blockchain برای اجرای خود استفاده نمی کنند.

گسترش سریع ارزهای رمزپایه و فناوری blockchain باعث ایجاد تحریک بزرگی در سراسر جهان شده است. در حالی که مردم سعی می کنند "آخرین قطار" را بدست آورند و در مورد ارزهای رمزنگاری شده پول کسب کنند ، ایالت ها به دنبال پاسخگویی به این چالش هستند و از این پیشرفت های تکنولوژیکی بهره مند می شوند.

در حالی که چندین دولت با CBDC آزمایش کرده اند ، در این مرحله بانک مردم چین (PBOC) به طور حتم رهبر بازار است. سال گذشته چین قدم بسیار مهمی در اجرای یوان دیجیتال به شکل پروژه DCEP خود (پرداخت الکترونیکی ارز دیجیتال) برداشت. DCEP تنها ارز دیجیتال قانونی در چین است. DCEP به یک زیرساخت دو لایه متکی است ، به موجب آن بانک های تجاری (و همچنین غیر بانکی مانند علی بابا و Tencent) به عنوان واسطه بین کاربران نهایی و بانک مرکزی عمل می کنند. مهمتر اینکه ، یوان دیجیتال یک ارز رمزنگاری غیر متمرکز نیست ، بلکه بر روی یک شبکه متمرکز کنترل می شود که توسط PBOC کنترل می شود. بنابراین ناشناس بودن تضمین شده را ارائه نمی دهد. از آوریل 2020 ، یوان دیجیتال در چهار شهر بزرگ چینی مورد آزمایش قرار گرفته است. کارگران دولتی در سوژو بخشی از دستمزد خود را در DCEP دریافت کرده اند ، شنزن DCEP را به برندگان قرعه کشی واگذار کرده است ، و بازرگانانی که هرگونه پرداخت دیجیتالی را می پذیرند ، باید طبق قانون نیز DCEP را بپذیرند. اهداف PBOC جاه طلب است. مقامات چینی قصد دارند تا از این رو برای المپیک زمستانی 2022 ، DCEP را به طور گسترده ای قابل استفاده تر کنند. 28 شهر دیگر ، از جمله شانگهای و پکن ، قرار است در مرحله آینده شرکت کنند. هنگ کنگ همچنین در حال شرکت در یک پروژه آزمایشی برای پرداخت مرزی در DCEP است.

اینکه بانک مرکزی چین یک حرکت اولیه در جبهه ارز دیجیتال است ، تصادفی نیست. پذیرش پرداخت های الکترونیکی در چین در مقایسه با اکثر کشورهای دیگر بسیار سریع بوده است. این امر عمدتاً ناشی از موفقیت WeChatpay Tencent (ابزار Fintech است که در داخل WeChat ساکن است) از یک طرف و از طرف دیگر Alipay. قابل قبول است که تصمیم به ایجاد CBDC یک پاسخ مستقیم به پوزیتون قدرتمند این شرکت ها در اقتصاد چین بود. در خارج از کشور ، اعلام ارز دیجیتال Libra توسط فیس بوک نیز ممکن است ذهن متمرکز در پکن داشته باشد. جاه طلبی ها و موفقیت های اولیه بخش خصوصی با توجه به ارزهای دیجیتال ، فشار دولت چین را برای ارائه راه حل خاص خود برای تقاضای پول نقد دیجیتال ، به ویژه برای جلوگیری از ناپدید شدن درآمدها ، افزایش داد.

یوان دیجیتال فقط یک اقدام دفاعی توسط دولت چین نیست. یوان دیجیتال به دلایل مختلف برای دولت بسیار جذاب است. مهمتر از همه ، این به دولت در مدیریت اقتصاد کلان اقتصاد کمک می کند. سیاست گذاران چینی همواره قصد داشته اند به جای چکش ، با پوست سر کار کنند. به عنوان مثال ، دولت به جای کاهش نرخ بهره به عنوان ابزار اصلی خود برای مدیریت تقاضا ، افزایش اعتبار را ترجیح می دهد ، همانطور که در طول همه گیر Covid-19 نیز مشهود است. هنگامی که در گذشته کاهش نرخ بهره انجام شده است ، آنها اغلب به جای کاهش گسترده ای که به نفع کل اقتصاد است ، به سمت صنایع خاص هدایت می شدند. بنابراین یوان دیجیتال گام منطقی بعدی در این سیاست است و به مقامات لیزر می دهد ، که امیدوارند در دقت یک پوست سر بهبود یابد.

با یک یوان دیجیتال ، سیاست مالی می تواند مستقیماً به گروه ها هدف قرار گیرد و دلایلی که دولت آن را شایسته می داند.

محدودیت هایی در مورد آنچه می توان آن را می توان برای آن هزینه کرد نیز انجام داد. سیاست مالی لیزر مانند.

تمایل به کنترل ممکن است به همان اندازه انگیزه ای که مدیریت کلان بهبود یافته است مهم باشد. به عنوان مثال ، افزایش کنترل بر روی سیستم پرداخت می تواند برای محدود کردن پرداخت های خارج از کشور به شدت استفاده شود. با توجه به اینکه مقامات از نظر تئوری قادر به دیدن هر معامله ای هستند که از DCEP استفاده می کند ، محدود کردن چنین پرواز سرمایه بسیار آسان خواهد بود. و پرواز سرمایه در گذشته پاشنه آشیل اقتصاد چین بوده است. به عنوان مثال ، به دنبال استهلاک CNY در سال 2015 ، چین در ذخایر در حدود usd1t از دست داد ، زیرا کنترل سرمایه به سبک قدیمی به اندازه کافی محکم نبود. یوان دیجیتال تقریباً مطمئناً در صورت بروز یک بحران مشابه از پخش مجدد تجربه 2015 جلوگیری می کند. بسته به نیاز اقتصاد چین ، میزان پرداخت هزینه های خارج از کشور به راحتی می تواند با گذشت زمان متفاوت باشد. سایر استفاده های نامطلوب از پول نیز می تواند مسدود شود ، خواه با جرم و یا با فساد مرتبط باشد ، که در سالهای اخیر هدف دیگری از دولت چین بوده است.

سرانجام ، یک یوان دیجیتال همچنین ممکن است از جاه طلبی دولت چین برای یوان برای به دست آوردن سهم بازار از دلار سود ببرد. بدیهی است ، استفاده دولت ترامپ از دلار به عنوان سلاح سیاست خارجی زنگ های زنگ خطر را در سراسر جهان و به ویژه در چین زنگ می زند. حرکت فعلی به سمت بین المللی سازی CNY در حال حاضر CNY را رقابتی تر می کند ، اما بخش عمده ای از شهرک های بین المللی هنوز از طریق تراشه ها یا Swift اتفاق می افتد. اولی یک شرکت آمریکایی است و دومی اکثریت اعضای هیئت مدیره از ایالات متحده یا متحدین آن را دارد.

علاوه بر این ، یک حرکت اولیه به سمت یک ارز دیجیتال ممکن است در تلاش برای به دست آوردن سهم بازار از USD تا حدی باشد که پرداخت ها را کارآمدتر و ارزان تر می کند. هدف ارائه رقیب به دلار ، نیاز به ایجاد زیرساخت بین المللی برای CNY دیجیتال دارد. بنابراین تصادفی نیست که اخیراً پکن به پل ارز دیجیتال دیجیتال بانک مرکزی پیوسته است ، یک پروژه پرداخت مرزی که توسط HKMA و بانک تایلند در سال 2019 آغاز شده است. البته ، این کمپین چقدر موفق خواهد بود تا حدودی بستگی داشته باشددر مورد میزان ناشناس بودن چین حاضر به اعطای آن است. ممکن است بین تمایل به کنترل و تمایل به بین المللی کردن CNY دیجیتال تجارت وجود داشته باشد. بدون برخی از ناشناس ماندن ، یوان دیجیتال بعید است که در تلاش برای بین المللی کردن CNY کمک کند.

دلیل دیگری که برای ایجاد DCEP پیش رفته است این است که به مقامات این امکان را می دهد تا نرخ بهره منفی را تعیین کنند. برای چین ، در این مرحله بعید است که یک انگیزه بزرگ باشد. از این گذشته ، چین از ابزار نرخ بهره کاملاً کم استفاده کرده است و به زودی در معرض خطر قرار نمی گیرد. با این حال ، سیاست گذاران چینی به دلیل آینده نگر بودن قابل توجه هستند و با داشتن جامعه ای که به سرعت پیر می شود ، ادامه روند پایین نرخ بهره طی دهه های آینده قابل قبول است. به همین ترتیب ، چین ممکن است به خوبی دریابد که نرخ بهره منفی در نهایت به ابزاری مفید برای مدیریت اقتصاد خود تبدیل می شود.

در مورد سایر کشورها چطور؟کشورهای ثروتمند ، به طور کلی ، کمتر به دست آوردن و از دست دادن سریع از معرفی سریع CBDC هستند. در حالی که دولت بایدن ممکن است نسبت به سلف خود برای فدراسیون بازتر باشد ، ما انتظار نداریم که ایالات متحده یک حرکت اولیه باشد.

سود حاصل از افزایش ورود مالی و افزایش بهره وری عمومی برای سیستم های پرداخت احتمالاً در بسیاری از کشورهای ثروتمند کمتر است.

و خطرات ناشی از تضعیف سیستم بانکی با یک CDBC بدخیم ممکن است در آن کشورها نیز بزرگتر باشد. بنابراین اجرای گسترده در ایالات متحده یا اروپا بعید به نظر می رسد ، سوئد و کره جنوبی ، که در حال حاضر پروژه های خرده فروشی CBDC را اجرا می کنند ، استثنائات احتمالی است. اما به نظر می رسد کشورهایی مانند روسیه به احتمال زیاد به سرعت در پله های چین دنبال می شوند و بحث و گفتگو در آنجا بسیار پیشرفته است.

البته ، همانطور که از انگیزه های CBDC چین که در بالا مورد بحث قرار گرفت ، مشخص شده است ، ارزهای رمزنگاری شده به طور قطعی با آنچه سازندگان سیاست چینی در ذهن دارند مخالف هستند. این واقعیت که ارزهای رمزپایه تضمین می کنند ناشناس بودن به احتمال زیاد به معنای تضعیف هرگونه دستاورد در مبارزه با پرواز سرمایه یا فسادی است که یوان دیجیتال ممکن است در غیر این صورت به دست آورد. همچنین اجرای نرخ بهره منفی بسیار سخت تر خواهد بود وقتی ارزهای رمزپایه جایگزین نرخ بهره صفر را ارائه می دهند. علاوه بر این ، هرچه سنگین تر کنترل CBDC را به دست می آورد ، و نرخ بهره منفی بیشتر به نظر می رسد ، سریعتر جمعیت احتمالاً ارزهای رمزپایه را اتخاذ می کنند. البته مقامات کاملاً از این امر آگاه هستند. و این ممکن است خصومت سیاست گذاران چینی را نسبت به ارزهای رمزپایه توضیح دهد. چین در حال حاضر پیشنهادات سکه ای و همچنین مبادلات رمزنگاری را غیرقانونی کرده است ، اگرچه در این مرحله هنوز هم به معدن رمزنگاری اجازه می دهد. اما ، هرچه نزدیکتر به راه اندازی گسترده یوان دیجیتال می شویم ، احتمال بیشتری برای افزایش جدی دولت در ارزهای رمزنگاری شده است. در حالی که سال 2021 با حرکت بسیار زیادی برای ارزهای رمزپایه شروع شده است ، احتمالاً حرکت CBDC افزایش می یابد و ممکن است به منبع مهمی از خطر برای رمزنگاری تبدیل شود.