بازار خرس می تواند بسیار طولانی تر از حد انتظار باشد

برای کسانی که سالها از من پیروی کرده اند ، احتمالاً حداقل یکی از بسیاری از تماسهای مهم جهت گیری بازار را که در بازارهای مختلف انجام داده ایم به یاد می آورید. و در حالی که این لیست به وضوح کاملاً منحصر به فرد نیست ، اما برخی از تماس های بازار را که اخیراً توسط مشتریان ما به عنوان مواردی که بیشتر در خاطرات خود قرار دارند ذکر شده است:

- ژوئیه 2011: از 73 با هدف 103. 53 برای تجمع در DXY فراخوانده شد در حالی که فدرال رزرو QE را به بازار پمپاژ می کرد و همه انتظار سقوط دلار را داشتند. همانطور که انتظار داشتیم ، بازار در ابتدا به هدف 103. 82 قبل از یک بازپرداخت چند ساله تجمع کرد.

- آگوست 2011: در حالی که طلا در یک راهپیمایی پارابولیک در حال گذر از طلا بود ، در حالی که طلا در حال گذر از طلا بود. همچنین قبل از اینکه حتی در صدر باشد ، هدف نزولی منطقه 1000 دلار را فراخوانی می کند. بازار در صدر 6 دلار از هدف ما قرار گرفت (و سپس به 50 دلار از هدف نزولی ما کاهش یافت).

- سپتامبر 2015: سرویس سهام معدن EWT را به بازار عرضه کرد و شروع به پیشنهاد خرید سهام مانند Barrick Gold (NYSE: GOLD) (با 7 دلار) و Newmont Mining (NYSE: NEM) (با 16 دلار) با وجود بسیاری معتقد بودیم که ما "دیوانه بودیم."

- دسامبر 2015: با وجود اینکه بازار در آن زمان به شدت نزولی می شود و انتظار دارد که زیر 1000 دلار شکسته شود ، به پایین طلایی که در پایین به آن ضربه خوردیم ، فراخوانده شد.

- دسامبر 2015: فراخوانده شده برای بالای بازار در منطقه 2100SPX ، پس از آن به عقب برگردد و به دنبال "ذوب جهانی" به حداقل 2600spx "بدون توجه به چه کسی انتخاب شود" در سال 2016. بازار در پایین قرار گرفت1810 ، و تظاهرات شدیدی را به 2872 آغاز کرد.

- نوامبر 2018: برای پایین آمدن در منطقه 112/113 ، با انتظار از یک راهپیمایی بزرگتر ، خواستار پایین آمدن در TLT شد. TLT در پایین 111. 90 قرار گرفت و به علی رغم اینکه فدرال رزرو هنوز هم در زمان پایین آمدن ، به شدت افزایش می یابد ، به 179. 70 رسید.

- نوامبر/دسامبر 2019: در سه ماهه اول سال 2020 برای تصحیح 30 ٪ خواستار شد. ما سقوط Covid را در فوریه 2020 آغاز کردیم.

- مارس 2020: با انتظار از تجمع حداقل 4000Spx ، برای پایین آمدن بازار در 2200SPX فراخوانده شد. بازار در 8 نقطه از هدف ما قرار گرفت.

- آوریل 2022: در بیشتر موقعیت NEM ما (که در سال 2015 با 16 دلار خریداری شده است) در منطقه 84/85 دلار به پول نقد پیشنهاد شد. NEM در صدر 86. 37 قرار گرفت و بلافاصله پس از آن 57 ٪ کاهش یافت.

دلیل اینکه من این موضوع را مطرح می کنم این است که در هر یک از این چرخش های بازار، دیدگاه کلی اکثر فعالان بازار در آن زمان این بود که بازار هرگز از انتظارات ما پیروی نمی کند و به همان مسیر ادامه می دهد. احساسات بازار چنان در چرخه فعلی ریشه دوانده بود که اکثر آنها به سادگی قادر به دیدن فراتر از چشم اندازهای خطی خود در آن زمان نبودند.

با این حال، بازارها به صورت خطی حرکت نمی کنند. بنابراین، باید پرسید که چرا بسیاری از آنها دیدگاه های خطی را در مورد چگونگی حرکت بازار دارند. این من را به موضوعی می برد که می خواهم این هفته به آن بپردازم، که بحثی بسیار بزرگ تر از آن چیزی است که معمولاً از من می بینید.

در افق بزرگ تر، انتظار من این است که ما به سمت یک بازار نزولی می رویم که حداقل 5 تا 8 سال دوام خواهد آورد، اما پتانسیل آن را دارد که تا دو دهه دوام بیاورد. اما، قبل از اینکه در این مورد بحث کنم، می خواهم مقداری صلاحیت ارائه کنم.

اولاً، من هنوز شواهد مطلقی ندیدم که نشان دهد این درجه از بازار نزولی واقعاً آغاز شده است. در عوض، من هنوز فکر می کنم پتانسیل هایی وجود دارد که می توانیم قبل از اینکه بازار نزولی به طور جدی شروع شود، 5000SPX را افزایش دهیم. و من فرض می کنم بقیه سال 2023 احتمالاً این موضوع را حل و فصل خواهد کرد. اگر بازار در اواخر امسال کاملاً روشن کند که بازار نزولی بلندمدت واقعاً آغاز شده است، فکر می کنم همه ما باید زودتر نسبت به آینده ذهنیت خود را تغییر دهیم.

اما، حتی اگر بازار بتواند یک رالی دیگر را به بالاترین حد خود برساند، همچنان انتظار دارم که بازار نزولی بسیار بزرگ تری پس از آن به دست بیاورد، همانطور که در بالا اشاره کردم. دوم، زمانی که ما در یک بازار نزولی درازمدت تایید شده قرار گرفتیم، نمی توانم مشخص کنم که آیا تا زمانی که تقریباً 6 تا 9 سال وارد بازار نزولی شده ایم، تا دو دهه ادامه خواهد داشت یا خیر.

با این حال، من از بسیاری از نظر دهندگان در مورد انتظاراتم برای پتانسیل یک بازار نزولی 20 ساله، واکنش شدیدی دریافت می کنم. در اینجا مثالی است که کاملاً نمونه ای از تصور رایج از نحوه عملکرد بازار سهام است:

[T] بازار سهام گسترده هرگز سقوط نکرده و پایین مانده است. همیشه. من از سرمایه گذاری و سرمایه گذاری راضی هستم. برای مشتریان من خوب کار کرده است. این 42 سال گذشتهتا زمانی که کل ایالات متحده تجزیه نشود، بازار به مرور زمان بالاتر خواهد رفت. همیشه داشته است. همیشه خواهد بود.

این شخصی است که ظاهراً 42 سال تجربه دارد. خوب ، شما حتی می توانید به عقب برگردید ، و می بینید که او به طور کلی درست است. بازار سهام به طور کلی طی 100 سال گذشته در یک مسیر صعودی قرار داشته است. و طولانی ترین بازار خرس که در تاریخ مدرن تجربه کرده ایم از 2000-2009 بود. بنابراین ، انتظار من برای یک بازار خرس 5-8 ساله برای اکثر آنها بسیار عجیب نیست.

با این حال ، در مورد دیدگاه من در مورد پتانسیل این که این امر می تواند ما را تا دو دهه به طول انجامد ، چیست؟آیا می خواهید فرض کنید که این اتفاق نمی تواند اتفاق بیفتد زیرا در دوران مدرن اتفاق نیفتاده است؟آیا بازار را از منظر کاملاً خطی مشاهده می کنید؟آیا بازارهای مالی به صورت خطی حرکت می کنند؟

در حالی که انتظارات اولیه من از سالها پیش این بود که S& P 500 از بازپرداخت من انتظار می رود در منطقه 2200SPX به منطقه 5000-6000SPX قبل از شروع این بازار خرس بلند مدت ، پتانسیل کمی وجود داشته باشد که خرس بلند مدت وجود داشته باشدبازار ممکن است قبلاً زودتر از آنچه در ابتدا انتظار داشتم آغاز شده باشد. همانطور که در بالا اشاره کردم ، بقیه سال 2023 احتمالاً آن داستان را بیان می کنند. اما با این وجود ، من معتقدم که یک بازار خرس بلند مدت در حال آمدن است.

بیایید به نمودار 100+ سال S& P 500 ما نگاه کنیم:

نمودار 3 ماهه SPX

بگذارید دیدگاه خود را در مورد اینکه چرا ما برای یک بازار خرس بسیار بلند مدت قرار داریم ، تکرار کنم. و آنچه را که از یکی از مقالات قبلی خود نوشتم نقل می کنم:

من می خواهم با یک تماس بازار که در سال 1941 ساخته شده است شروع کنم. در سال 1941 ، با جنگ جهانی دوم در اطراف او ، رالف نلسون الیوت پیش بینی بازار زیر را نوشت:

"[1941] باید تصحیح نهایی الگوی 13 ساله شکست گرایی را نشان دهد. این خاتمه همچنین نشانگر آغاز یک ابر چرخه جدید است. از بسیاری جهات قابل مقایسه با طولانی [پیشرفت] از 1857 تا 1929 است. [این]انتظار نمی رود که سوپر چرخه تا حدود سال 2012 به پایان برسد. "

برای کسانی از شما که این نقل قول را درک نمی کنید ، الیوت پیش بینی شروع بازار 70 ساله گاو نر در مواجهه با جنگ جهانی دوم را که در اطراف او بود ، پیش بینی می کرد. یک پیش بینی شگفت انگیز ، حتی اگر او تا یک دهه خاموش بود. با این وجود ، اگر در چند سال آینده از صدرنشینی خارج شویم ، او در پیش آگهی خود تقریباً 88 ٪ دقیق خواهد بود. من شخصاً هرگز در طول زندگی خود پیش بینی بازار را ندیده ام که در هر جایی نزدیک به عنوان پشت الیوت در سال 1941 بسیار شگفت انگیز بوده است.

در ایستادن بر روی شانه های غول ها ، من به طور بالقوه شاهد اوج این بازار گاو نر بسیار بلند مدت و ظهور یک بازار بزرگ خرس هستم که امثال آن در دوران مدرن دیده نشده است.

می بینید ، این تصادف که در سال 1929 دیده شد ، موجی از بازار خرس بود ، در حالی که ما اکنون به سمت تکمیل آن بازار گاو نر 100 ساله [III] حرکت می کنیم. و ، پس از اتمام موج [III] ، در یک بازار خرس موج [IV] قرار می گیرد.

اکنون ، در تجزیه و تحلیل موج الیوت ، چیزی به نام تئوری جایگزین وجود دارد. این نشان می دهد که اگر موج 2 تصحیح تیز و سریع بود ، احتمالاً موج 4 در همان درجه احتمالاً یک رویداد طولانی و کشیده خواهد بود. از آنجا که موج [II] که در رکود بزرگ به وجود آمده بود ، یک سنبله نسبتاً کوتاه بود ، بنابراین می توانم منطقی تصور کنم که موج [IV] می تواند یک واقعه طولانی و کشیده باشد.

بنابراین ، وقتی همه این عوامل را مورد توجه قرار می دهیم ، فکر می کنم منطقی است که انتظار داشته باشیم ، پس از تکمیل موج [III] در چند سال آینده ، ما در یک بازار خرس طولانی و کشیده شده در موج [IV] طغیان خواهیم کرد. که همان درجه موج موج [II] است که در افسردگی بزرگ به وجود آمده است. شاید لازم باشد که بر اساس این انتظارات از افسردگی بیشتر انتظار داشته باشیم. بشربشر

من ، برای یک ، بازار را به عنوان یک محیط خطی نمی بینم. این یکی از ارزشمندترین درسهایی است که تجزیه و تحلیل موج الیوت به من آموخته است. علاوه بر این ، یکی از قدرتمندترین جنبه های تجزیه و تحلیل موج الیوت این است که زمینه بازار را در اختیار ما قرار می دهد ، که من به طور مشابه در هیچ نوع روش دیگری از روش تجزیه و تحلیل پیدا نکرده ام. این زمینه بازار فعلی چشم انداز 100+ ساله را در اختیار ما قرار می دهد.

جورج سانتایانا یک بار خاطرنشان کرد: "کسانی که از تاریخ نمی آموزند محکوم به تکرار آن هستند."من به شدت از همه ما می خواهم که درسهای آموخته شده از شباهت هایی که بین بازه زمانی قبل از رکود بزرگ و ساختار بازار فعلی ما دیده می شود ، بگیریم.

اکنون ، من می خواهم دوباره به نقطه ای که هنگام شروع این مقاله انجام دادم برگردم. وقتی به آن رسیدم ، من نه یک گاو نر هستم و نه یک خرس. در عوض ، من به سادگی می خواهم در همه زمان ها در سمت صحیح بازار باشم. بنابراین ، من به سادگی سودآور هستم. برای این منظور ، من به هر نوع عینک رنگی یا تعصب ، تجزیه و تحلیل خود را ارائه نمی دهم. من به سادگی برای شما توضیح می دهم که آنچه را به طور عینی می بینم. و ، هنگامی که شما به عقب می نشینید و سعی می کنید آنچه را که من سعی در انتقال آن دارم ، بفهمید ، باید کاملاً ترسناک باشد.

باز هم ، من هرگز کسی نبوده ام که به طور مداوم به شما در مورد یک بازار خرس قریب الوقوع هشدار می دهد ، زیرا به نظر می رسد بسیاری از نویسندگان یا تحلیلگران دیگر به دلایل مختلف خود این کار را انجام می دهند. همه شما کسانی را که من صحبت می کنم می دانید. و ، دقیقاً به عنوان یک ساعت شکسته ، آنها در نهایت درست خواهند بود. در عوض ، من کسی هستم که فقط علاقه مند است که در سمت صحیح روند بازار باشد ، بدون هیچ تعصب برای جهت غیر از آنچه بازار به من ارائه می دهد.

اکنون ، وقتی می گویم من قادر به تشخیص این نیستم که آیا بازار قریب الوقوع خرس طولانی مدت 5-8 سال طول خواهد کشید یا تا 20 سال ، این فقط به این دلیل است که من باید یک بار که ما کامل می کنیم ، ماهیت این تجمع را ببینمبخش اولیه 5-8 ساله بازار خرس. اگر تظاهرات پس از آن به وضوح تصحیح شود ، مشخص خواهد شد که این بازار خرس بلند مدت حداقل 13 سال و تا 21 سال طول خواهد کشید.

من می خواهم چیز دیگری را که از مقاله های بالا گفتم نقل کنم:

در آخر ، می خواهم توجه داشته باشم که من به طور کلی فردی بسیار مثبت هستم. در حقیقت ، آنهایی که داستان شخصی من را می شناسند می دانند که تنها راهی که امروز هستم و در جایی که در جایی از زندگی خودداری می کنم ، در بعضی از رودخانه ها دراز کشیده ام ، به دلیل نگرش مثبت من است. بنابراین ، نوشتن چنین مقاله ای را برای من درد می کند. بنابراین ، لطفاً زمینه ای را که من در آن ارائه می دهم ، تشخیص دهید ، زیرا مطمئناً از قلم یک خرس پرما یا کسی که همیشه منفی است ، نمی آید ، بنابراین لطفاً آن را با جدیت که منظور از آن است ، بگیرید.

باز هم ، بخش اعظم آنچه من می گویم قرار است عصبی را در کسانی مانند مفسران فوق وارد کند. و بسیاری دیگر وجود دارند که همین دیدگاه را حفظ می کنند. اما ، آنچه در ژاپن اتفاق افتاده است را در نظر بگیرید و بازار خرس آنها چه مدت به طول انجامید. Nikkei در اواخر سال 1989 قرار گرفت و تا سال 2009 به پایین نرسید. این یک بازار خرس 20 ساله است ، دوستان من.

اگر واقعاً به تاریخ خود بپردازیم (فراتر از 42 سال تجربه مفسران) ، ما همچنین می دانیم که بین 1768-1784 بازار خرس در اروپا وجود داشته است. این یک بازار خرس 16 ساله برای شمارش است. و اگر به نمودار 100+ سال ما نگاه کنید ، خواهید دید که در اوایل دهه 1800 به طور بالقوه یک بازار خرس 30 ساله نیز وجود داشته است.

اکنون ، پس از تقریباً 90 سال بازار گاو نر از اوایل دهه 1930 تا اوایل دهه 2020 ، که در آن بزرگترین اصلاحات بیش از 10 سال به طول انجامید ، آیا واقعاً می توانید پتانسیل برای یک بازار خرس چند دهه در ایالات متحده را تخفیف دهید؟مطمئناً اگر تاریخ بازار را فراتر از تاریخ مدرن ما درک کنید ، حمایت تاریخی از آن وجود دارد. با این حال ، اکثر مردم بازار را از طریق تعصب recency مشاهده می کنند.

خوب ، بر اساس تاریخ و میراث تجزیه و تحلیل که توسط رالف نلسون الیوت برای ما باقی مانده است ، فکر می کنم این یک احتمال قوی است که ما شاهد یک بازار خرس بلند مدت در ایالات متحده خواهیم بود. اما ، باز هم ، من کسی هستم که به دنبال اثبات هستم و هرگز یک چیز دیگر نخواهد بود. بنابراین ، من همچنان به پیام های ارائه شده توسط آقای Market به ما گوش خواهم داد. سال 2023 به احتمال زیاد به ما می گوید که آیا ما هنوز یک راهپیمایی دیگر نداریم قبل از شروع بازار خرس بلند مدت با جدیت یا اگر واقعاً آن را شروع کرده ایم.

و به خاطر بهشت ، لطفاً با دیدگاه خطی به بازار نزدیک نشوید. بازارهای مالی محیط های خطی نیستند. نزدیک شدن به آنها با یک دیدگاه خطی ، فقط درد قریب الوقوع بازار خرس را بدتر می کند. شما مسئولیت خانواده خود را دارید که اطمینان حاصل کنید که به جای چسباندن سر خود در شن و ماسه ، مناسب آماده شده اید و اعتقاد دارید که این به سادگی نمی تواند اتفاق بیفتد زیرا شما آن را در ایالات متحده در طول زندگی خود ندیده اید.