نقطه بیت کوین

چگونه باید سرمایه گذاران به طور کلی در مورد ارزهای رمزنگاری و بیت کوین فکر کنند؟آیا آنها یک شکل جایگزین پول ، دارایی مانند کالا ، فناوری نوظهور یا شاید یک حباب سوداگرانه هستند؟

چه چیزی میخواهید بدانید

• به جای پول ، بیت کوین و ارزهای رمزنگاری شده به طور گسترده ای بیشتر با کالاها و ارزها مشترک هستند-به طور معمول ارزش آنها بسیار سخت تر از ابزارهای تولید کننده گردش پول مانند سهام و اوراق است.

   

تلاش شرکت های فنی برای ارتقاء سیستم های پرداخت از طریق ارزهای رمزنگاری شده ، اخبار صفحه اول است. بانک های مرکزی در حال توسعه ارزهای دیجیتالی خود هستند و تنظیم کننده ها به دنبال پیامدها هستند. هنگام فکر کردن در مورد همه اینها ، شروع به کار با عملکرد پول مفید است. اول ، آن را به عنوان یک واسطه مبادله عمل می کند. دوم ، از آن به عنوان یک واحد مشترک حساب برای ارزش کالاها و خدمات استفاده می شود. سوم ، این یک فروشگاه ارزش برای حفظ قدرت خرید است (شکل 1).

بیت کوین: یک آغازگر کوتاه (بسیار)

بیت کوین یک شبکه غیرمتمرکز و همتا است که بدون نیاز به شخص ثالث قابل اعتماد ، اثبات و انتقال مالکیت را امکان پذیر می کند. واحد شبکه بیت کوین یا BTC است. شبکه بیت کوین در سال 2008 تصور شد و در سال 2009 توسط یک برنامه نویس (S) که از نام مستعار Satoshi Nakamoto استفاده می کرد ، راه اندازی شد و هویت وی نامشخص است.

این شبکه مبتنی بر افرادی است که به نام "معدنچیان" با استفاده از رایانه ها برای حل مشکلات پیچیده ریاضی به منظور تأیید معامله و اضافه کردن آن به blockchain - یک دفترچه عظیم و شفاف از هر معامله بیت کوین که توسط معدنچیان نگهداری می شود. اولین کسی که تأیید می کند با بیت کوین پاداش می گیرد. مقدار محدودی از بیت کوین وجود دارد که می تواند تولید شود و هرچه بیشتر بیت کوین ایجاد می شود ، محاسبات ریاضی مورد نیاز برای ایجاد بیشتر به طور فزاینده ای دشوار می شوند. بیت کوین را می توان برای خرید کالا و خدمات مورد استفاده قرار داد.

هیچ مرجع مرکزی وجود ندارد که بر بیت کوین نظارت داشته باشد. در حالی که مقررات در حال تحول است ، تفاوت با روشی که ما در مورد پول مانند پول ملی فکر می کنیم این است که در هر کشور تقریباً مناقصه قانونی است (در حالی که بیت کوین نیست). مناقصه قانونی هر چیزی است که توسط قانون به عنوان ابزاری برای تسویه بدهی دولتی یا خصوصی یا رعایت تعهد مالی ، از جمله پرداخت مالیات ، قراردادها و جریمه های قانونی یا خسارت شناخته شده است. یک طلبکار از نظر قانونی موظف است مناقصه قانونی را برای بازپرداخت بدهی بپذیرد. و یک بانک مرکزی به طور معمول برای حفظ ثبات قیمت موظف است.

چالش های ارزیابی

پنج رویکرد برای ارزش گذاری ارزهای رمزپایه وجود دارد:

1. کل بازار آدرس دهی: محبوب ترین رویکرد برای ارزشمند ارزهای ارزشمند ، تخمین بازارهای آدرس دهنده آنها و مقایسه آن برآورد با سرمایه فعلی بازار آنها است.
2. معادله مبادله (MV = PQ): این رویکرد از مدلهای سنتی ارزشمند ارزنده وام می گیرد و براساس این فرض است که ارزش یک ارز مربوط به اندازه بازار است که از آن پشتیبانی می کند و به سرعت آن از طریق آن بازار حرکت می کند.
3. Cryptocurrencies به عنوان یک شبکه: یک روش جایگزین مبتنی بر کاربرد قانون Metcalfe است ، یک تئوری محبوب در فناوری که می گوید ارزش یک شبکه متناسب با مربع تعداد شرکت کنندگان است. در اصل ، با افزودن تعداد بیشتری از کاربران ، ارزش شبکه رشد می کند.
4. هزینه تولید: این تئوری معتقد است که ارزهای رمزنگاری شده ، مانند هر کالایی ، در معرض چالش های سنتی قیمت گذاری در طرف عرضه هستند. معدنچیان - رایانه هایی که معاملات را پردازش می کنند و با ارزهای رمزنگاری شده ای پاداش می گیرند - پول فیات را برای تولید هر رمزنگاری حاشیه ای ، از طریق هزینه های انرژی و سخت افزاری خرج می کنند.
5. مدل سهام به جریان: این بیان می کند که ، مثلاً قیمت بیت کوین بازتابی از کمبود آن است و می توان کمبود را با نسبت سهام به جریان اندازه گیری کرد-رابطه بین ارزش مقدار برجسته بیت کوین ومقدار بیت کوین جدید هر سال تولید می شود.

به جای پول ، بیت کوین و ارزهای رمزنگاری شده به طور کلی بیشتر با کالاها و ارزها نسبت به ابزارهای تولید کننده پول ، مانند سهام و اوراق قرضه مشترک هستند. چارچوب های ارزیابی کالاها و ارزها تمایل به طراحی تر از تجزیه و تحلیل جریان نقدی با تخفیف سنتی برای سهام یا علاقه و مدل های اعتباری برای اوراق قرضه دارند.

مانند بیت کوین رفتار می کند

کم کاری اخیر طلا در مقابل نرخ واقعی و دلار برخی از سرمایه گذاران را به این دلیل که بیت کوین می تواند به تدریج طلا را به عنوان پرچین تورم انتخاب جایگزین کند ، رها کرده است (شکل 2). در حالی که ممکن است برخی از تعویض ها برای برخی از گروه های سرمایه گذاران (مانند هزاره ها) اتفاق بیفتد ، ما محبوبیت بیت کوین را به عنوان یک تهدید وجودی برای وضعیت طلا به عنوان "ارز آخرین راه حل" نمی بینیم. از آنجا که عمق اولین قفل شدن ، ظهور بیت کوین از نزدیک مسیر مس را ردیابی کرده است - یک پروکسی کلیدی برای رشد جهانی (شکل 3). از نظر ما ، بیت کوین اخیراً تا حدودی با تجارت بازتاب خرده فروشی همراه بوده است ، در حالی که طلا یک دارایی دفاعی است که با هدف حفظ سرمایه واقعی بلند مدت است.

شکی نیست که ورود نهادی به بیت کوین چیزی است که چند چهارم گذشته را از دوره های قبلی متمایز می کند. به عنوان نمونه ، بسیاری از سرمایه گذاران نهادی فقط مجاز هستند یا ترجیح می دهند در قالب صندوق به دلایل نظارتی یا دلایل دیگر سرمایه گذاری کنند. با این حال ، دیدن همه این جریان های نهادی سال گذشته یا به طور کامل توسط سرمایه گذاران بلند مدت هدایت می شود. برخی از این جریان ها نشان دهنده سرمایه گذاران سوداگرانه است. موقعیتهای Frothy در معاملات آینده بیت کوین در شیکاگو (CME) می تواند یکی از جلوه های این جریان نهادی سوداگرانه باشد (شکل 4). معاملات آتی بیت کوین ، وسیله نقلیه ترجیحی سرمایه گذاران سوداگرانه ، در هفته ها و ماه های اخیر شاهد افزایش شدید علاقه باز بود. گفته می شود ، گزارش تعهد CME از معامله گران ، که نشان می دهد موقعیت منفی زیادی از صندوق های تامینی است ، لزوماً به معنای این نیست که آنها دیدگاه منفی در مورد بیت کوین دارند. این می تواند نشان دهنده معاملات حمل و نقل برای استفاده از حق بیمه آینده در مقابل نقطه بیت کوین باشد.

علاوه بر این ، قیمت بیت کوین با حجم جستجوی Google در ارتباط است. این ممکن است نشان دهنده مشارکت قابل توجه سرمایه گذار خرده فروشی در این بازار باشد. برای روشن شدن ، شواهد کاملاً واضح نیست (و نه کاملاً خرده فروشی). به عنوان مثال ، با نگاهی به همبستگی بین کیف پول های بیت کوین و جستجوهای گوگل ، به نظر می رسد که ایجاد کیف پول قبل از وانت در جستجوی گوگل برای بیت کوین - نه بعد از آن ، شتاب می گیرد.

با این حال ، ممکن است این رفتار سوداگرانه هم بر ایجاد کیف پول و هم بر فعالیت خرده فروشی تأثیر بگذارد و/یا اینکه همه آنها یکدیگر را تقویت می کنند. برخی ، مسلماً کاملاً آزمایشی ، شواهد این است که شتاب در ایجاد کیف پول در سال 2019 با دوره افزایش قیمت بیت کوین همزمان است - از 5000 دلار به 8000 دلار در طی یک ماه. برای اوایل دسامبر 2020 نیز همین است - به دنبال قیمت جدید در اوایل نوامبر ، چهار هفته بعد شاهد افزایش زیاد در ایجاد کیف پول و تیراندازی قیمت حتی بیشتر بود.

سفر و مقصد

صعود بیت کوین در ماه های اخیر دریافت پشتیبانی شرکت ها از طریق Square (یک بستر پرداخت) و MicroStrategy (ارائه دهنده نرم افزار) را آغاز کرد. تأیید اخیر PayPal یک قدم بزرگ دیگر در جهت حمایت از شرکت ها از بیت کوین است ، که می تواند افزایش اشتها از سرمایه گذاران هزاره برای بیت کوین را به عنوان وسیله ای برای مبادله "جایگزین" تسهیل کند. با این حال ، در عمل ، بیت کوین و سایر ارزهای دیجیتال به عنوان اشکال خارج از پول با موانع عملی قابل توجهی برای پذیرش خود روبرو هستند و بسیاری از مزایای احتمالی آنها با اشکالاتی قابل توجه همراه است.

در مرحله اول ، برخی از ویژگی های ارزهای رمزنگاری شده که ممکن است آنها را با فروشگاه های جایگزین با ارزش رقابتی کند ، همچنین به احتمال زیاد به جذب نظارت دولت ادامه خواهد داد. به ویژه ، ناشناس بودن بسیاری از ارزهای رمزنگاری شده. به همین ترتیب ، تعجب آور خواهد بود اگر رشد مداوم در محبوبیت آنها در نهایت منجر به تنظیم حتی بیشتر و یا بانک های مرکزی شود که همان فناوری یا یک فناوری جایگزین را اتخاذ می کنند و وزن خود را پشت یک ارز رسمی دیجیتال پرتاب می کنند.

دوم ، نوسانات بیت کوین باعث می شود که آن را به عنوان جایگزینی برای پول به معنای گسترده ای مناسب کند (شکل 6 و 7). با توجه به اینکه به طور کلی ارزهای رمزنگاری شده بیشتر ، نوسانات به احتمال زیاد نیاز به کاهش چشمگیر دارد (یا به طور طبیعی ، با بالغ شدن بازار ، یا از طریق پذیرش گسترده انواع مختلف ارزهای رمزنگاری شده ، احتمالاً از بانک مرکزی حمایت می شود و برای تثبیت بهتر توان خرید از طریق تنظیمات منبع طراحی شده است)قبل از اینکه شاهد پذیرش گسترده تری باشیم. این فرایند همچنین با قیمت ارزهای رمزنگاری شده با دارایی های ریسک ارتباط کمتری خواهد داشت.

در این مرحله ، نه تنها نوسانات بیت کوین بسیار بیشتر از سایر دارایی های ریسک است. همچنین از دوره به دوره به میزان بیشتری متفاوت است. هیچ چیز خیلی بی ثبات نیست-جدا از قیمت نفت برنت ، و فقط برای یک دوره نسبتاً کوتاه مدت. فلزات گرانبها و ارزهای اصلی ، که تمایل به بی ثبات دارند ، بسیار کمتر از بیت کوین هستند. علاوه بر این ، همبستگی با S& P 500 ، که نسبتاً ناپایدار است ، طی یک سال گذشته به میزان قابل توجهی افزایش یافته است.

سوم ، اگر در مورد آنها به عنوان پول یا حداقل شبه پول فکر کنیم ، ارزهای رمزنگاری شده باید با وجود بازده بالا که اخیراً در طولانی مدت بازده مورد انتظار در دراز مدت دارند. ممکن است ما وسوسه شویم که بازده رمزنگاری بلند مدت باید برابر باشد یا شاید کمی پایین تر از رشد در خروجی واقعی جهانی-یک عدد در رقم های تک پایین باشد. بنابراین ، ارزهای رمزنگاری شده (دوباره ، اگر آنها به شکل جدیدی از پول فارغ التحصیل می شدند) باید به عنوان دارایی های کم/صفر یا دارایی مانند پرچین ، شبیه به طلا یا برخی از فلزات دیگر فکر شوند.

این هنوز هم می تواند بدان معنی باشد که قیمت ها با سرعت بیشتری افزایش می یابد در حالی که استفاده از ارزهای رمزنگاری گسترده تر می شود. یک قیاس ممکن است ارزش یک شرکت بیوتکنولوژی باشد که دارای یک داروی جدید است و ثبت اختراع را ثبت می کند ، که در نهایت به یک عمومی تبدیل می شود. راه دیگر برای گفتن این مسئله این است که یک تضاد ذاتی بین ارزهای رمزنگاری شده به عنوان دارایی های بازده بالا از یک سو و فروشگاه های ارزش نسبت به کالاها و خدمات از طرف دیگر وجود دارد.

بنابراین می تواند بیت کوین به عنوان نوعی پول موفق شود؟از نظر تئوری ، بله ، اگر ثابت شود که از گزینه های دیگر مفیدتر از گزینه های دیگر است - از نظر تسهیل معاملات با هزینه کمتری. با این حال ، در عمل ، این دستاوردها حداقل در اقتصادهای توسعه یافته در بازار کوچک به نظر می رسند. هزینه های معامله نسبتاً پایین است ، نرخ ارز و تورم قیمت به طور گسترده ای پایدار است ، از فلزات گرانبها می توان برای تنوع نمونه کارها استفاده کرد و دولت ها محدودیت های کمی در زمینه نگهداری ارز خارجی یا دارایی های خارجی دارند.

با توجه به همه چیز ، به نظر می رسد که معاملات روزانه با استفاده از بیت کوین هنوز با موانع روبرو هستند ، زیرا این شبکه فقط می تواند تعداد محدودی از معاملات را در هر ثانیه انجام دهد (در مقابل ده ها هزار نفر برای یک شبکه پرداخت متمرکز مانند ویزا)بشردر عوض ، بیت کوین با توجه به سرعت بالاتر و هزینه پایین تر می تواند نقل و انتقالات مرزی و معاملات بزرگ را تکمیل کند.

رمزنگاری بانک مرکزی چگونه متفاوت است؟

دفتر کنترل کننده ارز (OCC) ، که یکی از سنگ بنای مقررات مربوط به بانکداری ایالات متحده است ، اخیراً استفاده از استابلوها را برای تسویه معاملات مالی توسط بانک ها تصویب کرده است.. و سایر کارکردهای قابل قبول بانکی.

این بدان معنی است که ، در ایالات متحده ، یک بانک ملی یا انجمن پس انداز فدرال ممکن است با خدمت به عنوان گره در یک دعوت ، معاملات پرداخت را ذخیره و ثبت کند. به همین ترتیب ، یک بانک ممکن است برای انجام سایر فعالیت های پرداخت مجاز ، از Invns و Stablecoins مرتبط استفاده کند. در حالی که تأیید OCC به افزایش علاقه سرمایه گذاران به ارزهای رمزنگاری افزود ، این راهنمایی دارایی های غیرمتمرکز مانند بیت کوین را پوشش نمی دهد. در عوض ، برداشتن محدودیت های درک شده به سکه های تصویب شده توسط بانکی و ارزهای دیجیتال بانک مرکزی مرتبط است (شکل 8). تفاوت اصلی بین یک رمزنگاری بانک مرکزی (CBCC) و یک رمزنگاری خصوصی مانند بیت کوین در این است که CBCC یک ادعای در بانک مرکزی است ، در حالی که یک رمزنگاری خصوصی فقط یک دارایی است. صدور بانک مرکزی توانایی کنترل عرضه پول را خواهد داشت - در حالی که در مورد بیت کوین حداکثر عرضه از پیش تعیین شده رمزنگاری وجود دارد.

CBCC باید تمام دارایی های نقدی را داشته باشد که می گویند بیت کوین ، وسیله ای برای پرداخت گسترده ، قیمت پایدار و یک فروشگاه ارزش است. بنابراین ، تفاوت اصلی این است که یک رمزنگاری بانک مرکزی به احتمال زیاد به جای اجازه بدون اجازه باید مجوز باشد. در یک blockchain بدون مجوز ، هر کس می تواند از اعتبار معاملات (با استفاده از معدن) در شبکه استفاده کند. این باعث می شود روند آهسته و انرژی فشرده شود. یک blockchain مجاز ممکن است بتواند سریعتر پرداخت را پردازش کند و به شبکه اجازه می دهد سرعت و ظرفیت را افزایش دهد ، اما از ویژگی های دیگری مانند استقلال و انعطاف پذیری استفاده می کند.

Covid-19 Watch

عفونت های جدید در سراسر جهان از ابتدای سال 11 میلیون نفر افزایش یافته است و این رقم در حال حاضر بالاتر از 94 میلیون است. نرخ عفونت جدید در منطقه یورو طی دو ماه گذشته در همان سطح باقی مانده است ، اگرچه تغییرات قابل توجهی در کشور وجود دارد. به عنوان مثال ، تعداد عفونت در اسپانیا در حال افزایش است اما اوضاع در مقایسه با ایالات متحده و انگلیس هنوز تحت کنترل است. دومی اخیراً بالاترین رقم خود را بیش از 68000 عفونت روزانه جدید ثبت کرده است. این پیشرفت ممکن است به دلیل جهش جدید ویروس باشد که به نظر می رسد سریعتر در حال گسترش است. ایالات متحده همچنین اوج رکورد بیش از 292،000 عفونت را در یک روز واحد گزارش داد. این امر ایالات متحده را به 90 عفونت در هر 100000 جمعیت - یک رکورد ملی تاکنون تبدیل کرده است.

به طور کلی ، میزان بستری در بیمارستان نشان دهنده تعداد عفونت جدید است. در حالی که میزان شغل واحدهای مراقبت های ویژه (ICU) در اروپا بهتر می شود ، تعداد بیمار در ایالات متحده و انگلیس هنوز در حال افزایش است - و سریع. در هر دو کشور ، اشغال ICU به سطح بحرانی رسیده است. اگرچه اوضاع در منطقه یورو کمی بهتر به نظر می رسد ، اما تعداد آنها هنوز هم نگران کننده به نظر می رسد و دولت ها را وادار می کند تا واکنش نشان دهند.

در هفته های اخیر ، دولت ها به افزایش میزان عفونت با اقدامات قفل سخت تر پاسخ داده اند. انگلیس و آلمان محدودیت های سخت و طولانی در مورد حرکت را محکم و طولانی تر کرده اند. شیوع جهش - که در حال حاضر حدود یک سوم عفونت های جدید انگلیس را تشکیل می دهد - و ترس مرتبط از ویروس که سریعتر گسترش می یابد ، به اقدامات سخت تر کمک کرده است. این مهم است که بیمارستان ها بیش از حد بارگذاری نشوند زیرا در حال حاضر در وضعیت بحرانی قرار دارند.

با وجود آمار شدید ، درخشش نور در افق وجود دارد. برنامه های واکسیناسیون از پایان سال گذشته آغاز شد و تعداد افرادی که واکسن دریافت می کنند در حال افزایش است. علاوه بر این ، حداقل 20 واکسن در حال حاضر در مرحله نهایی آزمایش قرار دارند. این بدان معنی است که تولید و در دسترس بودن باید از اینجا به میزان قابل توجهی افزایش یابد.

در نتیجه ، مصونیت گله را می توان در حدود تابستان انتظار داشت ، به احتمال زیاد ابتدا در انگلیس ، سپس در ایالات متحده و سرانجام در منطقه یورو. نکته قابل توجه ، به نظر می رسد که واکسن ها در برابر جهش ویروس مؤثر هستند. اگرچه برخی از بخش های جمعیت تمایلی به واکسینه شدن ندارند ، اما ما معتقدیم که با خاموش شدن برنامه ها ، این مقاومت محو می شود.

نویسندگان:

دانیل آنتونوچی ارشد اقتصاددان و استراتژیست کلان بیل خیابان استریت مدیر ارشد سرمایه گذاری

این سند توسط Quintet Private Bank (اروپا) S. A تهیه شده است. اظهارات و دیدگاه های بیان شده در این سند - بر اساس اطلاعاتی که از منابع قابل اعتماد است - از 18 ژانویه 2021 از بانک خصوصی Quintet (اروپا) هستند و هستند. موضوع برای تغییراین سند از ماهیت کلی برخوردار است و مشاوره قانونی ، حسابداری ، مالیاتی یا سرمایه گذاری را تشکیل نمی دهد. همه سرمایه گذاران باید در نظر داشته باشند که عملکرد گذشته هیچ نشانه ای از عملکرد آینده نیست و ممکن است ارزش سرمایه گذاری ها بالا یا پایین برود. تغییرات در نرخ ارز همچنین ممکن است باعث افزایش ارزش سرمایه گذاری های اساسی شود.

کپی رایت © Quintet Private Bank (اروپا) S. A. 2021. کلیه حقوق محفوظ است.

سرمایه گذاری سرمایه شما را در معرض خطر قرار می دهد. در دسترس بودن محصولات و خدمات ممکن است در مکانها متفاوت باشد و مقررات محلی اعمال می شود.< SPAN> دانیل آنتونوچی ارشد اقتصاددان و کلان استراتژیست بیل استریت استریت گروه مدیر سرمایه گذاری