منحنی بازده معکوس: تعریف ، آنچه می تواند به سرمایه گذاران بگوید ، و مثال

دانیل لیبرتو یک روزنامه نگار با بیش از 10 سال تجربه کار با انتشاراتی مانند The Financial Times ، The Independent و Investors Chronicle است. وی کارشناسی ارشد خود را در روزنامه نگاری از کالج ارتباطات لندن دریافت کرد. دانیل یک متخصص در زمینه مالی شرکت و سرمایه گذاری در سهام و همچنین پادکست و تولید فیلم است.

مایکل بویل یک متخصص مالی باتجربه است و بیش از 10 سال با برنامه ریزی مالی ، مشتقات ، سهام ، درآمد ثابت ، مدیریت پروژه و تجزیه و تحلیل کار می کند.

Yarilet Perez یک روزنامه نگار با تجربه چندرسانه ای و دانشکده با کارشناسی ارشد علوم در روزنامه نگاری است. او در چندین شهر کار کرده است که اخبار ، سیاست ، آموزش و موارد دیگر را شامل می شود. تخصص وی در امور مالی و سرمایه گذاری شخصی و املاک و مستغلات است.

لورا پورتر / سرمایه گذاری

منحنی عملکرد معکوس چیست؟

منحنی بازده معکوس نشان می دهد که نرخ بهره بلند مدت کمتر از نرخ بهره کوتاه مدت است. با یک منحنی عملکرد معکوس ، عملکرد باعث کاهش دورتر تاریخ بلوغ می شود. گاهی اوقات به عنوان منحنی عملکرد منفی گفته می شود ، منحنی معکوس در گذشته ثابت کرده است که یک شاخص قابل اعتماد از رکود اقتصادی است.

غذای اصلی

• منحنی عملکرد به صورت گرافیکی بازده اوراق قرضه مشابه را در انواع سررسید نشان می دهد.
• یک منحنی عملکرد معکوس هنگامی اتفاق می افتد که ابزارهای بدهی کوتاه مدت بازده بالاتری نسبت به ابزارهای بلند مدت از همان ریسک اعتباری دارند.
• منحنی عملکرد معکوس غیرمعمول است. این منعکس کننده انتظارات سرمایه گذاران اوراق بهادار برای کاهش نرخ بهره طولانی مدت است که به طور معمول با رکود اقتصادی همراه است.
• شرکت کنندگان در بازار و اقتصاددانان از انواع گسترش عملکرد به عنوان یک پروکسی برای منحنی عملکرد استفاده می کنند.

منحنی عملکرد معکوس

درک منحنی های عملکرد معکوس

منحنی عملکرد به صورت گرافیکی بازده اوراق قرضه مشابه را در انواع سررسید نشان می دهد. همچنین به عنوان اصطلاح ساختار نرخ بهره شناخته می شود. به عنوان مثال ، خزانه داری ایالات متحده لایحه خزانه داری و بازده اوراق قرضه را منتشر می کند که می تواند به عنوان منحنی ترسیم شود.

تحلیلگران غالباً سیگنال های منحنی عملکرد را به گسترش بین دو بلوغ تقطیر می کنند. این وظیفه تفسیر یک منحنی عملکرد را که در آن وارونگی بین برخی از سررسیدها وجود دارد ، اما نه دیگران ، ساده می کند. نکته منفی این است که هیچ توافق کلی در مورد گسترش به عنوان مطمئن ترین شاخص رکود اقتصادی وجود ندارد.

معمولاً ، منحنی عملکرد به سمت بالا می رود ، و این واقعیت را نشان می دهد که دارندگان بدهی بلند مدت خطر بیشتری را به خود اختصاص داده اند.

تصویر توسط جولی بنگ © Investopedia 2019

هنگامی که نرخ بهره بلند مدت پایین تر از نرخ های کوتاه مدت کاهش می یابد ، منحنی بازده معکوس می شود ، نشان می دهد که سرمایه گذاران پول را از اوراق قرضه کوتاه مدت و به سمت بلند مدت منتقل می کنند. این نشان می دهد که بازار به طور کلی نسبت به چشم انداز اقتصادی آینده نزدیک بدبین تر می شود.

چنین وارونگی به عنوان یک شاخص رکود نسبتاً قابل اعتماد در دوره مدرن خدمت کرده است. از آنجا که وارونگی منحنی عملکرد نسبتاً نادر است اما اغلب قبل از رکود اقتصادی است ، آنها به طور معمول بررسی های سنگین را از شرکت کنندگان در بازار مالی جلب می کنند.

منحنی عملکرد خزانه داری یکی از قابل اطمینان ترین شاخص های پیشرو در رکود اقتصادی است.

گسترش خود را انتخاب کنید

مطالعات دانشگاهی از رابطه بین منحنی بازده معکوس و رکود اقتصادی تمایل به گسترش بین بازده در وثیقه 10 ساله خزانه داری ایالات متحده و لایحه خزانه داری سه ماهه دارد ، در حالیاوراق قرضه 10 ساله و دو ساله.

جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو ، در مارس 2022 گفت که او با تمرکز بر تفاوت بین نرخ صورتحساب خزانه داری سه ماهه فعلی و قیمت گذاری بازار مشتقات ، که 18 ماه بعد پیش بینی می کند ، خطر رکود اقتصادی را ترجیح می دهد.

نمونه های تاریخی منحنی عملکرد معکوس

گسترش 10 ساله تا دو ساله خزانه داری از زمان ارائه مثبت کاذب در اواسط دهه 1960 یک شاخص رکود قابل اعتماد بوده است. این لیست طولانی از مقامات ارشد اقتصادی ایالات متحده را از تخفیف اختیارات پیش بینی کننده خود در طی سالها متوقف نکرده است.

در سال 1998 ، 10 سال/دو ساله گسترش یافته به طور خلاصه پس از پیش فرض بدهی روسیه معکوس شد. کاهش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو به جلوگیری از رکود اقتصادی ایالات متحده کمک کرد.

در حالی که یک منحنی بازده معکوس اغلب در دهه های اخیر پیش از رکود اقتصادی است ، اما باعث ایجاد آنها نمی شود. در عوض ، قیمت اوراق بهادار منعکس کننده انتظارات سرمایه گذاران مبنی بر کاهش بازده طولانی مدت است ، همانطور که به طور معمول در یک رکود اتفاق می افتد.

در سال 2006 ، این گسترش برای بیشتر سال معکوس شد. اوراق قرضه خزانه داری طولانی مدت در سال 2007 از سهام خارج شد. رکود بزرگ در دسامبر 2007 آغاز شد.

در 28 آگوست 2019 ، گسترش 10 ساله/دو ساله به طور خلاصه منفی شد. اقتصاد ایالات متحده در فوریه و مارس 2020 در میان شیوع بیماری همه گیر Covid-19 ، رکود اقتصادی دو ماهه را متحمل شد ، که نمی توانست شش ماه قبل مورد توجه قرار بگیرد.

آیا منحنی عملکرد معکوس امروز رکود آینده را نشان می دهد؟

در اواخر سال 2022 ، در برابر پس زمینه افزایش تورم ، منحنی عملکرد دوباره معکوس شد.

از 2 دسامبر 2022 ، بازده خزانه داری به شرح زیر بود:

• عملکرد خزانه سه ماهه: 4. 22 ٪
• عملکرد دو ساله خزانه داری: 4. 28 ٪
• عملکرد 10 ساله خزانه داری: 3. 51 ٪
• عملکرد خزانه 30 ساله: 3. 56 ٪

همانطور که در بالا مشاهده می کنید ، نرخ خزانه 10 ساله ایالات متحده 0. 77 درصد پایین تر از عملکرد دو ساله است. این یک شکاف منفی غیرمعمول بزرگ و وسیع ترین از اواخر سال 1981 است - وقتی اقتصاد به رکود عمیق سوق داد.

وضعیت منحنی عملکرد نشان می دهد که سرمایه گذاران معتقدند که ما وارد دوران سخت می شویم و فدرال رزرو باید با کاهش هزینه های وام ، پاسخ دهد. یا شاید نه

بسیاری از اقتصاددانان فکر می کنند اقتصاد ایالات متحده به دنبال رکود اقتصادی است. با این حال ، افراد دیگری نیز معتقدند که منحنی بازده معکوس دسامبر 2022 داستانی متفاوت را روایت می کند. برخی می گویند که شکاف منفی ممکن است نشان دهد که سرمایه گذاران اطمینان دارند که تورم موشکی تحت کنترل قرار گرفته است و نرمال بودن ترمیم می شود.

منحنی عملکرد چیست؟

منحنی عملکرد خطی است که توطئه (نرخ بهره) اوراق بهادار با همان کیفیت اعتبار اما سررسید متفاوت است. از نزدیکترین منحنی عملکرد ، برای بدهی خزانه داری ایالات متحده است.

منحنی عملکرد معکوس چه چیزی می تواند به یک سرمایه گذار بگوید؟

از نظر تاریخی ، وارونگی های طولانی از منحنی عملکرد قبل از رکود اقتصادی در ایالات متحده بوده است. منحنی بازده معکوس منعکس کننده انتظارات سرمایه گذاران برای کاهش نرخ بهره طولانی مدت در نتیجه بدتر شدن عملکرد اقتصادی است.

چرا گسترش 10 ساله تا 2 ساله مهم است؟

بسیاری از سرمایه گذاران از گسترش بین بازده در اوراق قرضه خزانه داری 10 ساله و دو ساله به عنوان پروکسی منحنی بازده و شاخص پیشرو نسبتاً قابل اعتماد از رکود در دهه های اخیر استفاده می کنند. برخی از مقامات فدرال رزرو استدلال کرده اند که تمرکز بر سر بلوغ های کوتاه مدت در مورد احتمال رکود اقتصادی آموزنده تر است.

خط پایین

منحنی عملکردی که برای مدت طولانی معکوس می شود ، به نظر می رسد سیگنال رکود قابل اطمینان تر از آن است که به طور خلاصه معکوس می کند ، هر کدام از بازده هایی که شما به عنوان یک پروکسی استفاده می کنید ، پخش می شود.

با این حال ، خوشبختانه ، رکود اقتصادی یک اتفاق نادر است که ما به اندازه کافی برای نتیجه گیری قطعی نداریم. همانطور که یکی از محققان فدرال رزرو خاطرنشان کرده است ، "پیش بینی رکود دشوار است. ما تعداد زیادی نداشته ایم ، و دلایل مواردی را که داشته ایم کاملاً درک نمی کنیم. با این وجود ، ما همچنان در تلاش هستیم. "