نمونه کارها 60/40

نمونه کارها 60/40 برای 50 سال گذشته به خوبی به سرمایه گذاران خدمت کرده است. 1 این تخصیص انتخاب برای اوراق بهادار متعادل سنتی بوده است: 60 ٪ در سهام برای اوقات خوب ، 40 ٪ در اوراق قرضه برای بد (و برای عملکرد).

50 سال گذشته با کاهش نرخ بهره ، تورم پایین و نوسانات کم مشخص شده است. یک محیط عالی برای اوراق قرضه و سهام. اما ما ممکن است وارد یک تغییر رژیم شویم که می تواند این شرایط را برعکس ببیند.

در شش نمودار بعدی ، ما خواهیم دید که چرا نمونه کارها 60/40 کار کرده است ، چرا ممکن است اکنون آسیب پذیر باشد و چرا در سالهای آینده ، سرمایه گذاران ممکن است به چیز دیگری احتیاج داشته باشند.

برای مشاهده نمودار بزرگتر روی تصویر کلیک کنید

سهام بهترین عملکرد را داشته است. یک استراتژی خرید و نگهدارنده برای سرمایه گذاران که نیازی به ترسیم اوراق بهادار خود ندارند ، کاملاً کار کرده است. در مواقع استرس بازار ، اوراق قرضه نوسانات نمونه کارها را کاهش داده است. داشتن 40 ٪ از نمونه کارها در اوراق قرضه به سرمایه گذاران کمک می کند تا در طول BUST DOT.com و بحران مالی جهانی. 2

با این حال ، بیشتر سرمایه گذاران باید در مقطعی از اوراق بهادار خود پول بگیرند ، به این معنی که نوسانات یا انحراف استاندارد مرتبط می شود - به ویژه در دوره های زمانی کوتاه تر. انحراف استاندارد از یک نمونه کارها فقط از سهامداری تشکیل شده بود به طور قابل توجهی بالاتر از انحراف استاندارد یک سبد 60/40 بود ، اما تنها بازده سالانه را 0. 8 ٪ بهبود بخشید. 3 به عبارت دیگر ، نمونه کارها 60/40 به بازده تنظیم ریسک بهتری رسیده است.

برای مشاهده نمودار بزرگتر روی تصویر کلیک کنید

چندین نیرو ضد انعطاف پذیر طی نیم قرن گذشته غالب شده اند. جمعیت شناسی پیری ، رشد آن ، ظهور مجدد چین و جهانی سازی در میان دیگران. این نیروها در تورم نگه داشته و به بانکهای مرکزی اجازه داده اند بدون اینکه نگران افزایش قیمت مصرف کننده باشند ، فعالیت کنند. در نتیجه ، نرخ بهره به طور پیوسته در حال کاهش است. از آنجا که نرخ و بازده کاهش یافته است ، قیمت اوراق قرضه افزایش یافته است ، و قیمت سهام نیز به همین ترتیب است. هر دو بازارهای اوراق قرضه و سهام دارای 40 سال در حال کاهش نرخ بهره بوده اند. نرخ بهره نمی تواند خیلی بیشتر از اینجا بیفتد - بنابراین آینده برای اوراق قرضه چیست؟

برای مشاهده نمودار بزرگتر روی تصویر کلیک کنید

اوراق قرضه از لحاظ تاریخی به عنوان جبران سهام در بحران های بازار عمل کرده است.

اما این نمودار نشان می دهد که اوراق قرضه بعید است که در آینده این کار را انجام دهند. میله های آبی نشان می دهد که بازده تا چه حد باید برای جبران 10 ٪ کاهش در بازارهای سهام برای یک نمونه کارها 60/40 کاهش یابد.

با وجود بازده اوراق قرضه در حال حاضر بسیار پایین، هیچ فضایی برای ادامه بازار صعودی چند دهه در اوراق بهادار وجود ندارد. از این نقطه به نظر می رسد یک خطر نامتقارن وجود دارد. اوراق قرضه بازدهی ضعیف (در برخی موارد منفی) و حمایت نزولی محدود را ارائه می دهند.

برای مشاهده نمودار بزرگتر روی تصویر کلیک کنید

هر دو اوراق قرضه و سهام با ارزشی نزدیک به بالاترین سطح تاریخ معامله می شوند. بله، اگر نرخ ها پایین باشند، استفاده از یک جریان نقدی تنزیل شده برای ارزش سهام (تخمین ارزش فعلی سودهای آتی) تا حدی برای توجیه ارزش گذاری های بی سابقه می باشد. با این حال، با توجه به هر معیاری که برای استفاده انتخاب می کنید، ارزش گذاری سهام طولانی تر به نظر می رسد.

اما ارزش گذاری ها کل تصویر را نشان نمی دهند. هفت سهم در حال حاضر بیش از 25 درصد از ارزش S& P 500 را تشکیل می دهند. 4 این رهبری باریک بازار نشان دهنده یک تجارت بسیار شلوغ است، تجارتی که شکنندگی نگران کننده ای را پنهان می کند.

مومنتوم می تواند به سرعت معکوس شود، مانند نوامبر 2020، زمانی که اخبار مربوط به یک واکسن موثر باعث شد 10 تا 15 درصد از ارزش چندین سهام بزرگ فناوری - برندگان قرنطینه - در یک روز از بین برود. 5 اوراق قرضه در آن روز کار چندانی برای محافظت از پرتفوی انجام نداد.

برای مشاهده نمودار بزرگتر روی تصویر کلیک کنید

بازده اسمی در دهه 1970 معقول بود، اما وقتی تورم بالا را در نظر بگیرید، تصویر تغییر می کند. شما 60 درصد از ارزش واقعی یک سبد 60/40 را بین سال های 1970 و 1975 از دست دادید.

اکثر سرمایه گذارانی که امروزه در قید حیات هستند هرگز با تورم قابل توجهی مواجه نشده اند. تسهیل کمی قیمت دارایی ها را افزایش داد اما تاثیری بر قیمت مصرف کننده نداشت. سرمایه گذاران باور ندارند که تورم در راه است. با این حال، نیروهای کاهش دهنده تورم در پنج دهه گذشته در حال کاهش هستند و واکنش به همه گیری شاهد افزایش چشمگیری در هزینه های دولت بوده است. بیشتر بانک های مرکزی از لفاظی هایی استفاده کرده اند که نشان می دهد مایلند تورم از اهدافشان فراتر رود. تراشه های تورمی در حال جمع شدن هستند.

تورم تهدیدی است که ارزش محافظت در برابر آن را دارد. این یک ریسک بزرگ برای پرتفوی معمولی 60/40 است. همانطور که تجربه دهه 1970 نشان می دهد، سهام آسیب می بیند، اما درآمد آنها در نهایت با افزایش قیمت ها افزایش می یابد. تورم خطر بسیار بزرگتری برای اوراق قرضه است - آنها از ارزش واقعی پرتفوی محافظت نمی کنند. دارایی های جایگزین مورد نیاز است.

برای مشاهده نمودار بزرگتر روی تصویر کلیک کنید

کلید بقا در ایجاد تنوع فراتر از سبد متوازن سنتی است.

در تغییر رژیم بازار ، که در آن سهام و اوراق قرضه در کنار هم قرار می گیرند ، سرمایه گذاران به دارایی با همبستگی کم با این بازارها و همبستگی منفی در نقاط استرس نیاز دارند. گزینه های سنتی اغلب سهام شبه است ، بنابراین یک تنوع واقعی در اوراق بهادار مورد نیاز است. رافر یکی از این نمونه ها است که بازده مثبت را از طریق شلوار dot.com ، بحران اعتباری و اخیراً در شوک Covid-19 ارائه می دهد.

این نمودار نشان می دهد که چگونه معرفی رافر به یک نمونه کارها متعادل ، بازده های تنظیم شده در معرض خطر را در 25 سال گذشته بهبود بخشیده است. رویکرد همه هوای رافر به این معنی است که ما به معیارها گره خورده ایم. این به ما امکان می دهد تا اطمینان از بازار را به چالش بکشیم. نتیجه یک پروفایل برگشتی واقعاً متفاوت است. یکی که می تواند نمونه کارها متعادل سنتی را تقویت کند ، نوسانات را کاهش داده و بازده را در طولانی مدت بهبود بخشد.

شرکت های خوب بخرید. و آنها را برای همیشه داشته باشید. با رویکردهای سرمایه گذاری ، بسیار اغوا کننده ساده است. در دنیای مالی که غالباً گیج به نظر می رسد ، و در مکان های پوچ ، خرید و نگه داشتن سبد شرکت های با کیفیت بالا جذابیت آشکار دارد.

نوامبر 2020: آینده حتی از حد معمول نامشخص تر به نظر می رسد. به طور معمول عدم اطمینان به قیمت دارایی پایین تر تبدیل می شود. اما این بار نیست. و با قیمت تمام دارایی های ناشی از نقدینگی فراوان ، ما می ترسیم که یک نمونه کارها "متنوع" سنتی در تشنج بازار بعدی محافظت چندانی نخواهد کرد.

اکتبر سال 2020: هرچه چشم انداز شخصی باشد ، در سال 2020 بارها بوده است که به نظر می رسد بازارها از افکار درونی فرد تکرار می کنند ، و زمانهایی که ما مانند فالستاف فریاد می زنیم ، که تمام دنیا دیوانه شده است.

1. اطلاعات مالی جهانی Inc
2. داده های مالی جهانی Inc ، تجزیه و تحلیل رافر
3. هم
4. S& P ، داو جونز ، بلومبرگ ، 30 اکتبر 2020
5. بلومبرگ 9 نوامبر 2020
6. اطلاعات مالی جهانی Inc

*اد تا سپتامبر 2021 در رافر کار کرد

نمودار 1 ، 2 ، 5 داده های مالی جهانی Inc نمودار 3 بلومبرگ ، مورگان استنلی و آنالیز رافر. فرض می کند قرار گرفتن در معرض اوراق قرضه همه در شماره 10 سال معیار است. داده ها در نوامبر 2020. نمودار 4 رابرت جی شیلر ، نمودار مطبوعات دانشگاه پرینستون 6 رافر ، Factset ، شاخص MSCI World TR ، بازده های بدون ضخامت در GBP ، بلومبرگ بارکلیز شاخص پیوند جهانی TR ، بازده های غیرقانونی در GBP. فرض مجدد سه ماهه را فرض می کند. داده ها از 30 ژوئن 1995 تا 30 سپتامبر 2020.

درصد رشد ٪ Ruffer £ 2005: 18. 2 |2006: 7. 6 |2007: 4. 8 |2008: -0. 3 |2009: 30. 1 |2010: 10. 5 |2011: 6. 1 |2012: 3. 8 |2013: 11. 5 |2014: 2. 8 |2015: 3. 2 |2016: 8. 4 |2017: 0. 3 |2018: 1 |2019: 0. 4 |2020: 11. 2 |Bloomberg Barclays Global TR 2005: 5. 6 |2006: -2. 2 |2007: -0. 8 |2008: 17. 5 |2009: 26. 5 |2010: 7. 6 |2011: 5. 2 |2012: 1. 4 |2013: -2. 9 |2014: 1. 1 |2015: 3. 5 |2016: 26. 9 |2017: -4. 4 |2018: 1. 5 |2019: 13. 9 |2020: 1. 3 |MSCI World TR £ 2005: 22. 2 |2006: 8. 7 |2007: 11. 6 |2008: -15 |2009: 9. 6 |2010: 8. 9 |2011: -2. 7 |2012: 18 |2013: 20. 6 |2014: 12. 7 |2015: 2. 1 |2016: 30. 6 |2017: 15 |2018: 15. 1 |2019: 8. 4 |2020: 5. 8

عملکرد رافر تا 30 سپتامبر ٪ 1996: 15. 4 |1997: 17. 8 |1998: 13. 9 |1999: 8. 9 |2000: 13. 6 |2001: 4. 6 |2002: 4 |2003: 16. 2 |2004: 8. 5 |2005: 18. 2 |2006: 7. 6 |2007: 4. 8 |2008: -0. 3 |2009: 30. 1 |2010: 10. 5 |2011: 6. 1 |2012: 3. 8 |2013: 11. 5 |2014: 2. 8 |2015: 3. 2 |2016: 8. 4 |2017: 0. 3 |2018: 1 |2019: 0. 4 |2020: 11. 2

عملکرد رافر پس از کسر کلیه هزینه ها و هزینه های مدیریتی و بر اساس درآمد مجدد درآمدها نشان داده می شود. لطفاً توجه داشته باشید که عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از عملکرد آینده نیست. ارزش سهام و درآمد حاصل از آنها می تواند پایین بیاید و همچنین به بالا بروید و ممکن است مبلغ کامل را که در ابتدا سرمایه گذاری شده است ، برنگردید. ارزش سرمایه گذاری های خارج از کشور تحت تأثیر نرخ مبادله خواهد بود. داده های سه ماهه تقویم تا آخرین پایان سه ماهه استفاده شده است. این سند و هرگونه اظهارات همراه با آن ، فقط برای اطلاعات است و در نظر گرفته نشده است که از نظر قانونی الزام آور باشند. مگر در مواردی که به صورت کتبی به توافق رسیده باشد ، توافق نامه مدیریت سرمایه گذاری ما ، به شکلی که وارد شده است ، کل توافق نامه بین رافر و مشتریان آن را تشکیل می دهد و تمام تضمین ها ، ضمانت نامه ها و بازنمودها ، اعم از کتبی و شفاهی را در رابطه با خدماتی که رافر ارائه می دهد ، برتری می دهد.

MSCIاطلاعات MSCI فقط برای استفاده داخلی شما مورد استفاده قرار می گیرد ، ممکن است به هر شکلی بازتولید یا بازسازی نشود و ممکن است به عنوان پایه ای برای یا مؤلفه ای از ابزارهای مالی یا محصولات یا شاخص ها استفاده نشود. هیچ یک از اطلاعات MSCI در نظر گرفته نشده است که مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه ای را برای تصمیم گیری (یا خودداری از تصمیم گیری) هر نوع تصمیم سرمایه گذاری ایجاد کند و ممکن است به این ترتیب اعتماد نشود. داده ها و تجزیه و تحلیل های تاریخی نباید به عنوان نشانه یا ضمانت هرگونه تجزیه و تحلیل عملکرد ، پیش بینی یا پیش بینی عملکرد آینده در نظر گرفته شود. اطلاعات MSCI بر اساس "همانطور که هست" ارائه می شود و کاربر این اطلاعات کل خطر استفاده از این اطلاعات را بر عهده می گیرد. MSCI ، هر یک از شرکت های وابسته خود و شخص دیگری که درگیر یا مربوط به تدوین ، محاسبه یا ایجاد اطلاعات MSCI هستند (در مجموع ، "احزاب MSCI") صریحاً همه ضمانت ها را رد می کند (از جمله ، بدون محدودیت ، هرگونه ضمانت اصالت ، دقت ، کامل بودن، به موقع ، عدم نقض ، تجارت و تناسب اندام برای یک هدف خاص) با توجه به این اطلاعات. بدون محدود کردن هر یک از موارد فوق ، به هیچ وجه هیچ یک از طرفین MSCI هیچ مسئولیتی در قبال هرگونه مستقیم ، غیرمستقیم ، ویژه ، حادثه ای ، مجازات ، نتیجه (از جمله ، بدون محدودیت ، سود از دست رفته) یا هرگونه خسارت دیگری ندارند.(msci.com)

نظرات بیان شده در این مقاله به عنوان پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش هرگونه سرمایه گذاری یا ابزار مالی ، از جمله علایق در هر یک از بودجه رافر در نظر گرفته نشده است. اطلاعات موجود در مقاله مبتنی بر واقعیت است و تحقیقات سرمایه گذاری ، مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه شخصی را تشکیل نمی دهد و نباید به عنوان پایه ای برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری استفاده شود. این سند اهداف سرمایه گذاری بالقوه سرمایه گذار ، نیازهای خاص یا وضعیت مالی را در نظر نمی گیرد. این سند نظرات رافر را فقط در تاریخ انتشار منعکس می کند ، نظرات بدون اطلاع قبلی تغییر می کنند و رافر هیچ مسئولیتی در قبال نظرات ارائه شده ندارد. سلب مسئولیت کامل را بخوانید.