محافظت کننده

این مقاله که توسط Akshit Gupta (دانشکده تجارت Essec ، Grande Ecole-Master in Management ، 2019-2022) نوشته شده است ، مفهوم محافظ را با استفاده از قراردادهای گزینه ارائه می دهد.

مقدمه

Hedging یک استراتژی است که توسط سرمایه گذاران برای کاهش ریسک در یک سرمایه گذاری موجود اجرا شده است. در بازارهای مالی ، محافظت از ابزاری مؤثر است که توسط سرمایه گذاران برای به حداقل رساندن قرار گرفتن در معرض ریسک و تغییر مشخصات ریسک برای هرگونه سرمایه گذاری در اوراق بهادار استفاده می شود. در حالی که محافظت از آن لزوماً کل ریسک برای هرگونه سرمایه گذاری را از بین نمی برد ، ضررهای احتمالی را که سرمایه گذار می تواند متحمل شود ، محدود می کند.

قراردادهای گزینه معمولاً توسط شرکت کنندگان در بازار (بازرگانان ، سرمایه گذاران ، مدیران دارایی و غیره) به عنوان مکانیسم های محافظت به دلیل انعطاف پذیری زیاد (از نظر تاریخ انقضا ، پول ، نقدینگی و غیره) و در دسترس بودن استفاده می شود. از موقعیت ها در گزینه ها برای جبران قرار گرفتن در معرض خطر در امنیت اساسی ، قرارداد گزینه دیگر یا در هر قرارداد مشتق دیگر استفاده می شود. استراتژی های مختلف محبوب وجود دارد که می تواند از طریق قراردادهای گزینه برای به حداقل رساندن ریسک و به حداکثر رساندن بازده اجرا شود که یکی از آنها یک محافظ است.

خرید یک محافظ

یک گزینه Put به خریدار گزینه ، حق اما نه تعهد ، می دهد تا امنیت را در تاریخ و قیمت از پیش تعریف شده بفروشد.

یک محافظ که به عنوان گزینه طولانی مصنوعی نیز نامیده می شود ، یک استراتژی محافظت از سرپرستی است که باعث کاهش روند نزولی یک سرمایه گذاری می شود. در یک محافظ ، سرمایه گذار گزینه ای را برای سهام خود در سبد سهام خود خریداری می کند. گزینه محافظت از گزینه به عنوان یک کف قیمت عمل می کند زیرا سرمایه گذار می تواند امنیت را با قیمت اعتصاب گزینه Put در صورت حرکت قیمت دارایی زیرین زیر قیمت اعتصاب بفروشد. بنابراین ، سرمایه گذار ضررهای خود را در صورت حرکت قیمت دارایی زیرین به سمت پایین می کند. سرمایه گذار برای خرید گزینه put باید یک حق بیمه را بپردازد.

حداکثر پتانسیل بازپرداخت از استفاده از این استراتژی نامحدود است و نزولی/ضرر بالقوه به قیمت اعتصاب گزینه Put محدود می شود.

سناریوی بازار

گزینه ای قرار داده شده به طور کلی برای محافظت از سرمایه گذاری هنگامی که سرمایه گذار در طولانی مدت در مورد بازار صعود کند ، خریداری می شود اما از سقوط موقتی در قیمت دارایی در کوتاه مدت می ترسد.

به عنوان مثال ، یک سرمایه گذار صاحب سهام اپل است و در دراز مدت در مورد سهام صعودی است. با این حال ، گزارش درآمد اپل قرار است تا پایان ماه منتشر شود. گزارش درآمد می تواند تأثیر مثبت یا منفی بر قیمت سهام اپل داشته باشد. در این شرایط ، محافظ در صورت نامطلوب این گزارش ، سرمایه گذار را از کاهش شدید قیمت سهام اپل نجات می دهد.

بگذارید با خرید پول در نظر بگیریم ، یک موقعیت محافظ را در نظر بگیریم. یکی از سه سناریو زیر ممکن است اتفاق بیفتد:

سناریو 1: قیمت سهام تغییر نمی کند و قرار می گیرد با پول منقضی می شود.

در این سناریو ، دیدگاه بازار سرمایه گذار صحیح نیست و ضرر و زیان این استراتژی حق بیمه پرداخت شده برای خرید گزینه های Put است. در این حالت ، دارنده گزینه گزینه های قرار داده شده خود را اعمال نمی کند ، و سرمایه گذار برای نگه داشتن سهام زیرین.

سناریو 2: قیمت سهام افزایش می یابد و قرار می گیرد در پول منقضی می شود.

در این سناریو ، از آنجا که قیمت سهام از طریق گزینه Put قفل شده بود ، سرمایه گذار از سود غیر واقعی کوتاه مدت در موقعیت اساسی برخوردار است. با این حال ، گزینه Put توسط سرمایه گذار اعمال نمی شود و بی ارزش منقضی می شود. سرمایه گذار حق بیمه پرداخت شده برای خرید قرار داده ها را از دست می دهد.

سناریو 3: قیمت سهام کاهش می یابد ، و قرار می گیرد از پول منقضی می شود.

در این سناریو ، از آنجا که قیمت سهام از طریق گزینه Put قفل شده است ، سرمایه گذار گزینه را اجرا می کند و سهام را با قیمت اعتصاب می فروشد. از ضررها محافظت می شود زیرا سرمایه گذار گزینه Put را در اختیار دارد.

مشخصات ریسک

در یک محافظ ، کل هزینه سرمایه گذاری برابر با قیمت دارایی زیرین به علاوه قیمت قرار داده شده است. با این حال ، پتانسیل سود برای سرمایه گذاری نامحدود است و حداکثر ضرر به قیمت گزینه Put بسته می شود. مشخصات ریسک موقعیت در شکل 1 نشان داده شده است.

شکل 1. عملکرد سود یا ضرر (P& L) از موقعیت زیرین و موقعیت محافظ.

منبع: محاسبه توسط نویسنده.

می توانید برای محاسبه عملکرد سود یا ضرر (P& L) از موقعیت زیرین و موقعیت محافظت شده در زیر پرونده اکسل را بارگیری کنید.

دلتای موقعیت برابر با مجموع دلتای موقعیت طولانی در دارایی زیرین (1) و موقعیت طولانی در گزینه PUT (δ) است. دلتا گزینه طولانی قرار داده شده منفی است که دلالت بر این دارد که سقوط قیمت دارایی منجر به افزایش قیمت قرار می گیرد و برعکس. با این حال ، دلتای یک استراتژی محافظت شده مثبت مثبت است. این بدان معنی است که در یک استراتژی محافظت شده محافظت ، با افزایش قیمت دارایی های زیرین با کاهش قیمت دارایی های زیرین ، ارزش موقعیت افزایش می یابد.

شکل 2 نشان دهنده دلتای موقعیت محافظ به عنوان تابعی از قیمت دارایی زیرین است. دلتای گزینه PUT با مدل Black-Scholes-Merton (مدل BSM) محاسبه می شود.

شکل 2. دلتای یک موقعیت محافظ. منبع: محاسبه توسط نویسنده (بر اساس مدل BSM).

برای محاسبه دلتای یک موقعیت محافظ محافظ می توانید در زیر پرونده اکسل بارگیری کنید.

مثال

یک سرمایه گذار 100 سهم از اپل را با قیمت فعلی 144 دلار خریداری کرده است. کل سرمایه گذاری اولیه برابر با 14400 دلار است. وی در مورد تأثیر گزارش درآمد آینده اپل تا پایان ماه جاری شک و تردید دارد. به منظور جلوگیری از ضرر ناشی از نزولی احتمالی در قیمت سهام اپل ، وی تصمیم می گیرد با استفاده از استراتژی محافظ محافظت شده ، گزینه های موجود در پول را روی سهام اپل (اندازه لوط 100) خریداری کند. واد

ما از داده های بازار زیر استفاده می کنیم: قیمت فعلی سهام Appel 144 دلار ، نوسانات ضمنی سهام اپل 22. 79 ٪ و نرخ بهره بدون ریسک برابر با 1. 59 ٪ است.

بر اساس مدل Black-Scholes-Merton ، قیمت گزینه Put 3. 68 دلار.

بگذارید سه سناریو را در زمان بلوغ گزینه put در نظر بگیریم:

سناریو 1: ثبات قیمت دارایی زیربنایی با 144 دلار

ارزش بازار سرمایه گذاری 14400 دلار. هزینه کل سرمایه گذاری اولیه هزینه دستیابی به سهام اپل (14400 دلار) به علاوه هزینه خرید گزینه های Put (368 دلار = 3. 68*100 دلار) است که برابر با 14،768 دلار است ، (یعنی (14400 دلار + 368 دلار)).

از آنجا که قیمت سهام با 144 دلار پایدار است ، سرمایه گذار گزینه Put را اجرا نمی کند و گزینه بی ارزش منقضی می شود.

با اجرای گزینه Put ، سرمایه گذار ضرر می کند که برابر با قیمت گزینه Put که 368 دلار است.

سناریو 2: افزایش قیمت دارایی زیرین به 155 دلار

ارزش بازار سرمایه گذاری 15،500 دلار. هزینه کل سرمایه گذاری اولیه هزینه دستیابی به سهام اپل (14400 دلار) به علاوه هزینه خرید گزینه های Put (368 دلار = 3. 68*100 دلار) است که برابر با 14،768 دلار است ، (یعنی (14400 دلار + 368 دلار)).

از آنجا که قیمت سهام 155 دلار است ، سرمایه گذار گزینه Put را اجرا نمی کند و سهام زیرین را نگه می دارد.

با اجرای گزینه Put ، سرمایه گذار ضرر می کند که برابر با قیمت گزینه Put که 368 دلار است.

سناریو 3: کاهش قیمت دارایی زیربنایی به 140 دلار

ارزش بازار سرمایه گذاری 14000 دلار. هزینه کل سرمایه گذاری اولیه هزینه دستیابی به سهام اپل (14400 دلار) به علاوه هزینه خرید گزینه های Put (368 دلار = 3. 68*100 دلار) است که برابر با 14،768 دلار است ، (یعنی (14400 دلار + 368 دلار)).

از آنجا که قیمت سهام به 140 دلار کاهش یافته است ، سرمایه گذار گزینه Put را اجرا می کند و سهام اپل را با قیمت 144 دلار می فروشد. با اجرای گزینه Put ، سرمایه گذار به دلیل کاهش قیمت سهام اپل ، خود را از تحمل 400 دلار (یعنی (144-140 دلار)*100) محافظت می کند.

پست های مرتبط

منابع مفید

Black F. and M. Scholes (1973) "قیمت گذاری گزینه ها و بدهی های شرکت ها" مجله اقتصاد سیاسی ، 81 ، 637-654.

گزینه های Hull J. C. (2015) گزینه ها ، معاملات آتی و سایر مشتقات ، چاپ نهم ، فصل 10-استراتژی های معاملاتی شامل گزینه ها ، 276-295.

مرتون R. C.(1973) "تئوری قیمت گذاری گزینه های منطقی" مجله اقتصاد بل ، 4 (1): 141-183.

Wilmott P. (2007) Paul Wilmott معرفی مالی کمی ، چاپ دوم ، فصل 8-فرمول سیاه اسکولز و یونانیان ، 182-182.

درباره نویسنده

مقاله ای که در ژانویه 2022 توسط Akshit Gupta نوشته شده است (دانشکده بازرگانی Essec ، Grande Ecol e-master در مدیریت ، 2019-2022).