نظریه مدرن نمونه کارها: چرا هنوز لگن است

بن مک کلور یک مشاور مالی سرمایه گذاری فصلی است که دارای 10+ سال تجربه کمک به مدیران عامل در زمینه سرمایه گذاری در مراحل اولیه است.

Pamela Rodriguez دارای مجوز مالی دارای مجوز مالی ، سریال 7 و 66 مجوز است که 10 سال تجربه در برنامه ریزی مالی و برنامه ریزی بازنشستگی دارد. او بنیانگذار و مدیرعامل Finals Finances LLC ، مجری تأمین اجتماعی AARP و خزانه دار انجمن برنامه ریزی مالی Norcal است.

Skylar Clarine یک متخصص و متخصص در زمینه امور مالی شخصی با طیف وسیعی از تجربه از جمله فناوری دامپزشکی و مطالعات فیلم است.

اگر می خواهید سرمایه گذاری کامل را انجام دهید ، احتمالاً می خواهید ویژگی های آن شامل بازده بالا و ریسک کم باشد.

البته واقعیت این است که این نوع سرمایه گذاری در کنار یافتن غیرممکن است. جای تعجب نیست که مردم زمان زیادی را صرف توسعه روش ها و استراتژی هایی می کنند که به "سرمایه گذاری کامل" نزدیک می شوند. اما هیچکدام به اندازه تئوری مدرن نمونه کارها (MPT) محبوب نبوده اند.

در اینجا ، ما به ایده های اساسی در پشت MPT ، جوانب مثبت و منفی آن و اینکه چگونه باید در مدیریت نمونه کارها شما عامل باشد ، نگاه می کنیم.

غذای اصلی

• نظریه مدرن نمونه کارها (MPT) استدلال می کند که می توان یک نمونه کارها ایده آل را طراحی کرد که با در نظر گرفتن میزان بهینه ریسک ، حداکثر بازده سرمایه گذار را فراهم می کند.
• MPT توسط هری مارکوویتز اقتصاددان در دهه 50 ساخته شد. نظریه های وی اهمیت اوراق بهادار ، ریسک ، تنوع و ارتباط بین انواع مختلف اوراق بهادار را احاطه کرده است.
• به طور خاص ، MPT از تنوع اوراق بهادار و کلاس های دارایی یا مزایای عدم قرار دادن همه تخم های خود در یک سبد استفاده می کند.
• MPT می گوید سهام هر دو ریسک سیستماتیک - خطرات بازاریابی مانند نرخ بهره و رکود اقتصادی - و همچنین ریسک غیر سیستماتیک - با موارد خاص برای هر سهام ، مانند تغییرات مدیریتی یا فروش ضعیف ، روبرو هستند.
• تنوع مناسب یک نمونه کارها نمی تواند از خطر سیستماتیک جلوگیری کند ، اما در صورت عدم از بین بردن خطر غیر سیستماتیک می تواند باعث کاهش خطر شود.

نظریه

یکی از مهمترین و تأثیرگذارترین نظریه های اقتصادی که مربوط به امور مالی و سرمایه گذاری است ، MPT توسط هری مارکوویتز تهیه و تحت عنوان "انتخاب نمونه کارها" در مجله مالی در سال 1952 منتشر شد.

این تئوری مبتنی بر فرضیه مارکوویتز است که برای سرمایه گذاران امکان دارد تا یک نمونه کارها بهینه را طراحی کنند تا با استفاده از ریسک قابل اندازه گیری ، بازده را به حداکثر برسانند. در اصل ، سرمایه گذاران می توانند با استفاده از یک روش کمی ، ریسک را از طریق تنوع کاهش دهند.

نظریه مدرن نمونه کارها می گوید که کافی نیست به ریسک مورد انتظار و بازگشت یک سهام خاص نگاه کنیم. با سرمایه گذاری در بیش از یک سهام ، یک سرمایه گذار می تواند از مزایای تنوع در بین آنها استفاده کند ، در بین آنها ، کاهش ریسک پذیری نمونه کارها. MPT مزایای تنوع را تعیین می کند ، یا تمام تخم های خود را در یک سبد قرار نمی دهد.

برای اکثر سرمایه گذاران ، ریسکی که هنگام خرید سهام می گیرند این است که بازده پایین تر از حد انتظار خواهد بود. به عبارت دیگر ، این انحراف از بازده متوسط است. هر سهام انحراف استاندارد خود را از میانگین دارد ، که تئوری نمونه کارها مدرن آن را "ریسک" می نامد.

ریسک موجود در سبد سهام های متنوع کمتر از خطر ذاتی در نگهداری هر یک از سهام های فردی خواهد بود ، مشروط بر اینکه خطرات سهام مختلف به طور مستقیم مرتبط نباشد. یک نمونه کارها را در نظر بگیرید که دارای دو سهام خطرناک است: یکی که هنگام باران می پردازد و دیگری که هنگام باران نمی پردازد پرداخت می شود. نمونه کارها که شامل هر دو دارایی است ، صرف نظر از باران یا درخشش ، همیشه پرداخت می کند. اضافه کردن یک دارایی پرخطر به دیگری می تواند خطر کلی یک سبد همه آب و هوایی را کاهش دهد.

به عبارت دیگر ، ماركوویتز نشان داد كه سرمایه گذاری فقط مربوط به چیدن سهام نیست ، بلكه در مورد انتخاب ترکیب مناسب سهام است كه در میان آنها برای توزیع تخم مرغ لانه قرار دارد.

ماركوویتز به همراه مرتون اچ. میلر و ویلیام اف. شارپ شیوه سرمایه گذاری مردم را تغییر دادند. این سه نفر برای کارهای زندگی خود جایزه نوبل علوم اقتصادی 1990 را به اشتراک گذاشتند.

انواع خطر

نظریه مدرن نمونه کارها بیان می کند که خطر بازده سهام فردی دارای دو مؤلفه است:

ریسک سیستماتیک: اینها خطرات بازار هستند که نمی توانند متنوع شوند. نرخ بهره ، رکود اقتصادی و جنگ نمونه هایی از خطرات سیستماتیک است.

ریسک غیر سیستماتیک: همچنین به عنوان "ریسک خاص" شناخته می شود ، این ریسک مخصوص سهام فردی مانند تغییر در مدیریت یا کاهش عملیات است. این نوع ریسک را می توان متنوع کرد زیرا تعداد سهام موجود در سبد سهام خود را افزایش می دهید (شکل زیر را ببینید). این نمایانگر مؤلفه بازده سهام است که با حرکات بازار عمومی ارتباط ندارد.

برای یک نمونه کارها متنوع ، ریسک یا میانگین انحراف از میانگین-هر سهام کمی در ریسک نمونه کارها کمک نمی کند. درعوض ، این تفاوت یا کواریانس بین سطح ریسک سهام فردی است که خطر کلی نمونه کارها را تعیین می کند. در نتیجه ، سرمایه گذاران از نگه داشتن اوراق بهادار متنوع به جای سهام فردی بهره مند می شوند.

مرز کارآمد

اکنون که مزایای تنوع را درک می کنیم ، این سؤال که چگونه می توان بهترین سطح تنوع را شناسایی کرد ، بوجود می آید. مرز کارآمد را وارد کنید.

برای هر سطح از بازده ، یک نمونه کارها وجود دارد که کمترین خطر ممکن را ارائه می دهد و برای هر سطح ریسک ، یک نمونه کارها وجود دارد که بالاترین بازده را ارائه می دهد. این ترکیبات را می توان روی یک نمودار ترسیم کرد و خط حاصل مرز کارآمد است. شکل زیر مرز کارآمد فقط برای دو سهام را نشان می دهد-سهام فناوری بازده بالا/بالا (مانند Google) و سهام کم مصرف/کمتری در مصرف کننده (مانند Coca-Cola).

هر نمونه کارها که در قسمت بالایی منحنی قرار دارد کارآمد است: حداکثر بازده مورد انتظار را برای سطح مشخصی از ریسک می دهد. یک سرمایه گذار منطقی فقط یک نمونه کار را که در جایی در مرز کارآمد قرار دارد ، نگه می دارد. حداکثر ریسکی که سرمایه گذار در آن قرار خواهد گرفت ، موقعیت نمونه کارها را در خط تعیین می کند.

نظریه مدرن نمونه کارها این ایده را حتی بیشتر می کند. این نشان می دهد که ترکیب یک سبد سهام که در مرز کارآمد با دارایی بدون ریسک قرار دارد ، که خرید آن توسط وام گرفتن تأمین می شود ، در واقع می تواند بازده فراتر از مرز کارآمد را افزایش دهد. به عبارت دیگر ، اگر می خواهید برای به دست آوردن سهام بدون ریسک وام بگیرید ، پس از آن سبد سهام باقیمانده می تواند مشخصات خطرری داشته باشد و بنابراین ، بازده بالاتری از آنچه در غیر این صورت ممکن است انتخاب کنید.

هنگامی که یک نمونه کارها به خوبی متعادل است ، خطر فردی هر سهام تأثیر کمی در ریسک کلی نمونه کارها دارد. در عوض ، این تفاوت بین سطح ریسک هر سهام است که بر ریسک کلی نمونه کارها تأثیر می گذارد.

معنی MPT برای شما چیست

نظریه مدرن نمونه کارها تأثیر چشمگیری در نحوه درک سرمایه گذاران ریسک ، بازده و مدیریت نمونه کارها داشته است. این تئوری نشان می دهد که تنوع نمونه کارها می تواند ریسک سرمایه گذاری را کاهش دهد. در حقیقت ، مدیران پول مدرن به طور معمول از احکام آن پیروی می کنند. سرمایه گذاری منفعل همچنین MPT را شامل می شود زیرا سرمایه گذاران صندوق های شاخص را انتخاب می کنند که کم هزینه و متنوع هستند. ضرر و زیان در هر سهام فردی به دلیل تنوع ، به اندازه کافی برای آسیب رساندن به عملکرد مادی نیست و موفقیت و شیوع سرمایه گذاری غیرفعال نشانه ای از همه گیر بودن نظریه نمونه کارها مدرن است.

پایین آمدن به MPT

به همان اندازه که ممکن است MPT باشد ، هنوز هم در دنیای واقعی کاستی هایی دارد. برای مبتدیان ، اغلب به سرمایه گذاران نیاز دارد تا مفهوم ریسک را تجدید نظر کنند. بعضی اوقات خواستار سرمایه گذار برای کاهش ریسک کلی است. این می تواند یک فروش سخت به یک سرمایه گذار باشد که با مزایای تکنیک های پیشرفته مدیریت نمونه کارها آشنا نیست.

علاوه بر این ، MPT فرض می کند که می توان سهام را انتخاب کرد که عملکرد فردی آنها مستقل از سایر سرمایه گذاری ها در نمونه کارها باشد. اما مورخان بازار نشان داده اند که چنین ابزاری وجود ندارد. در مواقع استرس بازار ، سرمایه گذاری های به ظاهر مستقل به گونه ای عمل می کنند که انگار مرتبط هستند.

به همین ترتیب ، منطقی است که یک دارایی بدون ریسک و افزایش بازده نمونه کارها خود را وام بگیرید ، اما پیدا کردن یک دارایی واقعاً بدون ریسک موضوع دیگری است. فرض بر این است که اوراق قرضه تحت حمایت دولت بدون ریسک است ، اما در واقعیت ، اینگونه نیستند. اوراق بهادار مانند GILTS و اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده عاری از ریسک پیش فرض است ، اما انتظارات از تورم بالاتر و تغییرات نرخ بهره می تواند بر ارزش آنها تأثیر بگذارد.

سپس این سؤال از تعداد سهام مورد نیاز برای تنوع وجود دارد. چند مورد کافی است؟وجوه متقابل می تواند شامل ده ها و ده ها سهام باشد. گورو سرمایه گذاری ویلیام جی برنشتاین می گوید که حتی 100 سهام نیز برای متنوع سازی ریسک غیر سیستماتیک کافی نیست. در مقابل ، ادوین جی التون و مارتین جی گروبر در کتاب خود نظریه مدرن نمونه کارها و تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری (1981) ، نتیجه می گیرند که شما پس از افزودن سهام بیستمین سهام ، به دستیابی به تنوع بهینه نزدیک خواهید شد.

خط پایین

نکته اصلی MPT این است که بازار سخت است و افرادی که بازار را ضرب و شتم می کنند ، کسانی هستند که خطر ابتلا به متوسط را به خود اختصاص می دهند. همچنین دلالت بر این دارد که این ریسک پذیر هنگام پایین آمدن بازارها ، ظاهر خود را به دست می آورند.

سپس دوباره ، سرمایه گذاران مانند وارن بافت به ما یادآوری می کنند که نظریه نمونه کارها دقیقاً همین است. در پایان روز ، موفقیت یک نمونه کارها بر مهارت های سرمایه گذار و زمانی که آنها به آن اختصاص می دهند ، استوار است. بعضی اوقات بهتر است تعداد کمی از سرمایه گذاری های خارج از خانه را انتخاب کرده و منتظر بمانید که بازار به نفع شما باشد تا اینکه به طور متوسط به طور متوسط به بازار اعتماد کنید.