هفته نامه بازار سرمایه: شرایط بازار سرمایه بدتر می شود، اما موفقیت های قابل توجه معاملات همچنان ادامه دارد

پیش از اعلام نرخ این هفته FOMC مبنی بر افزایش نیم واحدی در نرخ های سیاستی ایالات متحده، بازده دلار مرجع به روند صعودی خود ادامه داد و بازده ده ساله خزانه داری ایالات متحده برای اولین بار در چهار سال اخیر برای مدت کوتاهی بالای 3 درصد معامله شد. به موازات آن، بازده اوراق قرضه دو و 10 ساله آلمان به 0. 3% و 1% رسید، در حالی که اسپرد ریسک های حاشیه منطقه یورو افزایش یافته است. به عنوان مثال، اسپرد 10 ساله بین اوراق قرضه دولتی ایتالیا و اوراق قرضه آلمانی در 4 مه به 189 واحد پایه رسید، در حالی که کمترین میزان در یک سال اخیر حدود 85 واحد پایه بود.

روندهای منفی مشابهی در بازارهای سهام وجود دارد. پس از کاهش قیمت 14 درصدی سهام آمازون در 29 آوریل و اپل نیز افت 3. 7 درصدی را به دنبال نتایج بدتر از آنچه انتظار می رفت، ثبت کرد، شاخص نزدک در کل طی آوریل 15 درصد کاهش را ثبت کرد. این باعث شد که در سال 2022 21. 2 درصد کاهش یابد، در مقابل کاهش 13. 3 درصدی برای شاخص S& P500. شاخص IPO رنسانس برای ایالات متحده در سال 2022 تا پایان آوریل 36 درصد کاهش یافت و در یک دوره 12 ماهه 43 درصد کاهش یافت.

علیرغم بدتر شدن قابل توجه در نرخ های مرجع و شاخص های اصلی سهام، معاملات قابل توجهی همچنان با موفقیت انجام می شود. در بازارهای اوراق قرضه، TeeT، که شبکه های برق را در هلند و آلمان اداره می کند، در 3 می رکوردی را برای انتشار ESG در بخش یورو ثبت کرد. این شرکت 3. 85 میلیارد یورو را در یک معامله چهار بخش با سررسیدهای 4. 5، 7. 5، 11 و 20 ساله با کوپن های 1. 625٪، 2. 125٪، 2. 375٪ و 2. 75٪ قرار داد. بیانیه ناشر به «تقاضای سرمایه گذار جامد» اشاره می کند که دفترچه های سفارش پس از قیمت گذاری نهایی، «مارک 8 میلیارد یورو را لمس می کنند».

بخش 20 ساله بخش "بلند پایان" را احیا کرد، جایی که فعالیت در هفته های اخیر به دلیل فروش بازار اوراق قرضه محدود شده است، اما این ترانش همچنین نشان دهنده بدتر شدن حاشیه ها و سطوح کوپن است. بلومبرگ گزارش داد که این ترانش 20 ساله 110 امتیاز پایه نسبت به معاوضه های میانی قیمت گذاری شده است، که 20 واحد پایه کمتر از راهنمایی اولیه است، اما اشاره کرد که TeeT تقریباً یک سال پیش برای یک دوره مشابه 67 امتیاز پایه اسپرد پرداخت کرده است. به عنوان معیار دیگری برای وخامت بازار، بسته 1. 8 میلیارد یورویی اواخر ماه مه 2021 آن شامل شرایط 6. 5، 10 و 20 ساله با کوپن های 0. 125، 0. 5 درصد و 1. 125 درصد بود - اگرچه تقاضا (4 میلیارد یورو) تقریباً بود. نیمی از سطح اوج به دست آمده در فروش فعلی.

تحولات بازار سهام همچنین نشان می دهد که احتیاط سرمایه گذار در حال رشد و کاهش پذیرش به فروش سهم جدید است ، با دو برداشت عمده در هفته گذشته به دلایل متنوع ، اگرچه این امر با موفقیت ثانویه قابل توجه در اروپا متعادل شده است:

• BASF در 29 آوریل اعلام کرد که برنامه های خود را برای لیست وینتشال دیا ، تجارت نفت و گاز خود متوقف کرده است. مدیرعامل مارتین برودرمولر AGM BASF را اعلام کرد که همچنان "می خواهد شرکت را لیست کند" اما توضیح داد که به عنوان "این علاقه به امکانات تولید در روسیه دارد ... این در حال حاضر IPO را دشوار می کند".
• شرکت حمل و نقل اینترنتی اینترنت چینی در لیست NYSE Full Truck Alliance - که یک برنامه تلفن همراه برای خدمات حمل و نقل کامیون را اجرا می کند - همچنین یک معامله قابل توجه را پس گرفته است ، لیست برنامه ریزی شده هنگ کنگ به ارزش 1 میلیارد دلار. از آنجایی که در ژوئن گذشته 1. 6 میلیارد دلار در NYSE IPO افزایش یافته است ، سهام آن در زمان فروش تقریباً به یک چهارم از ارزش آنها کاهش یافته است (95 دلار در مقابل 19 USD) ، که با تحقیقات در مورد فعالیت های آن توسط فضای مجازی هدایت می شود. دولت چین برای "جلوگیری از خطرات امنیت داده های ملی". این شرکت امیدوار بوده است که این مجازات ها تا پایان ماه مارس برطرف شود. این تحقیقات از ژوئیه سال 2021 در حال انجام است و مانع از پذیرش شرکت در پذیرش مشتریان جدید می شود.
• بیمهگر فنلاندی سامپو با دو برابر کردن یک پیشنهاد ثانویه برنامه ریزی شده ، سهام خود را در Nordic Bank Nordea به پایان رسانده است. در ابتدا این به عنوان پوشش 100 میلیون سهم اعلام شد اما برای افزایش 1840 یورو در درآمد ناخالص دو برابر شد. معامله در پاسخ به "تقاضای شدید بازار" افزایش یافته است. سامپو در ابتدا سال گذشته قصد خود را برای دفع 15. 9 ٪ سهام در بانک برای تمرکز بر مشاغل اصلی بیمه خود اعلام کرد. بلوک های قبلی در اوایل سپتامبر و اواخر اکتبر 2021 بارگیری شد.

گرفتن ما

تحولات این هفته با نرخ مرجع اساسی شگفت آور است ، با تورم زیاد و مداوم ، بانکهای مرکزی را به سمت یک موضع سختگیرانه تر سیاست های پولی سوق می دهد ، از جمله افزایش نرخ سیاست های بزرگتر و سریعتر و زودتر ، کاهش سریع تر ترازنامه های بانک مرکزی. بازارها پس از اعلام FOMC پس از آنكه فرماندار فدرال رزرو پاول اظهار داشت كه شتاب بیشتر در سفت شدن پول - به افزایش 0. 75 درصد - در حال حاضر برنامه ریزی نشده است ، بهبود یافت.

مانند هفته های اخیر ، تصحیح بازار مانع از تولید تقاضای قابل توجه سرمایه گذار برای معاملات جدید بازار سرمایه نیست ، بلکه با هزینه بالاتر است. فروش ESG Teet این موضوع را برجسته می کند ، با تقاضای دو برابر سطح آن برای فروش اوراق قرضه سبز چند توری در ماه مه 2021 ، اما با یک کوپن به مراتب بزرگتر ، از جمله گسترش قابل توجهی از حاشیه برای خلسه 20 ساله.

با وجود این ، برای وام گیرندگان دارای رتبه بالاتر ، تأثیر پایداری بدهی در کوتاه مدت بسیار محدود به نظر می رسد. نمونه های مختلفی وجود دارد که بلوغ بدهی های بالای کوپن بالا و جایگزینی آن در سطوح فعلی امکان کاهش مداوم در هزینه متوسط بدهی وام گیرنده را فراهم می کند. این در یک تجزیه و تحلیل سینکو دیاس در تاریخ 26 آوریل به دنبال هزینه های استقراض اسپانیایی است:

• با استفاده از داده های خزانه داری اسپانیایی برای ماه آوریل ، محاسبه کرد که هزینه وام های جدید - در تمام سررسید از صورتحساب های کوتاه مدت تا بدهی های بلند مدت - در طول 2022 در مقابل میانگی ن-0. 04 ٪ در طی سال 2021 به 39/0 درصد افزایش یافته است ، اولین باراسپانیا در طی یک سال تقویم هزینه وام منفی را بدست آورد. روند صعودی به اسپانیا با پرداخت بالاترین هزینه یا بدهی جدید از سال 2018 ، هنگامی که میانگین هزینه آن 0. 64 ٪ بود ، اشاره می کند.
• نرخ ترم به مراتب به شدت افزایش یافته است ، با این که عملکرد 10 ساله اسپانیا از 0. 565 ٪ در پایان سال 2021 به 1. 85 ٪ در زمان مقاله بدتر می شود ، اخیراً از سال 2015 برای اولین بار بالاتر از 1. 9 ٪ معامله شده است.
• با وجود این ، میانگین بازده سهام کامل بدهی اسپانیا از پایان سال 2021 ، هنگامی که 1. 64 ٪ ایستاده بود ، به رکورد کم 1. 55 ٪ کاهش یافته است. این نشان دهنده بلوغ بدهی های قدیمی کوپن ، مانند شماره 5. 85 ٪ است که در ژانویه پس از اتمام دوره 10 ساله خود بالغ شد و با یک قرارداد جدید سندیکا با قیمت 0. 7 ٪ جایگزین شد.
• طبق پیش بینی بودجه اکتبر خزانه داری اسپانیا ، این روند در طول سال 2022 ادامه خواهد یافت: این پیشنهاد می کند که "هزینه های خدمات بدهی نسبت به تولید ناخالص داخلی با وجود رشد سهام بدهی کاهش یافته است". بودجه پیش بینی کرده بود که این نسبت می تواند به اندازه سطح به دست آمده در سال 2011 کاهش یابد (وقتی چنین هزینه هایی برای اولین بار از 2 ٪ تولید ناخالص داخلی فراتر رفت) بر اساس چنین تأثیرات جایگزینی: سینکو نشان می دهد که چنین مزایای جایگزینی اکنون کوچکتر خواهد بود ، اما این هزینه متوسط استباید به مدت زمان نزدیک به سقوط خود ادامه دهد.
• به عنوان یک شاخص مثبت دیگر ، میانگین عمر بدهی بخش عمومی اسپانیا در Q1 2022 به 8. 1 سال رسیده است ، در مقابل 8 سال در پایان سال 2021 ، با توجه به ارائه بدهی 2022 خزانه داری.

چنین روندهایی در چندین بازار اروپا تکرار می شود. به طور کلی ، میانگین بلوغ بدهی در بسیاری از بازارهای اروپایی طولانی تر شده است ، تفاوت اساسی در مقایسه با بحران GFC و منطقه یورو ، با وام گیرندگان که خطرات و نقدینگی را کاهش داده اند و در هزینه های کمبود وام از نظر تاریخی قفل شده اند. با این وجود گسترش حاکمیت داخل یوروزون در حال گسترش است ، که مربوط به شتاب مورد انتظار سفت شدن سیاست پولی ECB است ، در مقیاس متوسط تر از ایالات متحده. تأثیرات جانبی از حاشیه های وسیع تر و هزینه های مرجع پایه بالاتر به تدریج خواهد بود ، حداقل در ابتدا با جایگزینی بدهی های تاریخی طولانی تر جبران می شود.

در مقابل ، خطرات برای وام گیرندگان ضعیف به طور قابل توجهی بیشتر خواهد بود ، به ویژه اگر نرخ مرجع بالاتر هزینه اسمی وام را به سمت سطح ناپایدار-مانند کوپن های دو رقمی برای بدهی دلار طولانی تر-سوق دهد. افزایش بیشتر در نرخ مرجع - به ویژه اگر همراه با گسترش گسترش باشد - باعث افزایش پایداری بدهی و خطرات پیش فرض در هر دو بخش در حال ظهور و بخش های بازده بالا می شود.

ارسال شده 06 مه 2022 توسط برایان لاوسون ، مشاور ارشد اقتصادی و مالی ، ریسک کشور ، اطلاعات بازار جهانی S& P

این مقاله توسط اطلاعات S& P Global Market و نه توسط S& P Global Ratings منتشر شده است ، که یک بخش جداگانه مدیریت S& P Global است.