هیئت مدیره سیستم ذخیره فدرال

پیشرفت های فن آوری در سالهای اخیر منجر به افزایش تعداد فزاینده و الکترونیکی پرداخت در دسترس مصرف کنندگان برای معاملات روزمره شده و سؤالاتی را برای سیاست گذاران در مورد نقش بخش دولتی در تهیه ابزار پرداخت دیجیتالی برای اقتصاد مدرن مطرح می کند. از دیدگاه نظری ، معرفی ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) سؤالات دیرینه مربوط به تأمین پول عمومی و خصوصی را ایجاد می کند (گورلی و شاو 1960) و توانایی بانک مرکزی در استفاده از CBDC به عنوان وسیله ایبرای انتقال سیاست پولی به طور مستقیم به خانوارها (توبین 1985). ادبیات نظری در مورد CBDC تا به امروز با تمرکز بر تأثیر معرفی CBDC (i) بر روی بانکهای تجاری ، و (ب) در سیاست پولی و ثبات مالی و پیامدهای رفاهی حاصل از این سؤالات مربوط به این سؤالات است. سیاستگذاران همچنین از جمله دیگر (بانک برای شهرک های بین المللی 2018) علاقه زیادی به این سؤالات داشته اند.

به طور گسترده ، ادبیاتی که CBDC را مطالعه می کند ، آن را وسیله ای برای پرداخت می داند که می تواند سود را بپردازد و لزوماً نیازی به نگهداری در یک حساب در یک بانک تجاری نیست. اگرچه هیچ تعریف جهانی توافق شده از CBDC توسط سیاست گذاران یا دانشگاهیان وجود ندارد ، اما تاکنون ادبیات پیامدهای یک مسئولیت بانک مرکزی را که مستقیماً توسط عموم مردم انجام شده است ، مطالعه کرده است. مدل ها و فرضیات موجود در ادبیات تا کنون چارچوب های ساده ای را برای پاسخ به سؤالات مربوط به تأثیر CBDC در سطح خرد و کلان فراهم می کند ، در حالی که از بسیاری از موضوعات پیچیده طراحی مورد علاقه سیاست گذاران می پردازد. 2

تأثیر CBDC در بانک های تجاری

اولین رشته ادبیات می پرسد که CBDC چگونه بر بانکهای تجاری تأثیر خواهد گذاشت. اساساً ، CBDC می تواند به عنوان یک جایگزین بهره برای سپرده های بانکی تجاری باشد. در مواجهه با چنین جایگزینی ، بانک های تجاری ممکن است با تغییر نرخ سپرده های ارائه شده به پس انداز پاسخ دهند و به دلیل تأثیر نتیجه بر هزینه بودجه بانک ها ، شرایط وام هایی که به وام گیرندگان ارائه می دهند. در نتیجه ، هم مقدار سپرده بانکی و هم حجم وام با واسطه بانکی ممکن است با معرفی CBDC تغییر کند. از این نظر ، این رشته از ادبیات می تواند با نگرانی برخی از سیاست گذاران صحبت کند که معرفی CBDC ممکن است منبع اصلی بودجه بانک ها را جایگزین کند و باعث اختلاط بانک های تجاری شود ، که به نوبه خود ممکن است منجر به کاهش وام آنها شود.

Andolfatto (2018) این تأثیرات را در یک بانک انحصاری مطالعه می کند. در مقاله خود ، هنگامی که CBDC دارای علاقه است ، بانک ، که سود مثبت در تعادل می دهد ، نرخ سپرده تعادل را با نرخ بهره CBDC برابر می کند ، بنابراین سپرده گذاران را بی تفاوت می کند. نتیجه مهم این است که از آنجا که CBDC شرایط پیمانکاری مطلوب تری را برای سپرده گذاران القا می کند ، تقاضا برای سپرده ها را افزایش می دهد ، هم از طریق حاشیه فشرده (سپرده گذاران موجود برای صرفه جویی بیشتر تشویق می شوند) و حاشیه گسترده ای (افرادی که در غیر این صورت انتخاب می کنند که بی پناه باشندتشویق به پرداخت هزینه دسترسی به بخش بانکی). از این رو ، فشار رقابتی که توسط CBDC اعمال می شود ، در واقع می تواند به گسترش پایگاه سپرده گذار بانک ها بپردازد. با این حال ، این امکان وجود دارد که پاداش CBDC "ارزش حق رای دادن بانک ها" (سود) را از بین ببرد اما این لزوماً منجر به نرخ وام بالاتر نمی شود. تا این مرحله ، آندولفاتو استدلال می کند که تا زمانی که بانک ها قادر به قرض گرفتن ذخایر از بانک مرکزی باشند ، که در هر سیستم کریدور از طریق تسهیلات وام بانک مرکزی انجام می شود ، از آنجا که بانک ها هنوز می توانند وام بگیرند ، می توان از تفکیک جلوگیری کرد. 3

ایده های مشابه با آنهایی که در Andolfatto (2018) هستند بیشتر توسط Chiu و همکاران توسعه یافته اند.(2020) ، که همچنین تأثیر CBDC در وام بانکی و مدل CBDC را به عنوان یک دارایی دارای بهره که با سپرده بانکها رقابت می کند ، مطالعه می کند. مکانیسم اقتصادی که نتایج اولیه آنها را در پیش می گیرد ، شبیه به آن در Andolfatto (2018) است ، زیرا بانک های مدل خود نیز ناقص رقابتی هستند. از دیدگاه نظری ، Chiu و همکاران.(2020) فراتر از Andolfatto (2018) به این دلیل که بانکها می توانند CBDC را برای پاسخگویی به نیازهای ذخیره خود و طرح های CBDC که ابزارهای خط مشی متفاوت از تعیین نرخ علاقه ای که می پردازد ، در نظر بگیرند ، تجزیه و تحلیل کنند. کالیبراسیون مدل خود به ایالات متحده ، Chiu و همکاران.(2020) میزان تأثیر وام را از معرفی CBDC کمیت کنید ، و می یابد که با نرخ پاداش درست انتخاب شده می تواند به میزان 3. 55 ٪ افزایش یابد. تغییر خاص وام به منطقه فضای پارامتر در نظر گرفته شده بستگی دارد: اگر نرخ بهره CBDC در زیر آن در سپرده های قابل بررسی باشد ، هیچ تاثیری در فعالیت های بانک ها وجود ندارد. اگر نرخ بهره CBDC بالاتر از سپرده ها باشد ، اما خیلی زیاد نیست ، پس بانک ها با افزایش نرخ سپرده و وام پاسخ می دهند ، زیرا نرخ سپرده بالاتر منجر به یک پایه سپرده بزرگتر می شود. با این حال ، اگر نرخ بهره CBDC خیلی زیاد باشد ، بانک ها سپرده ها و وام های خود را کاهش می دهند.

Bruermeier و Niepelt (2019) همچنین CBDC را به عنوان دارایی با همان دارایی نقدینگی با سپرده های بانکی در نظر می گیرند. همانطور که در Andolfatto (2018) با فرض وام بانک مرکزی به بانک های تجاری وام می دهد ، معرفی CBDC نیازی به تخصیص تعادل ندارد. آنها نشان می دهند که اگر سپرده های خانوار برای CBDC رد و بدل شود ، تا زمانی که (i) بدهی های سپرده توسط وام های بانک مرکزی به بانک های تجاری جایگزین شود و (ب) هیچ تاثیری در محدودیت های روبرو وجود ندارد ، هیچ تاثیری در تخصیص تعادل وجود ندارد. توسط خانوارها یا توزیع ثروت در بین خانوارها. به طور شهودی ، اگر CBDC بر بازپرداخت خانوارها تأثیر نگذارد و محدودیت هایی را که با آنها روبرو هستند ، آرامش یا محکم تر کند ، گزینه های نمونه کارها هر خانواده و به نوبه خود توزیع ثروت در خانواده ها بی تأثیر خواهد بود. از منظر بانکهای خصوصی ، تعادل فقط در صورت عدم تغییر سطح بدهی ها بی تأثیر است. بنابراین ، نویسندگان اظهار می دارند که این امر می تواند با "ارائه] ضمانت نامه ضمنی وام دهنده اصلی بانک مرکزی ، صریح و صریح حاصل شود."

Feandez-Villaverde و همکاران.(2020a) برای به دست آوردن یک نتیجه معادل بودن مرتبط ، یک مدل از اجرای بانکی را در روح الماس و دیبویگ (1983) بسازید. نویسندگان شرایطی را توصیف می کنند به گونه ای که CBDC جایگزین سپرده های بانکها به طور کامل شود و نشان می دهد که در زمان های عادی مجموعه تخصیص های حاصل از سپرده های بانکی خصوصی همان است که تحت CBDC حاصل می شود. به طور متفاوتی ، در مواقع اجرای بانکی ، آنها نشان می دهند که اگر بانک مرکزی بتواند متعهد شود دارایی های بلند مدت خود را نقدینگی نکند ، حضور CBDC می تواند احتمال اجرای آن را کاهش دهد و باعث شود همه سپرده گذاران به جای سپرده در تعادل ، CBDC را نگه دارند. بشربراساس فرضیات مدل آنها ، با وجود حذف سپرده های بانکی تجاری ، حضور CBDC منجر به کاهش وام نمی شود زیرا فرض بر این است که بانک مرکزی دسترسی (غیرمستقیم) به همان فناوری سرمایه گذاری مانند بانکهای تجاری دارد.

Keister and Sanches (2019) تجارت ارائه شده توسط CBDC بین وام های کاهش یافته توسط بانک های تجاری و افزایش تجارت در الگویی از مبادله غیر متمرکز در روح لاگوس و رایت (2005) را کشف می کنند. آنها نشان می دهند که اگر CBDC برای معاملات به طور گسترده ای پذیرفته شود ، خریداران بیشتر آن را نگه می دارند و تجارت بین خریداران و فروشندگان را افزایش می دهند و منجر به مقادیر بالاتر رد و بدل شده و به نوبه خود مصرف بالاتر می شوند. در همین زمان ، انتخاب نمونه کارها مصرف کنندگان به معنای کمبود سپرده و به نوبه خود وام پایین تر توسط بانک ها و کاهش سرمایه گذاری است. اگر اثر مصرف از طریق افزایش پذیرش بزرگتر از اثر سرمایه گذاری از طریق کاهش وام باشد ، معرفی CBDC باعث افزایش رفاه می شود.

تأثیر CBDC بر سیاست پولی و ثبات مالی

رشته دوم ادبیات می پرسد که تأثیر CBDC بر سیاست پولی و ثبات مالی و پیامدهای رفاه حاصل از آن چه خواهد بود. به عنوان یک شکل جدید از پول بانک مرکزی ، CBDC این پتانسیل را دارد که بر اهداف سیاست های گسترده تر بانک های مرکزی تأثیر بگذارد ، یا با عمل به عنوان یک ابزار جدید سیاست پولی و چه از طریق تأثیرات آن بر گزینه های نمونه کارها و احتمال اجرای بانک. برای این مکانیسم ها انعطاف پذیری ارائه شده توسط CBDC در پاسخ به شوکهای کلان اقتصادی است.

Barrdear and Kumhof (2016) یک مدل تعادل عمومی تصادفی (DSGE) با قیمت چسبنده و هزینه های تنظیم برای مطالعه اثرات طولانی مدت و چرخه ای CBDC برای اقتصاد کلان ایجاد می کند. با این فرض که CBDC تازه صادر شده با بدهی دولت یک به یک رد و بدل می شود ، آنها می یابند که معرفی CBDC نرخ بهره و مالیات های اعوجاج را کاهش می دهد ، بنابراین تولید ناخالص داخلی طولانی مدت افزایش می یابد. در طول چرخه تجارت ، صدور CBDC ضد چرخه می تواند در پاسخ به شوک تقاضای نقدینگی منجر به سقوط کوچکتر در تولید ناخالص داخلی شود. این شوک منجر به پرواز به سمت ایمنی می شود که در آن خانوارها نیاز به CBDC بیشتری دارند. اگر بانک مرکزی بتواند مقدار CBDC را برای برآورده کردن این تقاضا افزایش دهد ، کاهش فعالیت اقتصادی واقعی شدیدتر است و باعث کاهش هزینه و در نتیجه رفاه می شود.

کار بعدی توسط Feandez-Villaverde و همکاران.(2020b) الگویی از بانک را اجرا می کند که یک LA Diamond و Dybvig (1983) را اجرا می کند که در آن بانک ها می توانند قراردادهای اسمی را ارائه دهند. 4 در مقاله خود ، CBDC به عنوان سپرده های موجود در بانک مرکزی مدل شده است. چارچوب آنها یک تجارت مهم را برجسته می کند: اگر اجرای CBDC رخ دهد ، بانک مرکزی تأثیر آن را بر قیمت ها و در نتیجه مصرف واقعی ، از انحلال دارایی های خود برای پرداخت سپرده گذاران درونی می کند. با افزایش سطح قیمت در صورت اجرای ، بانک مرکزی می تواند به طور موثری ارزش واقعی برداشت ها را کاهش دهد ، بنابراین مانع از وقوع بانک ها می شود. با این حال ، این افزایش در سطح قیمت با هزینه قربانی کردن تورم هدف قرار می گیرد. حتی اگر بانک مرکزی برای حفظ ثبات قیمت موظف باشد ، در صورت اجرای کافی به این کار نمی تواند این کار را انجام دهد. در این حالت ، نویسندگان نشان می دهند که احتمال مثبت اجرا وجود دارد و نرخ بهره منفی CBDC در هنگام وحشت مالی برای کنترل تورم بهینه است.< SPAN> کار بعدی توسط فرناندز-ویلاورد و همکاران.(2020b) الگویی از بانک را اجرا می کند که یک LA Diamond و Dybvig (1983) را اجرا می کند که در آن بانک ها می توانند قراردادهای اسمی را ارائه دهند. 4 در مقاله خود ، CBDC به عنوان سپرده های موجود در بانک مرکزی مدل شده است. چارچوب آنها یک تجارت مهم را برجسته می کند: اگر اجرای CBDC رخ دهد ، بانک مرکزی تأثیر آن را بر قیمت ها و در نتیجه مصرف واقعی ، از انحلال دارایی های خود برای پرداخت سپرده گذاران درونی می کند. با افزایش سطح قیمت در صورت اجرای ، بانک مرکزی می تواند به طور موثری ارزش واقعی برداشت ها را کاهش دهد ، بنابراین مانع از وقوع بانک ها می شود. با این حال ، این افزایش در سطح قیمت با هزینه قربانی کردن تورم هدف قرار می گیرد. حتی اگر بانک مرکزی برای حفظ ثبات قیمت موظف باشد ، در صورت اجرای کافی به این کار نمی تواند این کار را انجام دهد. در این حالت ، نویسندگان نشان می دهند که احتمال مثبت اجرا وجود دارد ، و اینکه نرخ بهره منفی در CBDC در طی وحشت مالی بهینه است تا تورم را در بررسی نگه دارد. کار بعدی توسط فرناندز-ویلاورد و همکاران.(2020b) الگویی از بانک را اجرا می کند که یک LA Diamond و Dybvig (1983) را اجرا می کند که در آن بانک ها می توانند قراردادهای اسمی را ارائه دهند. 4 در مقاله خود ، CBDC به عنوان سپرده های موجود در بانک مرکزی مدل شده است. چارچوب آنها یک تجارت مهم را برجسته می کند: اگر اجرای CBDC رخ دهد ، بانک مرکزی تأثیر آن را بر قیمت ها و در نتیجه مصرف واقعی ، از انحلال دارایی های خود برای پرداخت سپرده گذاران درونی می کند. با افزایش سطح قیمت در صورت اجرای ، بانک مرکزی می تواند به طور موثری ارزش واقعی برداشت ها را کاهش دهد ، بنابراین مانع از وقوع بانک ها می شود. با این حال ، این افزایش در سطح قیمت با هزینه قربانی کردن تورم هدف قرار می گیرد. حتی اگر بانک مرکزی برای حفظ ثبات قیمت موظف باشد ، در صورت اجرای کافی به این کار نمی تواند این کار را انجام دهد. در این حالت ، نویسندگان نشان می دهند که احتمال مثبت اجرا وجود دارد و نرخ بهره منفی CBDC در هنگام وحشت مالی برای کنترل تورم بهینه است.

ویلیامسون (2019) نقش CBDC را نه تنها به عنوان دارایی دارای بهره ، بلکه به عنوان وسیله ای برای پرداخت جایگزین برای پول نقد ، که منوط به سرقت است ، و سپرده های بانکی ، که مشمول تعهد محدود بانک هستند ، مطالعه می کند. برای احترام به بازپرداخت سپرده. هنگامی که خانوارها به صورت درون زایی وارد بانکی (یعنی کاربران سپرده) و بدون بانکی (یعنی کاربران نقدی) انتخاب می شوند ، معرفی CBDC ، که علاقه خود را می پردازد و فرض می شود که از سرقت مصون است ، می تواند پارتو در حال بهبود باشد و همیشه رفاه حداقل خانوارهای بی خطر را افزایش می دهد. بشرمکانیسم اقتصادی که پیامدهای رفاه را هدایت می کند ، بر تعامل بین ابزار جدید سیاست پولی معرفی شده توسط یک CBDC با بهره و تعهد محدود بانک ها متمرکز است. از آنجا که دارایی بانک ها به عنوان وثیقه برای تأمین بدهی های سپرده و آرامش اصطکاک تعهد خود عمل می کنند ، دارایی های وثیقه ای نقش اساسی در محدود کردن میزان نقدینگی بانک ها می توانند به خانواده ها ارائه دهند. پرداخت بهره در CBDC که با خرید بازار آزاد اوراق قرضه دولتی تأمین می شود ، به طور موثری در دسترس بودن دارایی های وثیقه به بانک ها ، محکم کردن محدودیت وثیقه آنها و کاهش توانایی آنها در صدور ابزارهای پرداخت در قالب سپرده ها را کاهش می دهد. بنابراین ، با وجود افزایش رفاه خانوارهای بی پناه ، که با فرض ، دیگر مشمول سرقت نیستند ، CBDC رفاه خانوارهای بانکی را کاهش می دهد ، مگر اینکه آنها همچنین تصمیم بگیرند CBDC را در پرتفوی خود نگه دارند. با حداقل برخی از خانوارها که به CBDC می روند ، برخی از معاملات که با سپرده انجام شده و بانک ها را ملزم به نگه داشتن وثیقه می کنند ، اکنون با CBDC انجام می شود. دارایی های وثیقه بانکها هنوز برای صدور سپرده در دسترس است ، از این رو ، به طور کلی ، سهام کل وثیقه می تواند از معاملات بیشتر پشتیبانی کند.

در حالی که همچنین بر روی ویژگی های نقدینگی CBDC به عنوان وسیله ای برای پرداخت ، Keister و Moet (2020) تأثیرات خود را بر مجموعه سیاست های امکان پذیر در دسترس دولت در دوره های پریشانی مالی بررسی می کند. اگر شرایط مالی بانکها اطلاعات خصوصی برای هر بانک و سپرده گذاران آن باشد ، معرفی CBDC به عنوان وسیله ای جایگزین برای پرداخت سپرده های بانکی اما مصون از ریسک اداره بانکی (زیرا بانک مرکزی تحول سررسید را انجام نمی دهد) نتایجدر سپرده گذاران که در مواقع استرس وجوه خود را از بانک ها برداشت می کنند و آنها را به CBDC تغییر می دهند. بانک مرکزی با مشاهده یک جریان بزرگ و ناگهانی وجوه به ارز دیجیتال خود ، می تواند شرایط مالی بانک ها را استنباط کند. این اطلاعات ممکن است در طراحی یک پاسخ به سیاست مناسب در مواقع استرس بسیار مهم باشد ، هرچه پاسخ سریعتر برای مؤثر بودن لازم باشد. بانک مرکزی با انتخاب مناسب نرخ بهره در CBDC برای جذاب تر شدن آن در مواقع استرس ، می تواند سریعتر وضعیت سیستم مالی را استنباط کرده و به طور مؤثرتری پاسخ دهد. این امر به دولت اجازه می دهد تا سیاست هایی را اتخاذ کند که بهزیستی در مورد بهترین سیاست های امکان پذیر بدون CBDC امکان پذیر باشد.

ملاحظات تحقیقات آینده

مانند هر ادبیات جدید ، بسیاری از سؤالات باقی مانده است. ما معتقدیم که مهمترین سؤال این است که ویژگی های ذاتی CBDC به عنوان وسیله ای برای پرداخت و یک فروشگاه ارزش برای انتخاب نمونه کارها خانوار مهم است که از چه پولی استفاده می شود. در واقع ، مطالعات تجربی در مورد انتخاب پرداخت مصرف کننده مانند کولایف و همکاران.(2016) نشان می دهد که ترجیحات افراد در مورد وسایل پرداخت ناهمگن است و با ویژگی های جمعیتی مانند درآمد و سن کاملاً توضیح داده نمی شود. به منظور درک کامل اثرات کلان اقتصادی و خرد اقتصادی معرفی CBDC در یک چارچوب نظری ، ضروری است که ابتدا انتخاب پرداخت مصرف کننده را درک کنیم زیرا CBDC ، قبل از هر چیز ، مجموعه ای از گزینه های پرداخت و پس انداز را در دسترس خانواده ها قرار می دهد.

برای درک چگونگی ناهمگونی در انتخاب مصرف کنندگان در میان وسایل پرداخت ، پذیرش CBDC را تعیین می کند ، شناسایی اینکه آیا CBDC می تواند جایگزینی برای ارز فیزیکی ، سپرده ها یا هر دو باشد ، بسیار مهم است. پول نقد و سپرده ها چندین ویژگی ، مانند تسویه حساب فوری (نزدیک) را پس از پرداخت به اشتراک می گذارند. با این حال ، آنها در سطح ناشناس بودن و حریم خصوصی معاملات و خطرات ناشی از نگه داشتن هر یک متفاوت هستند. ویلیامسون (2019) یکی از این معامله ها را بین پول نقد و سپرده برجسته می کند: این خطر که یک بانک با سپرده و خطر سرقت برای پول نقد فیزیکی وجود دارد. Andolfatto (2018) هزینه ثابت افتتاح حساب سپرده گذاری بهره را در نظر می گیرد ، در حالی که استفاده از پول نقد رایگان است اما هیچ علاقه ای نمی پردازد. با توجه به این معاملات ، آندولفاتو و ویلیامسون به ترتیب امکان ناهمگونی در درآمد یا ترجیحات را به عنوان محرک انتخاب پرداخت فراهم می کنند و باعث می شوند سهمی از جمعیت بدون بانک شوند ، یعنی فقط پول نقد داشته باشند. در این مدل ها ، معرفی CBDC می تواند با ایجاد سپرده ، چه در بانک های تجاری و چه در CBDC ، جذاب تر ، منجر به گنجاندن مالی بیشتر شود و سهم بی طرفانه را کاهش دهد. Chiu و همکاران.(2020) و Keister and Sanches (2019) ناهمگونی را در بین فروشندگان در نظر بگیرید - برخی فقط پول نقد را می پذیرند (مثلاً برای خریدهای کوچک) در حالی که برخی دیگر فقط سپرده ها (برای خریدهای بزرگتر) را می پذیرند - خریداران پیشرو بسته به نوع پرداخت ، وسایل مختلف پرداخت را در اختیار دارند. نوع خرید آنها را انجام می دهد.

راه های کار آینده شامل بررسی بیشتر چگونگی ویژگی های ذاتی CBDC به عنوان وسیله ای برای پرداخت و ذخیره ارزش بر مجموعه تخصیص های امکان پذیر در اقتصاد است و به نوبه خود ، بر ارزش آن برای خانواده های ناهمگن تأثیر می گذارد.

منابع

آدریان ، T و T. Mancini Griffoli (2019). افزایش پول دیجیتال. یادداشت های fintech شماره 19/001. صندوق بین المللی پول.

Andolfatto ، D. (2018). ارزیابی تأثیر ارز دیجیتال بانک مرکزی بر بانکهای خصوصی. مقاله کار FRB سنت لوئیس (2018-25).

بانک برای تسویه حساب بین المللی (2018). ارزهای دیجیتال بانک مرکزی. گزارش فنی ، کمیته پرداخت و زیرساخت های بازار ، کمیته بازارها.

Brydear ، J. and M. Kumhof (2016). اقتصاد کلان بانک مرکزی ارزهای دیجیتالی صادر کرد. مقاله کار پرسنل شماره. 605 ، بانک انگلیس.

Bruermeier ، M. K. and D. Niepelt (2019). در مورد هم ارزی پول های خصوصی و عمومی. مجله اقتصاد پولی 106 ، 27-41.

Chiu ، J. ، M. Davoodalhosseini ، J. Jiang و Y. Zhu (2020). قدرت بازار بانک و ارز دیجیتال بانک مرکزی: نظریه و ارزیابی کمی. مقاله کار کارمندان بانک کانادا (2010-20).

الماس ، D. W. و P. H. Dybvig (1983). اداره بانکی ، بیمه سپرده و نقدینگی. مجله اقتصاد سیاسی 91 (3) ، 401--419.

Feandez-Villaverde ، J. ، D. Sanches ، L. Schilling و H. Uhlig (2020a). ارز دیجیتال بانک مرکزی: بانکداری مرکزی برای همه؟مقاله کار شماره. 26753 ، دفتر ملی تحقیقات اقتصادی.

Feandez-Villaverde ، J. ، D. Sanches ، L. Schilling و H. Uhlig (2020b). ارز دیجیتال بانک مرکزی: هنگامی که قیمت و ثبات بانکی با هم برخورد می کنند. گزارش فنی.

گورلی ، J. G. و E. S. Shaw (1960). پول در یک تئوری امور مالی. موسسه بروکینگز ، واشنگتن دی سی.

Keister ، T. and C. Moet (2020). ارز دیجیتال بانک مرکزی: ثبات و اطلاعات. مقاله کار

Keister ، T. and D. R. Sanches (2019). آیا بانک های مرکزی باید ارز دیجیتال صادر کنند؟گزارش فنی.

Koulayev ، S. ، M. Rysman ، S. Schuh ، and J. Stavins (2016). توضیح فرزندخواندگی و استفاده از ابزارهای پرداخت توسط مصرف کنندگان آمریکایی. مجله اقتصاد رند 47 (2) ، 293-325.

Lagos ، R. and R. Wright (2005). یک چارچوب یکپارچه برای نظریه پولی و تحلیل سیاست. مجله اقتصاد سیاسی 113 (3) ، 463--484.

توبین ، جی. (1985). نوآوری مالی و مقررات زدایی در چشم انداز. مطالعات پولی و اقتصادی بانک ژاپن 3 (2) ، 19--29.

ویلیامسون ، س. (2019). ارز دیجیتال بانک مرکزی: پیامدهای رفاه و سیاست. گزارش فنی.

1. برای توصیف یک طرح جایگزین ، "CBDC مصنوعی" ، به Adrian و Mancini Griffoli (2019) مراجعه کنید. بازگشت به متن

2. این موارد شامل انتخاب بین CBDC های نشانه و حساب مبتنی بر حساب ، طراحی لجر و دسترسی ، برنامه نویسی ، حفظ حریم خصوصی و رسیدگی به معاملات آفلاین نیست. بازگشت به متن

3. در چارچوب های اجرای سیاست پولی بر اساس یک سیستم راهرو ، هدف برای نرخ بهره کوتاه مدت به طور معمول در راهرو تعیین شده توسط نرخ تخفیف (یا نرخ بهره که توسط تسهیلات وام بانک مرکزی شارژ می شود) به عنوان سقف و سقف تعیین می شود. نرخ بهره در ذخایر واریز شده در بانک مرکزی به عنوان کف (یا نرخ بهره پرداخت شده توسط تسهیلات سپرده بانک مرکزی). بازگشت به متن

4- قراردادهای اسمی وعده های پرداخت مبلغ آینده را که به سطح قیمت نمایه نمی شود ، پرداخت می کنند. بازگشت به متن

Carapella ، Francesca و Jean Flemming (2020). فدراسیون خاطرنشان می کند: "ارز دیجیتال بانک مرکزی: یک بررسی ادبیات". واشنگتن: هیئت مدیره سیستم ذخیره فدرال ، 09 نوامبر 2020 ، https://doi.org/10. 17016/2380-7172. 2790.

سلب مسئولیت: یادداشت های فدراسیون مقالاتی هستند که در آن کارمندان هیئت مدیره نظرات و تجزیه و تحلیل های خود را در مورد طیف وسیعی از موضوعات در اقتصاد و دارایی ارائه می دهند. این مقالات کوتاه تر و از نظر فنی کمتری نسبت به مقالات کار FEDS و مقالات IFDP دارند.