چرا سهام اروپا؟این به سادگی ABC است.

پس از کم کاری سهام ایالات متحده برای بیشتر سال های 2021 ، سهام اروپایی سال جدید را در زمین محکم تر آغاز کرد ، با افزایش بازده اوراق قرضه جهانی باعث چرخش از رشد MSCI USA و در اروپا غنی از ارزش اروپا شد. در زیر ، ما هجی می کنیم که چرا فکر می کنیم بالاخره ممکن است زمان درخشش سهام اروپا باشد.

الف برای سیاست های اقامتی

منطقه یورو به احتمال زیاد از یک ترکیب سیاست های پولی و مالی مسکونی در زمانی که سیاست در جای دیگر محکم می شود ، بهره مند می شود. ما فکر می کنیم که بانک مرکزی اروپا در سال 2022 به گسترش ترازنامه خود ادامه خواهد داد و بعید است که تا اواسط سال 2023 1 افزایش یابد. اما ما انتظار داریم که فدرال رزرو امسال تقریباً پنج بار نرخ بهره را افزایش دهد و با شروع Q3 ، درگیر سفت شدن کمی شود. سیاست مالی نیز به احتمال زیاد در منطقه یورو حامی بیشتری خواهد بود. ما تخمین می زنیم که با شروع پرداخت هزینه های صندوق بازیابی ، انگیزه از سیاست مالی در اروپا در سال 2022 گسترش خواهد یافت. در مقابل ، پس از مذاکرات در مورد قانون Build Back Better که اواخر سال گذشته متوقف شد ، بازگرداندن حمایت مالی در ایالات متحده اجتناب ناپذیر به نظر می رسد. سیاست واگرا در این اقتصادها باید اطمینان حاصل کند که نقدینگی در اروپا همچنان سرسبز باقی می ماند و شرایط مالی حداقل برای یک سال دیگر مطلوب باقی می ماند.

ب برای ترکیب بخش سودمند

سهام اروپا ترکیبی جالب از قرار گرفتن در معرض چرخه ای و رشد سکولار را ارائه می دهد. این امر مهم خواهد بود زیرا تورم جایگزین تورم به عنوان یک خطر اصلی است و دنیای تسکین کمی جای خود را به یکی از سفت شدن کمی می بخشد. ما انتظار داریم که این تغییر برای حمایت از برخی از رتبه بندی های دیگر بخش های ارزش در بازار طی سال آینده یا همین حدود. غلظت بالای MSCI اروپا از بخش های چرخه ای (~75% according to MSCI’s classification) and value-style stocks (>50 ٪) ما را به این باور سوق می دهد که این شاخص ها ممکن است در این محیط خوب عمل کنند. از لحاظ تاریخی سهام اروپا بازده مثبت را در هنگام افزایش نرخ افزایش فدرال رزرو کرده است. این امر به ویژه هنگامی که فدرال رزرو در یک روند پیاده روی پایدار و تدریجی آغاز شد ، به ویژه بوده است. به طور متوسط ، MSCI اروپا 16 ٪ سالانه را در طول چرخه پیاده روی فدرال بازگرداند (شکل 1 را ببینید) ، که بسیار بالاتر از میانگین بازده سالانه 6 ٪ در 20 سال گذشته است. به نظر می رسد این عمدتاً تابعی از غلظت بالای سهام شاخص های اروپایی است که نسبت به حرکت نرخ بهره حساسیت کمتری دارند.

شکل 1: بازده کل سالانه در طول چرخه پیاده روی فدرال

منبع: بلومبرگ ، Datastream ، Haver Analytics ، Keeth French ، تحقیقات سرمایه گذاری جهانی گلدمن ساکس و مدیریت دارایی گلدمن ساکس. یادداشت های نمودار: از 19 ژانویه 2022. داده ها از دهه 1970 یا از زمان موجود. فقط برای اهداف مصور. عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند ، که ممکن است متفاوت باشد.

سهام اروپا نیز نسبت به پویایی رشد جهانی بسیار حساس است. شرکت های اروپایی تقریباً 60 ٪ از درآمد خود را از خارج تولید می کنند ، که فقط با 30 ٪ برای شرکت های آمریکایی 2 مقایسه می شود. با توجه به دیدگاه ما مبنی بر اینکه سال 2022 یک سال دیگر از رشد فوق را ارائه می دهد ، در حالی که انتظار می رود اقتصادهای خارج از ایالات متحده این شکاف را محدود کنند ، ما معتقدیم که سهام اروپا قرار است از این رقم های رشد بهره مند شود. با نگاهی به فراتر از سال 2022 ، ما معتقدیم که نوآوری در چرخه پس از ارزش گذاری عامل اصلی بازارهای سهام خواهد بود. اما در دنیایی که توسط انقلابهای همزمان در دیجیتال سازی و دفع کربن سازی شکل می گیرد ، ما فکر می کنیم که بازده توسط بخش ها و عوامل نسبت به گذشته کمتر می شود. سرمایه گذاران باید به دنبال شرکت های نوظهور در زمینه های جدید فناوری به عنوان محرک رشد و همچنین شرکت های جدید و کارگزاران با استفاده از فناوری برای تبدیل مدل های تجاری در صنایع خارج از بخش فناوری باشند. ما فکر می کنیم که تغییرات در ترکیب بخش سهام اروپا طی یک دهه گذشته (شکل 2 این موضوع را برای MSCI اروپا نشان می دهد) باعث می شود که آنها به طور منحصر به فرد در موقعیتی قرار بگیرند تا از گسترش انقلاب دیجیتالی در صنایع و افزایش تمرکز و هزینه های دفع کربن سازی بهره مند شوند. رتبه بندی مجدد کوتاه مدت در سهام ارزش به عنوان اقتصادها همچنان به بازگشایی و افزایش نرخ بهره ، فشار به سهام طولانی تر نیز باید به نفع سهام اروپا باشد.

شکل 2: اروپای قدیمی در مقابل اروپا جدید

منبع: مدیریت دارایی بلومبرگ و گلدمن ساکس. از 30 نوامبر 2021. داده های 2007 از 31 دسامبر 2007. داده های 2021 از 31 دسامبر 2021. بخش های موجود در استاندارد طبقه بندی صنعت جهانی (GIGS) مستقر بودند و برای برجسته کردن تغییر در سبک رشد انتخاب شدندبخش ها و بخش های سبک. همه بخش های موجود در حوزه ها نشان داده نشده است. فقط برای اهداف مصور. عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند ، که ممکن است متفاوت باشد.

از نظر ما ، نتیجه ما ممکن است افزایش همگرایی درآمد بین سهام ایالات متحده و اروپا باشد. بنابراین با توجه به اینکه آلفا در یک محیط با بازده پایین و در معرض خطر از اهمیت بیشتری برخوردار می شود ، سرمایه گذاران ممکن است از داشتن وسیع ترین فرصت ممکن و محدود کردن سرمایه گذاری به ایالات متحده بهره مند شوند.

ج برای ارزیابی های قانع کننده

تا همین اواخر ، نرخ بهره پایین رکورد به این معنی بود که سهام علی رغم ارزیابی های تاریخی بالا ، هنوز هم ارزش نسبی را نشان می داد. اما با افزایش نرخ بهره جلویی در دو سال آینده به سرعت افزایش می یابد ، ارزیابی های نسبی هنگام سرمایه گذاری یک مورد مهم و مهم در هنگام سرمایه گذاری قرار می گیرند ، زیرا چند برابر بالا اغلب منجر به کاهش بازده آینده می شود. شکل 3 نشان می دهد که چگونه ارزیابی ها در اروپا ، همانطور که با نسبت های PE 12 ماهه اندازه گیری می شود ، بسیار پایین تر از موارد موجود در ایالات متحده است. این بیشتر به دلیل تفاوت در ترکیبات بخش دو بازار سهام است. بازده اوراق قرضه همیشه پایین باعث افزایش ارزش سهام طولانی تر در بخش هایی مانند فناوری با هزینه سهام کوتاهتر مانند سهام ارزش در طی 10 سال گذشته شده است. نتیجه: ارزشهای بسیار کم در بازارهایی مانند اروپا که به شدت نسبت به صنایع با ارزش چرخه ای یا سنتی و ارزش گذاری زیاد در بازارهای سنگین فناوری مانند ایالات متحده وزن دارند. اما حتی پس از تنظیم تفاوت در ترکیب بخش ، شکاف های ارزیابی بین دو بازار قابل توجه است. این نشان می دهد که ، در حالی که بازار سهام آمریکا هنوز هم باید عملکرد خوبی داشته باشد ، فضای بیشتری برای افزایش ارزش گذاری ها ، به طور نسبی ، در خارج از ایالات متحده وجود دارد. ما فکر می کنیم که سهام اروپا ارزش جذاب را ارائه می دهد ، به ویژه برای سرمایه گذاران که سعی در کاهش قرار گرفتن در معرض گرانترین مناطق بازار دارند.

شکل 3: نسبت P/E 12 ماهه شاخص های MSCI

منبع: مدیریت دارایی بلومبرگ و گلدمن ساکس. از 2 فوریه 2022. فقط برای اهداف مصور. عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند ، که ممکن است متفاوت باشد.

غذای آماده: ABC

همانطور که در "دقیقه بازار: افکار در مورد نوسانات اخیر در بازار" نشان دادیم ، افزایش نرخ بهره به طور کلی برای بازارهای سهام منفی آشکار نیست. متغیر مهم رشد اقتصادی است. و در حالی که نوسانات افزایش یافته است ، ما فکر نمی کنیم که اصول فعلی و آینده نگر با رکود طی 12 ماه آینده سازگار باشد. به عبارت دیگر ، ما معتقدیم که سهام امسال پیشرفت خواهد کرد. چرخش ارزش اخیر به مزایای احتمالی از تخصیص بزرگتر به سهام اروپا اشاره دارد. در حقیقت ، ما فکر می کنیم چشم انداز سیاست های مسکونی ، ترکیب بخش سودمند و ارزیابی های قانع کننده بدان معنی است که هزینه فرصت عدم سرمایه گذاری در سهام اروپا امروزه بیشتر از همیشه است.

1 مدیریت دارایی گلدمن ساکس ، از فوریه 2022. پیش بینی های اقتصادی و بازار ارائه شده در اینجا برای اهداف اطلاعاتی از تاریخ این ارائه است. هیچ تضمینی وجود ندارد که پیش بینی ها حاصل شود. لطفاً در پایان این ارائه ، افشای اضافی را مشاهده کنید. 2 بر اساس شرکت های Stoxx Europe 600 و S& P 500. از دسامبر 2021. این تبلیغات مالی توسط گلدمن ساکس بانک اروپا SE ارائه شده است. این ماده فقط برای اهداف آموزشی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری یا پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش اوراق بهادار تفسیر شود.

GSAM Coect

در آخرین تحولات بازار و مضامین کلیدی برای اوراق بهادار و شیوه های خود ارسال کنید.

درباره نویسنده

سایمونا گامبرینی

استراتژیست ارشد بازار ، راه حل های مشاوره استراتژیک ، مدیریت دارایی گلدمن ساکس

بینشهای مرتبط

چگونه چشم انداز سهام رشد در اروپا در حال تحول است؟روسای تیم سهام عدالت ما در یک مجمع سرمایه گذاری جایگزین اخیر ، نظرات خود را به اشتراک گذاشتند.

در این محیط در حال تغییر ، جایی که احتمالاً تورم منجر به افزایش نرخ بهره خواهد شد ، سرمایه گذاران سهام عدالت هنگام پیمایش تورم نیاز به دسترسی به مگهای رشد سکولار دارند. 2022 ایده های سهام عدالت چندین استراتژی را با قرار گرفتن در معرض بالقوه قوی در برابر رشد سکولار برجسته می کند ، در مورد اهمیت روزافزون ملاحظات زیست محیطی ، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) بحث می کند و ایده استفاده از دارایی های واقعی و سهام عمومی را به عنوان مکمل سرمایه گذاری های خصوصی بررسی می کند.

ممکن است زمان آن رسیده باشد که در مناطق دیگر و استراتژی های موضوعی جهانی متنوع شویم.

مشتریان ما

• بانک های مرکزی
• مشاور
• برنامه های بازنشستگی شرکت
• سهم تعریف شده
• موقوفات و مبانی
• مراقبت های بهداشتی
• بیمه
• برنامه های بازنشستگی عمومی
• نهادهای حاکم
• تفت هرتلی

استراتژی ها

• کاوش در کلاس دارایی
• انصاف
• درآمد ثابت
• راه حل های نقدینگی
• جایگزین، گزینه ها
• چند دارایی

بینش

• چشم انداز
• GSAM Coect
• همه بینش ها
• تحقیقات سرمایه گذاری جهانی گلدمن ساکس

درباره ما

عملکرد گذشته

دوره (از ژانوی ه-2022)

MSCI اروپا

DJ Corp. Bond

ما 10 ساله دولت

دیدگاه ارز دلار است.

ملاحظات خطر

همه سرمایه گذاری شامل ریسک است. اوراق بهادار سهام نسبت به اوراق قرضه بی ثبات است و در معرض خطرات بیشتری قرار دارد. سود سهام تضمین نمی شود و توانایی آینده شرکت در پرداخت سود سهام ممکن است محدود باشد.

اوراق قرضه مشمول نرخ بهره ، قیمت و ریسک های اعتباری هستند. قیمت ها به طور معکوس تحت تأثیر تغییرات در نرخ بهره قرار می گیرند.

سرمایه گذاری در اوراق بهادار خارجی خطرات ویژه ای مانند خطرات ارز ، سیاسی ، اقتصادی و بازار را شامل می شود. این خطرات در بازارهای نوظهور افزایش می یابد.

بازار ارز به سرمایه گذاران میزان قابل توجهی از اهرم را می دهد. این اهرم پتانسیل سود قابل توجهی را نشان می دهد ، اما همچنین حاکی از ریسک بالایی است از جمله این خطر که ممکن است ضرر و زیان به طور مشابه باشد. چنین معاملات فقط برای سرمایه گذاران که در معاملات از این نوع تجربه می شوند مناسب است. نوسانات ارزی نیز بر ارزش یک سرمایه گذاری تأثیر خواهد گذاشت.

اوراق بهادار بازارهای نوظهور ممکن است کمتر مایع و بی ثبات تر باشد و در معرض خطرات اضافی قرار دارد ، از جمله اما محدود به نوسانات ارزی و بی ثباتی سیاسی نیست.

سرمایه گذاری در کالاها ممکن است تحت تأثیر تغییر در جنبش های کلی بازار ، نوسانات شاخص کالا ، تغییر در نرخ بهره یا عوامل مؤثر بر صنعت یا کالای خاص باشد و نسبت به سرمایه گذاری در اوراق بهادار سنتی تحت نوسانات بیشتری قرار می گیرد.

افشای عمومی

شاخص ها کنترل نشده اند. ارقام مربوط به این شاخص نشان دهنده سرمایه گذاری مجدد کلیه درآمد یا سود سهام ، در صورت کاربرد است ، اما منعکس کننده کسر هرگونه هزینه یا هزینه ای نیست که باعث کاهش بازده می شود. سرمایه گذاران نمی توانند مستقیماً در شاخص ها سرمایه گذاری کنند.

شاخص های ارجاع شده در اینجا انتخاب شده اند زیرا آنها به خوبی شناخته شده اند ، به راحتی توسط سرمایه گذاران شناخته می شوند ، و آن شاخص هایی را که مدیر سرمایه گذاری معتقد است ، تا حدودی بر اساس عمل صنعت ، معیار مناسبی را ارائه می دهد که می تواند سرمایه گذاری یا بازار گسترده تری را که در اینجا شرح داده شده است ، ارائه دهند. بشر

این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری یا پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش اوراق بهادار تفسیر شود. این ماده در نظر گرفته نشده است که به عنوان یک راهنمای کلی برای سرمایه گذاری یا به عنوان منبع توصیه های خاص سرمایه گذاری مورد استفاده قرار گیرد و توصیه های ضمنی یا صریح در مورد نحوه برخورد هر یک از حساب مشتری یا به عنوان استراتژی های مناسب برای سرمایه گذاری ارائه نمی دهد. به اهداف سرمایه گذاری مشتری بستگی دارد.

این اطلاعات در مورد فعالیت عمومی بازار ، روندهای صنعت یا بخش یا سایر شرایط اقتصادی ، بازار یا سیاسی مبتنی بر گسترده بحث می کند و نباید به عنوان مشاوره تحقیق یا سرمایه گذاری تفسیر شود. این ماده توسط مدیریت دارایی گلدمن ساکس تهیه شده است و تحقیقات مالی نیست و نه محصولی از تحقیقات سرمایه گذاری جهانی گلدمن ساکس (GIR). این مطابق با مقررات قابل اجرا در قانون طراحی نشده است که برای ارتقاء استقلال تجزیه و تحلیل مالی طراحی شده است و به دنبال توزیع تحقیقات مالی ، ممنوعیت تجارت نیست. نظرات و نظرات بیان شده ممکن است با نظرات تحقیقات جهانی سرمایه گذاری گلدمن ساکس یا سایر بخش ها یا بخش های گلدمن ساکس و شرکت های وابسته به آن متفاوت باشد. از سرمایه گذاران خواسته می شود قبل از خرید یا فروش اوراق بهادار با مشاوران مالی خود مشورت کنند. این اطلاعات ممکن است فعلی نباشد و مدیریت دارایی گلدمن ساکس هیچگونه تعهدی برای ارائه به روزرسانی یا تغییر ندارد.

پیش بینی های اقتصادی و بازار ارائه شده در اینجا یک سری فرضیات و داوری ها را از تاریخ این سند منعکس می کند و بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر است. این پیش بینی ها اهداف خاص سرمایه گذاری ، محدودیت ها ، وضعیت مالیاتی و مالی یا سایر نیازهای مشتری خاص را در نظر نمی گیرند. داده های واقعی متفاوت خواهد بود و ممکن است در اینجا منعکس نشود. این پیش بینی ها در معرض سطوح بالای عدم اطمینان هستند که ممکن است بر عملکرد واقعی تأثیر بگذارد. بر این اساس ، این پیش بینی ها باید صرفاً نماینده طیف گسترده ای از نتایج ممکن باشد. این پیش بینی ها بر اساس فرضیات تخمین زده می شوند و در معرض تجدید نظر قابل توجهی قرار دارند و ممکن است با تغییر شرایط اقتصادی و بازار از نظر مادی تغییر کنند.

نظرات بیان شده در این مقاله نظرات نویسندگان است ، و نه لزوماً از مدیریت دارایی گلدمن ساکس. سرمایه گذاری ها و بازده های مورد بحث در این مقاله هیچ گونه محصول گلدمن ساکس را نشان نمی دهد. در این مقاله هیچ توصیه ای ضمنی یا صریح در مورد نحوه مدیریت حساب مشتری وجود ندارد و در نظر گرفته نشده است که به عنوان یک راهنمای کلی برای سرمایه گذاری یا به عنوان منبع هرگونه توصیه سرمایه گذاری خاص مورد استفاده قرار گیرد.

پیش بینی های اقتصادی و بازار ارائه شده در اینجا برای اهداف اطلاعاتی از تاریخ این ارائه است. هیچ تضمینی وجود ندارد که پیش بینی ها حاصل شود. لطفاً در پایان این ارائه ، افشای اضافی را مشاهده کنید. عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند ، که ممکن است متفاوت باشد.

اگرچه اطلاعات خاصی از منابع معتبر به دست آمده است ، اما ما صحت ، کامل بودن یا انصاف آن را تضمین نمی کنیم. ما بدون تأیید مستقل ، صحت و کامل بودن کلیه اطلاعات موجود از منابع عمومی به آن اعتماد کرده ایم و فرض کرده ایم.

نظرات و نظرات بیان شده فقط برای اهداف اطلاعاتی است و توصیه ای از سوی مدیریت دارایی گلدمن ساکس برای خرید ، فروش یا نگه داشتن امنیت را تشکیل نمی دهد. نظرات و نظرات از تاریخ این سند فعلی است و ممکن است در معرض تغییر باشد ، آنها نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری تفسیر شوند.

نظرات و نظرات بیان شده فقط برای اهداف اطلاع رسانی است و توصیه GSAM را برای خرید ، فروش یا نگه داشتن امنیت تشکیل نمی دهد. نظرات و نظرات از تاریخ این ارائه فعلی است و ممکن است در معرض تغییر باشد ، آنها نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری تفسیر شوند.

انگلستان: در انگلستان ، این ماده یک ارتقاء مالی است و توسط Goldman Sachs Asset Management Inteational تصویب شده است که توسط سازمان رفتار مالی در انگلستان مجاز و تنظیم می شود.

حوزه اقتصادی اروپا (EEA): این ماده ارتقاء مالی است که توسط گلدمن ساکس بانک اروپا SE منتشر شده است ، از جمله از طریق شعب مجاز خود ("GSBE"). GSBE یک مؤسسه اعتباری است که در آلمان گنجانیده شده است و در مکانیسم نظارتی که بین آن دسته از کشورهای عضو اتحادیه اروپا ایجاد شده است که ارز رسمی آنها یورو است ، منوط به نظارت مستقیم احتیاط توسط بانک مرکزی اروپا و از جهات دیگر تحت نظارت فدرال فدرال آلماناقتدار نظارتی (bundesanstalt für finanzdienstleistungsaufischt ، bafin) و Deutsche Bundesbank.

سوئیس: فقط برای استفاده سرمایه گذار واجد شرایط - نه برای توزیع به عموم مردم. این مواد بازاریابی است. این سند توسط Goldman Sachs Bank AG ، زوریخ برای شما ارائه شده است. هرگونه روابط پیمانکاری آینده با شرکت های وابسته به Goldman Sachs Bank AG ، که در خارج از سوئیس مستقر هستند ، وارد می شود. ما می خواهیم به شما یادآوری کنیم که سیستم های قانونی و نظارتی خارجی (غیر سوئیس) ممکن است در رابطه با محرمانه بودن مشتری و حمایت از داده ها ، همانطور که طبق قانون سوئیس به شما ارائه می شود ، همان سطح حمایت را ارائه ندهند.

آسیا اقیانوس آرام: لطفاً توجه داشته باشید که نه گلدمن ساکس مدیریت دارایی بین المللی و نه سایر نهادهای درگیر در تجارت Goldman Sachs Asset Management (GSAM) هرگونه مجوز ، مجوزها یا ثبت نام ها در آسیا (غیر از ژاپن) را حفظ می کنند ، مگر اینکه مشاغل را انجام دهد (مشروط بر مشاغل (مشمول مشاغل)مقررات محلی قابل اجرا) در و از حوزه های قضایی زیر: هنگ کنگ ، سنگاپور و مالزی. این ماده برای استفاده در هنگ کنگ توسط Goldman Sachs Asset Management (هنگ کنگ) محدود ، در یا از سنگاپور توسط Goldman Sachs Asset Management (سنگاپور) PTE صادر شده است. آموزشی ویبولیتین (شماره شرکت: 201329851H) و در یا از مالزی توسط گلدمن ساکس (مالزی) SDN برهاد (880767W).

استرالیا: این ماده توسط Goldman Sachs Asset Management Astralia Pty Ltd ABN 41 006 099 681 ، AFSL 228948 ('GSAMA') توزیع شده است و فقط برای مشاهده مشتریان عمده فروشی به منظور بخش 761G قانون شرکتهای 2001 (CTH) در نظر گرفته شده است. بشراین سند ممکن است به مشتریان خرده فروشی در استرالیا توزیع نشود (همانطور که این اصطلاح در قانون شرکت ها 2001 (CTH)) یا برای عموم مردم تعریف شده است. این سند ممکن است بدون رضایت قبلی GSAMA به هیچ شخص تولید یا توزیع نشود. به حدی که این سند حاوی هر بیانیه ای باشد که ممکن است به عنوان مشاوره محصول مالی در استرالیا طبق قانون شرکت های 2001 (CTH) در نظر گرفته شود ، این توصیه در نظر گرفته شده است که فقط به گیرنده مورد نظر این سند داده شود ، که یک مشتری عمده فروشی برای آن است. اهداف قانون شرکت ها 2001 (CTH). هرگونه توصیه ای در این سند توسط Goldman Sachs Asset Management Inteational (GSAMI) ، Goldman Sachs Inteational (GSI) ، Goldman Sachs Asset Management ، LP (GSAMLP) یا Goldman Sachs & Co. LLC (GSCO) ارائه شده است. هر دو GSCO و GSAMLP طبق قوانین ایالات متحده توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده تنظیم می شوند که با قوانین استرالیا متفاوت است. هر دو GSI و GSAMI توسط سازمان رفتار مالی تنظیم می شوند و GSI توسط سازمان مقررات محتاطانه طبق قوانین انگلستان مجاز است ، که با قوانین استرالیا متفاوت است. GSI ، GSAMI ، GSCO و GSAMLP همه از الزام به نگهداری مجوز خدمات مالی استرالیا تحت قانون شرکت های استرالیا معاف هستند و بنابراین هیچ مجوز خدمات مالی استرالیا را در اختیار ندارند. هرگونه خدمات مالی که توسط GSI ، GSAMI ، GSCO یا GSAMLP با توزیع این سند در استرالیا به هر شخص داده می شود ، مطابق سفارشات کلاس ASIC 03/1099 و 03/1100 به چنین افرادی ارائه می شود. هیچ پیشنهادی برای کسب علاقه به صندوق یا یک محصول مالی در این سند به شما ارائه نمی شود. اگر منافع یا محصولات مالی در آینده در دسترس باشد ، این پیشنهاد ممکن است توسط GSAMA مطابق با بند 911A (2) (ب) قانون شرکت ها ترتیب داده شود. GSAMA مجوز خدمات مالی استرالیا شماره 228948 را در اختیار دارد. هرگونه پیشنهاد فقط در شرایطی ارائه می شود که در آن قسمت 6D. 2 قانون شرکت ها لازم نیست یا بیانیه افشای محصول لازم نیست طبق قسمت 7. 9 قانون شرکتها ارائه شود(به عنوان مرتبط).

کانادا: این ارائه توسط GSAM LP در کانادا ابلاغ شده است ، که به عنوان مدیر نمونه کارها طبق قانون اوراق بهادار در کلیه استان های کانادا و به عنوان یک مدیر تجارت کالا تحت قانون آینده کالاهای انتاریو و به عنوان مشاور مشتقات تحت قانون مشتقات ثبت شده است. کبکGSAM LP برای ارائه خدمات مشاوره سرمایه گذاری یا مدیریت نمونه کارها در رابطه با معاملات معاملات معاملاتی مبادله یا گزینه های موجود در Manitoba ثبت نشده است و با ارائه این مطالب ارائه چنین خدمات مشاوره سرمایه گذاری یا مدیریت نمونه کارها در Manitoba نیست.

ژاپن: این ماده برای استفاده از سرمایه گذاران حرفه ای تعریف شده در بند 2 بند (31) از ابزارهای مالی و قانون مبادله توسط شرکت مدیریت دارایی گلدمن ساکس ، با مسئولیت محدود ، در ژاپن صادر یا تصویب شده است.

محرمانه بودن

هیچ بخشی از این ماده ممکن است بدون رضایت کتبی قبل از مدیریت دارایی گلدمن ساکس ، کپی ، فتوکپی یا کپی شده به هر شکلی ، به هر وسیله ، یا (ب) توزیع شده به هر شخصی که کارمند ، افسر ، مدیر نیست ، کپی شود.، یا نماینده مجاز گیرنده. گلدمن ساکس و شرکت LLC.© 2022 گلدمن ساکس. کلیه حقوق محفوظ است.

تاریخ استفاده اول: 9 فوریه 2022.