چشم انداز بازار 2023: خداحافظ همه اینها

هر عصری از خوش بینی مجموعه ای از قوانین، ایده ها و راه های انجام کارها لذت می برد. از نظر تاریخی، این دوره ها نتیجه یک کشف یا تغییر در پویایی های اجتماعی است. در اواخر دهه 1800، پیشرفت علمی و فناوری تغییرات اجتماعی را تسریع کرد و عصر صنعتی را آغاز کرد. در واقع، پیشرفت علمی کاتالیزور اساسی برای پیشرفت در 150 سال گذشته بوده است. عصر تکنولوژی در دهه 1980 شتاب گرفت و با پایان جنگ سرد با تغییرات اجتماعی روبرو شد. این دوره سود قابل توجهی برای صلح و پذیرش اشکال دموکراتیک حکومت به همراه داشت. علاوه بر این، بهره وری رونق گرفت، بازارها حکومت کردند و ثروت انبوهی در سرتاسر جهان پدیدار شد.

فرامالی سازی اقتصادی که در این دوره آشکار شد نظم جدیدی را ایجاد کرد که در آن بانک های مرکزی نقش مسلط را ایفا می کردند. از طریق اداره نرخ بهره و چاپخانه، این اربابان پول به نگهبانان رفاه، ضامن سرمایه و کاهش دهنده ریسک تبدیل شده اند. این علاقه به چاپ و قیمت گذاری پول، در نتیجه هموارسازی چرخه های تجاری و حمایت از ارزش دارایی در مقیاس هایی که قبلاً دیده نشده بود، ریسک پذیری و اشکالی از "نوآوری" را که در دوران مدرن دیده نمی شد، تسهیل می کند. روایات جدیدی که توسط رویاپردازان بدون محدودیت توسط قوانین موجود چرخانده می شود، تجارت، بازارها، اوراق بهادار و فلسفه های حمایتی جدید را تحریک می کند و به «حباب همه چیز» ختم می شود. با این حال، ناگزیر، قوانین قدیمی این عادت ناگوار را دارند که مانند گرانش، خود را دوباره تثبیت کنند، و چرخه بازار/اقتصاد/اجتماع می چرخد.

در بررسی چشم انداز مالی و اجتماعی سال 2022، نمی توان اغراق کرد که چگونه ایده های مد سال های اخیر به طرز دردناکی با واقعیت قوانین قدیمی برخورد کرده اند. با توجه به هزینه سرمایه آنقدر پایین که برای تشخیص آن نیاز به ذره بین بود، ایده های مرزی جدید مانند نظریه پولی مدرن، سهام الگوهای رفتاری، شرکت های خرید با هدف ویژه (SPACs)، چین، ارزهای دیجیتال، قدرت مطلق بانک مرکزی و انتظارات بالا. سهام رشد شکوفا شدپول آسان و بازگشت آسان به این شیرینی ها دامن زد. همزمانی رشد پول و تورم دارایی ها هنگام مقایسه ترازنامه فدرال رزرو و نرخ های بهره اداره شده با قیمت سهام سخت است.(شکل A)

چرخه پول ارزان قیمت در سال 2022 شروع به کار کرد. نرخ بهره کوتاه مدت در طول سال 18 برابر با آب چشمگیر افزایش یافت. 1 در حالی که کل ساختار پول افزایش یافته است ، مقدار پولی که فدرال رزرو از زمان شروع به کوچک شدن این بیماری همه چیز چاپ شده است. رواناب ماهانه ترازنامه از بانک مرکزی به تقریباً 100 میلیارد دلار در ماه افزایش یافته است. این انقباض در ترازنامه فدرال رزرو به احتمال زیاد ادامه خواهد یافت ، زیرا اقیانوس های نقدینگی که در طول بیماری همه گیر به اقتصاد تزریق می شوند ، منبع تورم فعلی بودند.

تنظیم مجدد قیمت دارایی در این رژیم جدید و آشکار پول یک امر وحشیانه است. بررسی این منظره باعث می شود که چشم به سمت چشمان خود برای یافتن سودهای ورزشی برای سال باشد.. قیمت طلا را در نظر بگیرید: خرد پذیرفته شده ما معتقد است که جنگ و تورم عوامل استرس زا هستند که قیمت طلا را بیشتر می کند. این "یادگار وحشیانه" ، فکر می کند ، این است که در برابر تورم و عدم اطمینان ژئوپلیتیکی ، که هر دو در سال 2022 فراوان بودند. اما طلا نتوانست فیلمنامه را دنبال کند و از دست دادن 0. 28 ٪. 2 بیت کوین ، "جانی اخیراً" دارایی های مالی و معادل دیجیتال با طلا ، عملکردی وحشتناک را به خود جلب کرد. نه تنها 64 ٪ کاهش یافت ، بلکه کل "Crypto-Ecosystem" به عنوان مبادلات ، ساختارهای حضانت و مکانیسم های تأمین مالی مورد سؤال قرار گرفتند. 3 سرمایه گذاران در معماری رمزنگاری ، برخی از آنها به طور ناکامی سریال را تحمل کرده اند ، برخی ظاهراً کلاهبرداری و سرقت.

متنوع سازی نمونه کارها نتوانست در سال 2022 محافظت زیادی کند. نمونه کارها محبوب 60 ٪/40 ٪ سهام از دست دادن 17 ٪ از دست داد. 4 در ایالات متحده ، بازگرداندن اساسی دارایی های مالی در حال انجام است زیرا قیمت و کمیت پول عادی می شود ، که ناشی از تورم در نسل ها نیست. نشان دادن این عادی سازی ، افزایش عملکرد تورم تنظیم شده در معیار 10 ساله خزانه داری است. برای سالها منفی ، بازده در حال افزایش است.. این روند درد فقط یک پدیده داخلی نیست. کوانتومی بدهی های منفی در سراسر جهان در سال 2022 کاهش یافته است. (نمایشگاه د) آیا آینده جدید می تواند مانند سال 2014 به نظر برسد؟

بازنشانی در بازار سهام آمریکا تا حد زیادی ناشی از کاهش چند برابری است که سرمایه گذاران مایل به پرداخت برای سود هستند، نه به دلیل کاهش شدید سود. انقباض چندگانه همراه با تورم است و نگاهی دقیق تر به رابطه بین این دو وضعیت شگفت انگیز و کاملاً ناپایدار را نشان می دهد. محاسبه بازده سود واقعی در شاخص S& P 500، که اساساً همان اندازه نمایش C است، بازده سود را به طور قابل توجهی منفی نشان می دهد که بسیار نادر است.(نمایش E) داده هایی که از دهه 1950 شروع شد، تنها سه قسمت را نشان می دهد که در آن ظاهر شد، دو قسمت به طور خلاصه در دهه 1970 و اکنون. از نظر آماری، این یک رویداد سه انحراف استاندارد است. 5 با در نظر گرفتن ریسک های ذاتی سرمایه گذاری در سهام - این واقعیت که سرمایه گذاران سهام هیچ ادعای ارشدی در مورد درآمد یا دارایی های یک شرکت ندارند، آنها بازیگران باقی مانده در نظم مالی هستند - ناتوانی در کسب سود تعدیل شده بر اساس تورم، سرمایه گذاری را انجام نمی دهد. تعادل معادلهبه طور خلاصه، ریسک بسیار زیاد است و بازده کافی وجود ندارد. تنها راه برای اصلاح این عدم تعادل این است که تورم و مضرب p/e منقبض شوند.

شاید شگفت انگیزترین تحول در سال 2022 افزایش نفس گیر نرخ های بهره جهانی، جنگی به سبک قرن بیستم در قاره اروپا، یا بازار نزولی جهانی در دارایی های مالی نبود، بلکه بازگشت ناظران اوراق قرضه بود که مدت ها در خواب بودند. ظهور مجدد آنها نه در ایالات متحده بلکه در انگلستان اتفاق افتاد. تکان دادن آنها نتیجه یک تلاش سیاسی نامفهوم از کوتاه ترین دوره نخست وزیری پادشاهی در تاریخ بود. اوراق قرضه و ارز دولتی این کشور با سرعتی غیرعادی سقوط کرد. یک «کوتاه کوچک» که توسط مخارج کسری افزایش می یابد، منجر به «به اندازه کافی» جمعی از سوی سرمایه گذاران شد که به سرعت در را به نخست وزیر و وزیر دارایی اش نشان دادند. سرعت و شدت واکنش بازار به عنوان یک داستان هشداردهنده برای سیاستگذاران در ایالات متحده عمل می کند تا زمانی که کشوری در حال مبارزه با تورم و کاهش استانداردهای زندگی ناشی از آن است، هزینه ها را با دقت انجام دهند.

سال پیش رو

پیش بینی یک تجارت دشوار است و همواره وقایع "بزرگ" را از دست می دهد. پیش بینی های یک جنگ زمینی به سبک جنگ جهانی دوم در اروپا ؛ارزهای دهانه ای در ژاپن ، انگلیس و اروپا ؛و افزایش 18 برابری در نرخ سیاست در ایالات متحده قطعاً بخشی از پیش آگهی ها در پایان سال 2021 نبود ، اما در اینجا ما هستیم. بیشتر اوقات این مواردی است که در پیش بینی ها ذکر نشده است که مهمترین و مادی ترین هستند. ناشناخته های ناشناخته. توپ کریستالی ما به اندازه بعدی مه آلود است اما با این وجود سعی خواهیم کرد که در سال 2023 چه چیزی را انتظار داشته باشیم.

تورم

داده های قیمت نشان می دهد که تورم در حال کند شدن است ، اما کند به آنچه ناشناخته است ، کند می شود. اگر گذشته پیش نویس باشد ، روند کار عدم تعادل عرضه کالاها و نیروی کار زمان می برد. بخش کار معادله کمی سخت تر برای حل و فصل خواهد بود. با افزایش جمعیت ، کارگران مسن نسبت به کارگران جوانتر کمتر درگیر بازار کار هستند. یک گروه بومر کودک به طور فزاینده ای که به یک رابطه سخت تر با کار در حال حرکت است ، بنابراین منبع مهمی از نیروی کار را کاهش می دهد. تورم خدمات به رهبری کار سخت تر از تورم کالا است. از آنجا که اقتصاد ایالات متحده توسط خدمات هدایت می شود ، احتمالاً روند کاهش تورم کثیف و نامنظم خواهد بود. از طرف کالا ، روندهای امروز ، بازگرداندن ، و بازگرداندن امروزی باعث می شود که بازگشت تورم به سطح 2 ٪ پیش از ارزش گذاری ، خیالی به نظر برسد.

آیا 4 ٪ 2 ٪ جدید است؟فقط زمان می تواند بگوید.

نرخ بهره

بحث ابدی باقی مانده است: "فدرال رزرو چه خواهد کرد؟"در کوتاه مدت ، آنها به احتمال زیاد نرخ بهره را افزایش می دهند زیرا تورم خیلی زیاد است. اقدامات مبتنی بر بازار نرخ صندوق های فدرال ، در اواسط سال 2023 تقریباً 5 ٪ پیش بینی می کند و به دنبال آن کاهش در تراز سال است. 6 این کاهش فرض می کند که رکود اقتصادی تقاضا را از بین می برد و شغل ها را از بین می برد و تورم را به حالت خواب آور مجبور می کند. از غوطه وری ما ، این یک روایت مرتب است ، که کمی آسان است. چه می شود اگر رکود اقتصادی همانطور که انتظار می رفت تحقق یابد؟آیا این شکست به معنای افزایش سرعت بهره برای کاهش سرعت اقتصاد و دستیابی به نتیجه مطلوب است؟داده های فعلی از روایت پیروی نمی کنند ، زیرا اقتصاد نشانه هایی از لغزش به رکود را نشان نمی دهد ، اگرچه یک منحنی عملکرد عمیقاً معکوس نشان می دهد که مشکل پیش رو دارد.

بازارهای باند

قیمت اوراق بهادار احتمالاً انتظارات تورم و سیاست را دنبال خواهد کرد. در سطح جهانی ، نرخ بهره در حال افزایش است و به خوبی در سال 2023 ادامه خواهد یافت. در نتیجه ، بازارهای اوراق قرضه مبارزه خواهند کرد اما به همان اندازه که در سال 2022 انجام داده اند. به منظور دیدن اینکه آیا استرس در توانایی خدمات و بدهی های برجسته ایجاد می شود یا خیر. در صورت بروز حوادث اعتباری ، احتمالاً در سال 2023 خواهد بود ، نتیجه اختلال سود که همراه با اقتصاد مغلوب است. نرخ پیش فرض ، که 1. 6 ٪ پایین است ، احتمالاً در سال 2023 دو برابر خواهد شد. برخی از برآوردها حاکی از صعود پیش فرض 5 ٪ تا 10 ٪ در طی دو سال آینده است. 7

بازارهای عدالت

سهام جهانی سال سختی داشته است. برای بازارها غیر عادی است که سالهای پی در پی بازده منفی را ارسال کنند. در واقع ، تعجب در هفته های پایانی سال 2022 این بوده است که با وجود بازارهای بی پایان در بلوک معاملات ، بازارهای اروپایی به خوبی ادامه داشته اند.

بازده تک رقمی کم به رهبری ایالات متحده احتمالاً نتیجه خواهد بود. چگونگی آشکار شدن این یک سوال باز است. تعجب در سال 2023 به خوبی می تواند بازارهای توسعه یافته بین المللی باشد ، نه به این دلیل که آنها مسائل مربوط به خود را مرتب کرده اند ، بلکه به این دلیل که شرکت های آن بازارها با سایر نقاط جهان تجارت می کنند.

در ایالات متحده ، سهام احتمالاً در نوسانات اندازه گیری ای که ناشی از درک و انتظارات نبرد برای کنترل تورم است ، باقی خواهد ماند. درآمد در ایالات متحده احتمالاً پایین تر خواهد بود زیرا تأثیر مضر تورم بر حاشیه سود خود نشان می دهد. اگر رکود اقتصادی رخ دهد ، ما انتظار داریم کاهش سود اوج به تسویه حساب تقریباً 20 ٪ -30 ٪ ، که با رکود خفیف سازگار است.

اگر عادی سازی پیش بینی شده نرخ بهره ادامه داشته باشد ، چندین مورد عزیز این بیماری همه گیر احتمالاً مبارزه می کنند در حالی که بخش های با کیفیت و ارزش گذاری به خوبی ادامه خواهند داد. مواد و انرژی باید به خوبی انجام شود و چرخه هزینه های سرمایه و تقاضای نهایی به نفع آنها باشد. نرخ بهره بالا احتمالاً نگرش تبعیض آمیز تری از سوی سرمایه گذاران به همراه خواهد داشت ، که باعث تمایز بازده در بخش ها می شود. این خوش آمدید ، زیرا توجه بیشتری به عناصر سرمایه گذاری خوب سرمایه گذاری می کند نه به ندای آژیر سهام داستان که طولانی است اما در مورد اصول تجاری کوتاه است.

پیامدهای نمونه کارها

وضعیت پیشنهادی نمونه کارها ما در سال 2022 با پول نقد قابل توجهی بیشتر از سال شروع شد. این پول نقد اضافی ناشی از کاهش چشمگیر قرار گرفتن در معرض سهام بین المللی توسعه یافته بین المللی و نوظهور است. ما همچنین در معرض اعتبار ساختاری خود را کمی کاهش دادیم. این تغییرات ناشی از اعتقاد ما است که مسیر عادی سازی به طور گسترده و در امواج بر بازارها تأثیر می گذارد. تاریخ نشان می دهد که بازارهای خرس تظاهرات قدرتمندی دارند که در نهایت از روند نزولی بزرگتر غرق می شوند. این پدیده در سال 2022 رخ داده است و انتظار داریم که آن را به سال 2023 نیز ادامه دهد.(نمایشگاه F)

به دنبال فرصت ها

بازارهای خرس فرصت های خوبی برای سرمایه گذاری ، اعم از سرمایه گذاری در بازار خصوصی یا عمومی است. هنگامی که فروشندگان به داوطلبان احتیاج دارند ، داوطلبان به طور کلی برنده می شوند. در حالی که بازنشانی ارزیابی به احتمال زیاد ادامه خواهد یافت ، ما به دنبال فرصت ها در بازارهای دولتی و خصوصی هستیم. با افزایش نرخ سرمایه ، ارزیابی املاک و مستغلات کاهش می یابد. 8 به طور مشابه ، اگر افزایش پیش بینی شده نرخ پیش فرض در بازارهای اعتباری رخ دهد ، فرصت ها در مجتمع درآمد ثابت تحقق می یابد. اعتبار پریشانی ممکن است اصطلاحی باشد که سرمایه گذاران در سال 2023 بیشتر از آن می شنوند. سرانجام ، ما اخیراً با توجه به کمبود سرمایه سرمایه گذاری شده در سالهای اخیر ، مدیریت سرمایه گذاری بهتر توسط بخش کلی و عدم تعادل ساختاری جهانی ، به فضای منابع طبیعی اضافه کردیم. این روندهای طولانی تر است که برای پرداخت هزینه ها زمان می برد. با قضاوت بر اساس نتایج بخش منابع طبیعی در سال 2022 ، این روند به یک شروع سودآور رسیده است.

انتقال به آنچه بعدی است

اگر دوره اعتدال بزرگ به پایان برسد ، دوره جدیدی آغاز شده است ، که تغییرات اساسی ساختاری و چالش هایی را که 40 سال وجود ندارد ، به همراه دارد. در این دوره جدید ، یک روش شکاکیت به یک مؤلفه مهم جبران سرمایه گذار تبدیل می شود زیرا نوار سرمایه گذاری سودآور با افزایش نرخ بهره افزایش می یابد.

در مورد آن به عنوان هزینه سرمایه فکر کنید: هرچه بالاتر باشد ، بازده سرمایه گذاری نیز بیشتر خواهد بود. به نظر می رسد صداقت موضوعی دهه پس از بحران بزرگ مالی ، به پایان می رسد. من امیدوارم که بتوانیم از همه کسانی که این بار همراه بودند خداحافظی کنیم: شرکت های ارزیابی میلیارد دلاری بدون درآمد ، چیزهای رمزنگاری ، نظریه پولی مدرن ، سهام Meme ، نرخ بهره منفی و سهام و ارزش گذاری اوراق بهادار. این امر آینده ای پایدار و سودآورتر را ایجاد می کند.

باشد که شما و خود سال نو سالم ، شاد و مرفه داشته باشید.

1 صندوق های فدرال نرخ هدف بالایی از 31 دسامبر 2021 ، تا 31 دسامبر 2022.

2 داده از طریق بلومبرگ.

3 داده از طریق بلومبرگ.

4 یک نمونه کارها عمومی که با استفاده از 60 ٪ MSCI در فهرست جهانی جهان و 40 ٪ شاخص اوراق قرضه Barclays Barclays ساخته شده است. داده ها از طریق بلومبرگ.

5 بلومبرگ. شرکت اعتماد به نفس. بازده سود واقعی S& P 500 سود 12 ماهه در هر سهم تقسیم شده بر سطح قیمت شاخص منهای نرخ تورم 12 ماهه بر اساس شاخص CPI اصلی است. آمار براساس داده های روزانه از اول ژانویه 1954 تا 27 دسامبر 2022 است.

6 بودجه فدرال از طریق بلومبرگ.

7 پیش فرض در مورد وام های ناخواسته ایالات متحده انتظار می رود با افزایش نرخ درآمد ، فایننشال تایمز ، 13 دسامبر 2022 افزایش یابد.

8 نرخ سرمایه به درآمد خالص اشاره دارد که انتظار می رود یک ملک با ارزش ملک تقسیم شود.

نظرات بیان شده در این مقاله از تاریخ صادر شده و در هر زمان تغییر می کند. هیچ چیز موجود در اینجا برای تشکیل سرمایه گذاری ، حقوقی ، مالیاتی یا مشاوره حسابداری در نظر گرفته نشده است و مشتریان باید در مورد هرگونه ترتیب یا معامله پیشنهادی با مشاوران سرمایه گذاری ، حقوقی یا مالیاتی خود بحث کنند.

در مورد چگونگی کمک به شما بیشتر بدانید

© 2023 شرکت اعتماد به نفس |بوستون (617) 482-5270 |نیوهمپشایر (603) 695-4320