یک سیگنال خوش بین که در زیر سطح بورس دفن شده است وجود دارد

(19 ژانویه): همانطور که بازارها تا کنون ارائه می دهند به یک شرط مطمئن نزدیک است. هنگامی که S& P 500 20 ٪ یا بیشتر سقوط می کند ، یک رکود نزدیک است. اما اقتصاددانانی که خواستار آن برای سال 2023 توسط این سیگنال مطلع می شوند ، باید قبل از شرط بندی مزرعه در آن ، عمیق تر به نظر برسند.

دوازده ماه از بین بردن سهام از تسلا به آمازون ، اپل به نتفلیکس با بی امان بازار بزرگتر را خراب کرده و S& P 500 را از زمان بحران مالی به بدترین سال خود ارسال کرده است. مأموریت ها مهار می شوند: ضررهای معیار در این مقیاس معمولاً به معنای رکود غیر قابل اجتناب است ، که توسط دوره های گذشته سیگنالینگ بازار خرس انجام می شود.

اما یک دیدگاه جایگزین هنگام در نظر گرفتن نقش بزرگ که این بار توسط عاملی که ارتباط آن با اقتصاد بسیار دشوار است ، وجود دارد: ارزیابی. این لنزهایی است که از طریق آن می توان از تاریخچه بازار سهام سهام در سال گذشته به عنوان سر و صدای بیشتر نسبت به سیگنال هنگام رسیدن به مسیر آینده اقتصاد آمریکا دیدن کرد.

کریس هاروی ، رئیس استراتژی سهام عدالت در اوراق بهادار ولز فارگو ، گفت: "سرمایه گذاران باید در مورد سیگنال های اقتصادی که از عمل بازار الهی هستند ، مراقب باشند.""ما معتقدیم که بخش اعظم فروش سهام در سال 2022 مبتنی بر ایجاد حباب سوداگرانه است زیرا هزینه سرمایه عادی شده است ، نه به این دلیل که اصول فروپاشید."

ریاضیات سخت است. چهارده بار S& P 500 سقوط 20 ٪ را در بازار خرس به پایان رسانده است. فقط در سه قسمت از این قسمت ها اقتصاد آمریکا طی یک سال کوچک نشد.

با این وجود ، استدلال هایی وجود دارد که جدیدترین دست و پا زدن یک استثنا خواهد بود. عملکرد سهام ارزش را در نظر بگیرید ، سبکی که تحت سلطه شرکت های حساس اقتصادی مانند انرژی و بانک ها است. پس از پنج سال مستقیم ، پس از پیگیری همتایان رشد سنگین خود ، سهام ارزان قیمت سرانجام لحظه درخشش خود را می درخشد. یک مقدار ردیابی شاخص فقط در دو دهه بهترین عملکرد نسبی خود را داشت و رشد 20 درصد در سال 2022 را شکست داد.

به همان اندازه که این بازار خرس ترس از رکود اقتصادی را برانگیخته است ، شایان ذکر است که تقریباً نیمی از کاهش S& P 500 را می توان در پنج شرکت بزرگ فناوری مقصر دانست. و در حالی که شرکت های رشد بخشی از اقتصاد هستند ، بدیهی است که ضرب و شتم آن سهام در درجه اول با کاهش ارزش گذاری در نتیجه نرخ بهره بالاتر هدایت می شد.

سهام ارزش به مراتب کمتر نفخ برای تصحیح بود و بنابراین ضررهای نسبتاً اهلی آنها می تواند به عنوان یک سیگنال خالص تر و شاداب تر بر فعالیت های آینده قاب بندی شود. آخرین باری که ارزش در سال 2000 از این امر فراتر رفت ، اقتصاد فقط یک رکود خفیف متحمل شد.

سایر تخته ها در یک استدلال مشابه وجود دارند. حتی اخراج های گسترده از شرکت هایی مانند Amazon. com Inc. در برخی محافل به عنوان چیزی که ممکن است با تغییر کارگران ماهر به مناطق دیگری که در حال حاضر در کمبود نیروی کار هستند ، به کشور خدمت می کند ، مورد ستایش قرار می گیرد. در همین حال ، افزایش هزینه سرمایه ، وجود فناوری غیر سودآور را که به طور بالقوه آزاد برای استفاده بهتر است ، زیر سوال می برد.

به طور خلاصه ، دره سیلیکون ، که در هنگام بسته شدن همه گیر با پذیرایی از تقاضای در خانه ، باعث افزایش چشمگیر شد ، اکنون که اقتصاد به حالت عادی باز می گردد ، با حساب روبرو می شود و فدرال رزرو از حمایت پولی خارج می شود. با این حال ، ضررهای آنها احتمالاً برای دیگران سود دارد.

مایک ویلسون ، استراتژیست مورگان استنلی در مصاحبه ای در تلویزیون بلومبرگ در اوایل این ماه گفت: "من مطمئن نیستم که اگر بتوانیم این کار را به گونه ای انجام دهیم که خیلی مخرب نباشد."وی گفت: "این سالم نیست که پنج شرکت 25 ٪ از بازار را به خود اختصاص دهند ، این همان اتفاقی است که در 10 سال گذشته رخ داده است. ما به یک اقتصاد دموکراتیک تر نیاز داریم که مشاغل متوسط و کوچک شانس جنگی داشته باشند. "

تجزیه و تحلیل جدید از محققان بانک دو فرانسه و دانشگاه ویسکانسین-مدیسون نشان می دهد که در هنگام ارزیابی سیگنال های اقتصادی آن ، با بازار به طور کلی رفتار می کند ، تا بخشی از آن مؤثر است زیرا معیارهایی مانند S& P 500 می توانند توسط شرکت های با قیمت غنی یا کسانی که از درآمد حاصل می شوند ، از دست بدهند. خارج از کشوربراساس این مطالعه که دوره ای از سال 1973 تا 2021 را شامل می شود ، عملکرد سهام صنعتی و ارزش به عنوان پیش بینی کننده بهتر برای رشد آینده کار می کند.

با رفتن به این چارچوب ، آخرین مسیر بازار شاید کمتر نگران کننده باشد. اجرای خرس 2022 عمدتاً نتیجه ارزیابی های شدید در سهام مانند آمازون و متا پلتفرم های شرکت بود. بدون پنج شرکت بزرگ فناوری ، کاهش S& P 500 از 19 ٪ به 11 ٪ کاهش می یابد. نکته قابل توجه ، میانگین صنعتی داو جونز و شاخص ارزش Russell 1000 بهتر شده اند ، هر دو در 8 ٪ از اوج های تمام وقت به یک سال پیش نشسته اند.

استراتژیست های PLC Barclays از جمله ونو کریشنا مدلی را حفظ کرده اند که رهبری سهام و چرخه های تجاری را ردیابی می کند و با مقایسه آنها به مرور زمان ، به دنبال ارائه نگاهی به ارزیابی بازار از وضعیت اقتصاد است. در حال حاضر ، حکم واضح است: بدون رکود.

به گفته این تیم ، این ممکن است خبر خوبی نباشد.

این استراتژیست ها هفته گذشته در یادداشتی نوشتند: "خریداران همچنان متقاعد شده اند که گسترش اقتصادی می تواند ادامه یابد.""این باعث افزایش خطر ابتلا به آفساید در صورت حتی رکود کم عمق می شود."