چرا بورس سهام ادامه می یابد؟

دو چیز تاکنون در سال 2017 صادق بوده است: چرخه اخبار به سمت پایین حرکت می کند و بازار سهام همچنان رو به افزایش است.

یک بررسی کوتاه از هرج و مرج سال را در نظر بگیرید. در اخبار داخلی ، دستگاه قانونگذاری واشنگتن حتی از حد معمول شکسته است ، و رئیس جمهور دونالد ترامپ - با عصبانیت ، در حالی که تحت بررسی تبانی و انسداد احتمالی - بین همدردی با ناسیونالیست های سفید پوست و بی پروا نسبت به کره شمالی قرار دارد. مجموعه ای از بلایای طبیعی تاریخی ، هیوستون ، فلوریدا ، جزایر ویرجین ایالات متحده ، پورتوریکو و کالیفرنیای شمالی را ویران کرده است. در خارج از کشور ، ایالات متحده در حال خوابیدن به سمت طلاق با اروپا است ، یک بحران با یک متحد خاورمیانه در حال دمیدن است و یک موشک بر فراز ژاپن پرواز کرده است.

اما این سواره هرج و مرج در بورس سهام چه تأثیر قابل توجهی داشته است؟هیچ ، واقعاًS& P 500 از زمان جنگ جهانی دوم در وسط یکی از قوی ترین مسابقات گاو است. داو این هفته برای اولین بار 23،000 را پشت سر گذاشت. مایکل بلومبرگ روز سه شنبه در مصاحبه با CBS News گفت: "من نمی توانم برای زندگی من درک کنم که چرا بازار در حال افزایش است."

چه خبر؟در اینجا سه تئوری آورده شده است.

1. این ساده است: شرکت ها در همه جا پول می گیرند.

یادآوری این نکته حائز اهمیت است که بازار سهام همه پرسی در مورد وضعیت لیبرالیسم یا محافظه کاری نیست. این فشارسنجی از پیشرفت اخلاقی نیست. و این یک کارت گزارش برای رئیس جمهور ایالات متحده نیست (حتی اگر او آرزو کند). بورس سهام یک شرط بندی روزانه جمعی در مورد عملکرد آینده شرکت های دولتی کشور است. و آنها برای به کار بردن یک اصطلاح فنی ، در حال حاضر یک بار پول پول ایجاد می کنند. در سه ماهه اول سال جاری ، سود شرکت ها به تمام وقت رسید.

Tech راه را پیش می برد ، در حالی که Behemoths مانند Facebook و Google چندین سال عالی را پشت سر می گذارند. شرکت های فنی در حال ظهور-به ویژه شرکت هایی که نیمه هادی ها مانند NVIDIA ، Micron Technology و Micro Technes تولید می کنند-موج AI/Machine-Leaing را سوار می کنند تا از زمان انتخاب ترامپ ، ارزش گذاری خود را دو برابر کنند. اما این فقط فناوری نیست. تقریباً در مورد هر بخشی که از جمله اتومبیل ها ، تولید شیمیایی ، بانک ها و مراقبت های بهداشتی انتخاب می کنید - ارزش هایی را در سال 2017 افزایش می دهد.

بارزترین توضیح برای افزایش سود شرکت ها این است که اقتصاد ایالات متحده به خوبی در بهبودی طولانی ، کند و پایدار است. کمتر واضح است ، شاید این باشد که فروش بین المللی تقریبا نیمی از درآمد در S& P 500 را تشکیل می دهد. در واقع ، Netflix حدود پنج مشترک جهانی را برای هر یک از بینندگان داخلی جدید اضافه می کند ، و دو تولید کننده جهانی ، Boeing و Caterpillar ، حدود یکچهارم پرش 1000 امتیاز داو در 10 هفته گذشته. بنابراین به همان اندازه مهم است که بهبود جهانی در حال راهپیمایی باشد ، با اعتماد به نفس تجارت در یک دهه در سراسر اقتصادهای یکبار مورب اتحادیه اروپا و ژاپن. نرخ بهره پایین بانکهای مرکزی در سراسر جهان برای جابجایی تورم کار زیادی نکرده است ، اما آنها به وضوح موفق به افزایش قیمت دارایی هستند. و همچنین بازارهای ایالات متحده از زمان انتخابات ترامپ ، شاخص های سهام در اروپا ، ژاپن و بازارهای نوظهور حتی بیشتر انجام شده است.

این کمی طعنه آمیز است که رونق جهانی در حال تغذیه یک دست انداز به اصطلاح ترامپ است. در مسیر مبارزات انتخاباتی ، دونالد ترامپ تهدید کرد که جنگ تجاری با چین را آغاز خواهد کرد و بسیاری را به این نتیجه رساند که تجارت جهانی تحت ریاست ریاست جمهوری وی قرار خواهد گرفت. در عوض ، برعکس اتفاق افتاده است. در نیمه اول سال 2017 ، تجارت جهانی با سریعترین سرعت خود در پنج سال گذشته رشد کرد. در ماه سپتامبر ، سازمان تجارت جهانی رشد قوی تر از حد انتظار را که توسط (حدس می زند چه کسی؟) آسیا و آمریکای شمالی ، دقیقاً بازارهای مورد تهدید لفاظی های تبلیغاتی ترامپ گزارش داده است.

2. هرج و مرج A1 چرخه تجارت را هدایت نمی کند.

ریچارد تالر ، اقتصاددان برنده جایزه نوبل گفت: "نوسانات باورنکردنی کم در زمان عدم اطمینان جهانی جهانی برای من مرموز به نظر می رسد."در واقع ، هنگامی که افرادی مانند تالر و بلومبرگ در مقابل هرج و مرج سیاسی از مقاومت در برابر بازار سهام ابراز تعجب می کنند ، آنها پیشنهاد می کنند که داستانهای صفحه اول-بحران های سیاسی ، عدم اطمینان ژئوپلیتیکی و بلایای طبیعی-باید بازارها را جابجا کنند.

شاید آنها باید. اما آیا آنها؟

اختلال عملکرد واشنگتن گسترش اندازه گیری تولید ناخالص داخلی و حقوق و دستمزد را قطع نکرده است. صابر در پیونگ یانگ مانع از این نشده است که کره جنوبی از صعود شش ساله صادرات برخورد کند. در مورد بلایای طبیعی ، بانک توسعه بین آمریکایی ، تأثیر اقتصادی طولانی مدت فاجعه را در سراسر جهان بین سالهای 1970 تا 2008 مورد تجزیه و تحلیل قرار داد و تقریباً هیچ تاثیری پیدا نکرد ، به ویژه در اقتصادهای توسعه یافته. به عنوان مثال ، زلزله کوبه 1995 در ژاپن یک فاجعه وحشتناک بود و باعث کشته شدن بیش از 6000 نفر شد. اما طی یک سال و نیم ، اقتصاد تولید منطقه فقط 2 درصد پایین تر از روند پیش از وقوع خود عمل می کرد.

سرانجام ، بازار به وضوح آموخته است که فید توییتر ترامپ را از بین ببرد. شاید اصل تورم در اینجا اعمال شود ، و بیش از حد از بلوک ریاست جمهوری برای استهلاک قدرت حرکت بازار منبر قلدر استفاده شده است.

به طور کلی ، A1 News نشانگر مختلط عملکرد بازار سهام است. در حالی که صفحات جلوی و صفحه اصلی سازمان های خبری ایالات متحده هرج و مرج ، وخیم و شلاق زدن بوده است ، چرخه تجارت برعکس بوده است - مداوم ، مثبت و تقریباً کسل کننده. مایکل Cembalest ، رئیس بازار و گفت: "تأثیر Brexit در بازارهای جهانی بسیار فاجعه بار از آنچه مردم تصور می کردند بسیار کمتر بوده است ، درست همانطور که بحران های اتحاد جماهیر شوروی قرن بیستم و حتی یازدهم سپتامبر دارای تأثیرات ناگهانی بوده است که در چرخه تجارت پیشی گرفته است."استراتژی سرمایه گذاری در JP مورگان."درصد کشورها در حالت گسترش عمده تقریباً خوب است."

3. علائم بارز بسیاری از حباب ها یا علل اصلاحات قریب الوقوع وجود ندارد.

این 1987 نیست. و 2007 هم نیست.

بر خلاف اواسط دهه 2000 ، هنگامی که رشد تولید ناخالص داخلی با افزایش ناپایدار بدهی وام مسکن ایجاد شد ، به نظر نمی رسد که این رونق توسط بدهی های ناسازگار یا عدم تعادل تجارت تاریخی هدایت شود. بیکاری کم است و تورم نیز همینطور است. بازار مسکن به عقب برگشته است ، اما ساخت و ساز جدید خانه هنوز بسیار پایین تر از پیش از بحران است. وام های املاک و مستغلات تجاری به طور قابل توجهی پایین تر از سطح آن در حباب های املاک و مستغلات اواسط دهه 1980 و اواسط دهه 2000 است. علاوه بر این ، به نظر نمی رسد ترس زیادی وجود داشته باشد که فدرال رزرو وحشت کند و ناگهان نرخ ها را افزایش دهد یا دارایی ها را در یک پیشنهاد عجله برای مقابله با تورم بفروشد.

در واقع ، به نظر می رسد که سرمایه گذاران چنان غیر مسلح هستند که عملاً چرت می زنند. نوسانات تجارت در کمترین رکورد است. همانطور که سرمایه گذار و نویسنده بلومبرگ ، کونور سن در توییتر خاطرنشان کردند ، تعداد روزهای سال گذشته که در آن تجارت بیش از 1 درصد بازار سهام را جابجا می کند ، نزدیک به 60 سال است.

این هفته ، مورگان استنلی به دلیل عدم موفقیت ترازنامه فدرال رزرو و عدم موفقیت احتمالی قانون مالیات بر کاهش مالیات GOP ، "اصلاح" کوچک و قریب الوقوع را پیش بینی کرد. اما مشخص نیست که سرمایه گذاران باید از هر یک از این موارد ناراحت باشند. ترامپ و مشاوران اقتصادی سابق او باید درک کنند که اقتصاد بهترین کاری است که رئیس جمهور برای او پیش می برد. این برای یک کلبه از بانکداران سابق بسیار عجیب خواهد بود که به یک صندلی جدید فدرال رزرو بپردازند که به سرعت نرخ ها را بالا می برد و ترازنامه فدرال رزرو را کاهش می دهد ، که باعث می شود بانک های بزرگ و رشد اقتصادی دریچه گاز را لرزاند.

در مورد مالیات ، حزب جمهوری خواه ممکن است فقط شاهین کسری کافی را برای رد چارچوب مالیاتی فعلی داشته باشد ، که این امر می تواند به بدهی ایالات متحده اضافه کند. اما تقریباً غیرقابل تصور است که یک دولت تحت کنترل GOP می تواند طی 12 ماه از انتخابات میان دوره ای ، کاهش مالیات اندک را برطرف کند. همانطور که سناتور لیندسی گراهام در مورد عبور از کاهش مالیات بر روی CBS روز یکشنبه گفت: "اگر اینطور نیست ، ما مردیم."

شاید صرف قول کاهش مالیات در آینده کافی باشد تا در یک بورس سهام در غیر این صورت آرام باشد. این کمی شبیه مادری است که با دخترش در ماشین کار می کند ، که همکاری دختر کوچک خود را با وعده مخروط بستنی آینده خریداری می کند. به ناچار ، گشت و گذار به ظاهراً کوتاه خرید به یک امر بعد از ظهر تبدیل می شود و صبر و شکیبایی دختر جوان را آزمایش می کند. اما تا زمانی که دختر به قول بستنی قریب الوقوع اعتقاد داشته باشد ، حداقل سعی خواهد کرد کمی رفتار کند.

بازار سهام ممکن است کمی صبر بیشتر از یک دختر 5 ساله داشته باشد ، اما به همین ترتیب سوار حرکت رو به جلو بهبودی جهانی است در حالی که با انگیزه ای از نوید منافع آینده. اصلاح مالیات شرکت ها یک مخروط بستنی کوچک خوب است که مادر قول داده است. تا زمانی که این وعده در آنجا وجود داشته باشد ، بازار می تواند به خود بگوید که کاهش مالیات در راه است ، مهم نیست که واشنگتن چقدر بر خلاف شواهدی ارائه می دهد.