مقالات آموزش فارکس : نیلوبلاگ

این یک کلاس کاملاً آنلاین است که از 38 پخش اینترنتی (در یوتیوب) تشکیل شده است که هر کدام تقریباً 15 دقیقه طول می کشد و برای ارائه مطالب در کتاب من در زمینه فلسفه های سرمایه گذاری طراحی شده است. در جدول زیر، محتوای هر پخش اینترنتی، فصلی از کتاب که با آن مرتبط است و پیوندهایی به پخش اینترنتی، اسلایدهای استفاده شده در پخش اینترنتی و یک آزمون کوتاه بعد از جلسه (که کاملا اختیاری است) را ارائه می دهم. با کلیک بر روی اینجا می توانید پیش نمایش کلاس را دریافت کنید.

من فکر می کنم که شما از داشتن کتاب به عنوان یک همراه بهره مند خواهید شد، اما باز هم، من مغرضانه هستم. نسخه غنی تر این سایت که شامل کتاب، نسخه های صیقلی تر پخش های اینترنتی و سایر مطالب است را می توانید با مراجعه به سایت Wiley/Symynd برای کتاب به دست آورید.

اگر بودجه شما محدود است و نمی توانید کتاب را بخرید، یا کتاب را از قبل دارید، ادامه دهید و پخش های اینترنتی را تماشا کنید. آنها هنوز هم باید منطقی باشند (امیدوارم).

نمای کلی کلاس

توضیحی در مورد کلاس و آنچه من پوشش می دهم.

مقدمه در این جلسه، به بررسی فلسفه سرمایه گذاری می پردازیم، چرا برای اینکه یک سرمایه گذار موفق باشید به آن نیاز دارید و چگونه بهترین فلسفه را متناسب با شما (از نظر ریسک گریزی، افق زمانی و وضعیت مالیاتی) تنظیم کنید.

درک ریسک I: ریسک در اوراق قرضه در این جلسه به بررسی ریسک های سرمایه گذاری در اوراق می پردازیم. حتی اگر پرداخت های اوراق تضمین شده باشد (ریسک نکول وجود ندارد)، پس از خرید اوراق قرضه با ریسک نرخ بهره مواجه می شوید و ما به معیارهای ساده در معرض خطر نرخ بهره نگاه می کنیم. ما همچنین به ریسک اضافی ناشی از نکول می پردازیم، بهترین روش برای اندازه گیری ریسک نکول و میزان مطالبه به عنوان غرامت برای مواجهه با آن ریسک.

درک ریسک II: ریسک در سهام هنگامی که شما در سهام یک شرکت خصوصی یا سهامی عام سرمایه گذاری می کنید، ادعایی در مورد جریان های نقدی باقیمانده شرکت دریافت می کنید. ریسک هایی که با آن روبرو هستید را می توان در سه بعد دسته بندی کرد: ریسک قیمت در مقابل ریسک جریان نقدی، ریسک کل در مقابل ریسک نزولی و ریسک مستقل در مقابل ریسک اضافه شده به یک سبد. در این جلسه، ما به فهرست انتخاب هایی که شما به عنوان سرمایه گذار برای بهترین روش اندازه گیری این ریسک دارید، از مدل های مبتنی بر تئوری، که در آن ریسک به عنوان بتا یا بتا اندازه گیری می شود تا مدل های جایگزین، که در آن ریسک در آن ثبت می شود، نگاه می کنیم. نسبت های حسابداری، پروکسی ها، معیارهای ضمنی بازار و حاشیه ایمنی.

تجزیه و تحلیل صورتهای مالی در سرمایه گذاری ، ما به صورتهای حسابداری برای داده های خام در ارزیابی شرکت ها وابسته هستیم. در این جلسه ، ما به سه صورت مالی اساسی نگاه می کنیم: ترازنامه ، جایی که ما یک شرکت را در یک نقطه از زمان ، بیانیه درآمدی در اختیار دارد و مدیون آن هستیم ، جایی که درآمد ، هزینه و درآمد را در طی یک دوره و بیانیه اندازه گیری می کنیماز جریان نقدی ، جایی که ما با نگاهی به عملیاتی ، سرمایه گذاری و تأمین مالی جریان نقدی ، تغییرات در مانده نقدی را توضیح می دهیم. ما می بینیم که چگونه یک دیدگاه مالی می تواند از دیدگاه حسابداری در هر یک از این بیانیه ها متفاوت باشد.

ارزش گذاری: مبانی می توانید بدون دانستن ارزش آن روی چیزی سرمایه گذاری کنید؟در حالی که بسیاری از مردم این کار را انجام می دهند ، ما را به عنوان بی پروا مورد حمله قرار می دهد. در این جلسه ، با بیان مواد تشکیل دهنده یک مدل ارزیابی ذاتی: جریان نقدی ، نرخ تخفیف و رشد ، به اصول ارزیابی می پردازیم. به طور خاص ، ما به اهمیت سازگاری در فرضیات شما توجه می کنیم و توجه داشته باشید که رشد بالاتر می تواند ارزش را به آن اضافه کند یا ارزش را از بین ببرد. در آخرین قسمت از جلسه ، ما به ارزیابی نسبی نگاه می کنیم ، جایی که ما با بررسی چگونگی قیمت گذاری بازار دارایی های مشابه ، یک دارایی را ارزیابی می کنیم و اهمیت کنترل جریان های نقدی ، رشد و ریسک را هنگام استفاده از چند برابر یادداشت می کنیم.

هزینه های معاملات و مالیات هنگام تجارت ، هزینه های خود را متحمل می شوید و این هزینه ها می تواند بازده سرمایه گذاری شما باشد. در این جلسه ، ما از هزینه های کارگزاری برای تجارت گذشته نگاه می کنیم تا هزینه های بیشتری را به همراه داشته باشیم: گسترش پیشنهادات ، تأثیر قیمت و هزینه فرصت انتظار. این هزینه ها نه تنها در شرکت ها و زمان متفاوت است ، بلکه می تواند در استراتژی ها متفاوت باشد. در قسمت آخر جلسه ، ما می بینیم که چه مقدار بازده سرمایه گذار توسط مالیات مصرف می شود و توجه داشته باشید که معاملات بیشتر به طور کلی منجر به بدهی های مالیاتی بزرگتر می شود.

کارآیی بازار I: با اعتقادات ما در مورد کارآیی بازار و ناکارآمدی ، چگونگی سرمایه گذاری ما را تعیین می کنیم. در این جلسه ، ما می بینیم که یک بازار کارآمد چیست و توجه داشته باشید که راندمان بازار مانع از اشتباهات بازار نمی شود (قیمت می تواند با ارزش متفاوت باشد) یا سرمایه گذاران که بازار را می کوبند (هرچند که آنها بین آنها اندک و فاصله دارند). ما همچنین به این نیازها را می پردازیم که یک بازار کارآمد باشد: نقدینگی در بازارها و بازرگانان/سرمایه گذاران که سعی در بهره برداری از ناکارآمدی دارند. سرانجام ، ما پیامدهای خود را بیان می کنیم: اگر هزینه های معاملاتی و اصطکاک معاملات زیاد باشد و سرمایه گذاران به دنبال ارزش کمی باشند ، بازارها احتمالاً کارآمدتر هستند. در حالی که بیشتر بازارها برای اکثر افراد در بیشتر نقاط زمان کارآمد هستند ، جیب های ناکارآمدی وجود دارد که می توانیم در سرمایه گذاری مورد سوء استفاده قرار بگیریم.

کارآیی بازار II: آزمایش طرح ها و استراتژی های ضرب و شتم بازار به عنوان سرمایه گذار ، ما برای فروش شرکت هایی که سعی در فروش "گلوله جادویی" بعدی برای سرمایه گذاری در ما دارند ، به راحتی طعمه فروش می کنیم. در این جلسه ، ما به سه روش بررسی می کنیم تا آزمایش کنیم که آیا این استراتژی هایی که ادعا می کنند کار بازار را ضرب و شتم می کنند یا خیر. در وهله اول ، یک مطالعه رویداد ، ما به یک اعلامیه خبری (که فکر می کنیم بر قیمت سهام تأثیر می گذارد) بررسی می کنیم و قیمت سهام شرکت های تحت تأثیر این اعلامیه را جمع می کنیم. اگر این بازده بالاتر از حد انتظار باشد (پس از تعدیل ریسک و عملکرد بازار) ، این رویداد ممکن است ارزش ایجاد یک استراتژی سرمایه گذاری را در اطراف داشته باشد. در دوم ، رویکرد نمونه کارها ، ما آزمایش می کنیم که آیا شرکت هایی که دارای یک ویژگی مشترک هستند (سرمایه گذاری در بازار کوچک ، قیمت پایین به کتاب و غیره) سرمایه گذاری های بهتری نسبت به بقیه بازار هستند. در رویکرد سوم ، ما از رگرسیون های متعدد استفاده می کنیم تا متغیرهایی را که باعث بازده سهام می شوند ، بیرون بیاوریم و سعی کنیم از آنها درآمد کسب کنیم.

پیاده روی های تصادفی و مومنتوم اگر بازارها از یک راهپیمایی تصادفی پیروی کنند، تغییر قیمت در دوره بعدی نه تنها باید مستقل از تغییرات قیمت گذشته و کاملاً غیرقابل پیش بینی باشد. به جای بحث در مورد مبانی نظری فرضیه پیاده روی تصادفی، به شواهدی نگاه می کنیم که آیا تغییرات قیمت در دوره های زمانی متوالی با هم مرتبط هستند و بسته به دوره زمانی مورد نظر به نتایج بسیار متفاوتی می رسیم. با فواصل بسیار کوتاه (دقیقه یا ساعت)، همبستگی قابل تشخیص کمی وجود دارد، که بیشتر همبستگی مشاهده شده ناشی از اثرات ریزساختار بازار است (پرداخت قیمت پیشنهادی و نقدینگی). با بازده روزانه یا حتی هفتگی، همبستگی منفی می شود و سود کاغذی از معکوس شدن قیمت ها حاصل می شود. همانطور که از هفته ها به ماه ها پیش می روید، همبستگی با حرکت قیمت در روز مثبت می شود. در نهایت، همانطور که به بازده سال های متمادی (3 تا 5 سال) نگاه می کنید، تغییر قیمت به جای استثنا، به یک قانون تبدیل می شود. این بی ثباتی توضیح می دهد که چرا ادامه کسب درآمد برای سرمایه گذاران مومنتوم بسیار دشوار است، زیرا به نظر می رسد کلید کسب درآمد اجتناب از نقاط عطف است که حرکت به سمت معکوس تبدیل می شود.

الگوهای زمانی علاوه بر نشان دادن همبستگی در طول زمان، به نظر می رسد قیمت سهام از الگوهایی در زمان تقویم نیز پیروی می کند. در این جلسه، ما به دو مورد از متداول ترین پدیده های زمانی تقویمی در قیمت سهام نگاه می کنیم. اولین مورد اثر ژانویه است که در آن سهام در ژانویه بسیار بهتر از هر ماه دیگر از سال عمل کرده اند. در حالی که اثر ژانویه معمولاً به فروش زیان مالیاتی (در پایان سال قبل) و تعادل مجدد نهادی نسبت داده می شود، جالب ترین ویژگی اثر ژانویه این است که عمدتاً به کوچک ترین شرکت های موجود در بازار نسبت داده می شود، با حدود نیمی ازبه اصطلاح حق بیمه با سقف کوچک که در دو هفته اول سال تقویمی به دست می آید. دومین اثر، اثر آخر هفته است، جایی که دوشنبه ها از نظر تاریخی بدترین روز هفته برای سرمایه گذاری در سهام بوده است. با این حال، به نظر می رسد که این تأثیر در دو دهه اخیر ضعیف شده است، به طوری که جمعه ها برای بدترین افتخارات روز هفته با دوشنبه ها رقابت می کنند.

تحلیل تکنیکال در این جلسه به نمودارها و شاخص های فنی به عنوان پیش بینی کننده قیمت سهام نگاه می کنیم. به جای ارائه فهرستی از شاخص های فنی، آن ها را بر اساس مؤلفه «رفتاری» که هر کدام سعی در بهره برداری از آن دارند، به پنج گروه طبقه بندی می کنیم. در گروه اول، ما شاخص های «مخالف» را شامل می شویم که سعی می کنند نظر گروهی از سرمایه گذاران (سرمایه گذاران فردی کوچک، صندوق های سرمایه گذاری مشترک، نویسندگان خبرنامه های مالی) را در مورد بازار با هدف انجام برعکس اندازه گیری کنند. در مرحله دوم، ما به شاخص هایی نگاه می کنیم که سعی می کنند از تغییرات تقاضا و عرضه که بر قیمت ها تأثیر می گذارد جلوتر باشند. در مرحله سوم، ما از یادگیری آهسته در بازارها با استفاده از شاخص های حرکت بهره می بریم، به این امید که با تطبیق بازارها با اخبار خوب یا بد، سود ایجاد کنیم. در مرحله چهارم، کارشناسان یا سرمایه گذارانی را شناسایی می کنیم که از ما آگاه تر هستند و سعی می کنیم اقدامات آنها را دنبال کنیم. در پنجمین شاخص های بلندمدت (و عرفانی) که بر این فرض ساخته شده اند که امواج بلندمدتی (که هم قابل پیش بینی و هم غیرقابل توقف هستند) وجود دارد که حرکات بازار را هدایت می کنند.

مقدمه ای بر سرمایه گذاری ارزشی در این جلسه با تعریف سرمایه گذاری ارزشی شروع می کنیم. از نظر ما، سرمایه گذاران ارزشی در شرکت هایی سرمایه گذاری می کنند که معتقدند ارزش دارایی های موجود (سرمایه گذاری هایی که قبلاً انجام شده اند) از قیمت پرداخت شده بیشتر است. در نتیجه، آنها به سمت شرکت های بالغ در مشاغل مستقر کشیده می شوند. سرمایه گذاری ارزشی می تواند به اشکال مختلفی انجام شود و حداقل سه گروه گسترده از سرمایه گذاران ارزشی وجود دارد: غربالگران غیرفعال، سرمایه گذاران مخالف و سرمایه گذاران فعال. ما جلسه را با نگاهی به دو افسانه در فضای سرمایه گذاری ارزش به پایان می رسانیم: بن گراهام، که کتاب هایش مبنای سرمایه گذاری ارزشی را نشان می دهد و وارن بافت، که هر کلمه اش توسط سرمایه گذاران ارزشی برای معنی تجزیه می شود.

سرمایه گذاری ارزشی: صفحه نمایش های غیرفعال در این جلسه، ما به یک غربالگر ارزش غیرفعال نگاه می کنیم که از «صفحه ها» برای ارزانی و کیفیت برای یافتن بهترین قیمت ها در بازار استفاده می کند. ما به صفحه های درآمد، صفحه های ارزش دفتری، صفحه های درآمد و سود سهام نگاه می کنیم، ابتدا به شهود پشت هر صفحه اشاره می کنیم، سپس شواهدی درباره نحوه عملکرد آن صفحه در طول زمان و در نهایت نقاط ضعف احتمالی در هر صفحه نمایش. ما جلسه را با تنظیم یک چارچوب کلی برای غربالگری ارزش که سعی در یافتن عدم تطابق دارد به پایان می رسانیم: سهام ارزان قیمتی که دارای اصول بنیادی خوبی هستند.

سرمایه گذاری ارزش: متضاد در این جلسه ، ما به این فرض می پردازیم که سرمایه گذاران تمایل به واکنش نسبت به اخبار بد را دارند ، به خرید سهام که از دست رفته در بازار هستند ، می پردازیم. به طور خاص ، ما به دو طبقه سرمایه گذاری متضاد نگاه می کنیم. در وهله اول ، بازده از خرید بزرگترین بازنده ها را از نظر قیمت سهام نسبت به سال گذشته بررسی می کنیم. در حالی که شواهد کلی نشان می دهد که شما می توانید بازده قابل توجهی از این استراتژی کسب کنید ، ما به نشت احتمالی از هزینه های معاملات و نداشتن افق زمانی طولانی نگاه نمی کنیم. در حالت دوم ، ما ارزیابی می کنیم که آیا شما می توانید بازده مثبتی را از خرید شرکت های بد مدیریت شده یا ضعیف ایجاد کنید ، تا حدودی به این دلیل که بازار انتظارات را برای این شرکت ها به حدی کاهش داده است که برای ضرب و شتم این انتظارات زیاد نیست.

سرمایه گذاری ارزش: فعالان در این جلسه ، ما به سرمایه گذاری ارزش فعال می پردازیم ، جایی که شما نه تنها شرکت های ارزان قیمت خریداری می کنید ، بلکه کاتالیزورهایی را نیز برای قیمت ها فراهم می کنید تا ارزش خود را تنظیم کنند. به طور خاص ، ما استراتژی سرمایه گذاری در شرکت های ضعیف مدیریت شده و تغییر ترکیب دارایی آنها ، ساختار سرمایه ، سیاست سود سهام و مدیریت شرکت ها را با هدف افزایش ارزش (و قیمت) با گذشت زمان بررسی می کنیم. ما سرمایه گذاران فعال را به سه گروه ، گرگهای تنهایی (سرمایه گذاران انفرادی) ، صندوق های متقابل فعال و صندوق های تامینی فعال/سرمایه گذاران سهام خصوصی طبقه بندی می کنیم و تفاوت در نحوه نزدیک شدن به سرمایه گذاری را بررسی می کنیم.

سرمایه گذاری ارزش: گوشت گاو کجاست؟سرمایه گذاران ارزشمند غالباً خود را به عنوان بزرگسالان در اتاق می دانند ، سرمایه گذاران "معقول" در بازاری که توسط مدفوع و هوس هدایت می شوند. در این جلسه ، ما به بازده های به دست آمده توسط سرمایه گذاران ارزش نگاه می کنیم و علت کمی برای جشن می یابیم. صندوق های متقابل ارزش فعال صندوق های شاخص ارزش ارزش بیش از صندوق های متقابل رشد فعال ، همتایان شاخص خود را تحت تأثیر قرار می دهند. در حالی که جیب های عملکردی در بین سرمایه گذاران ارزش فردی و فعال وجود دارد ، نتیجه گیری کلی که ما به آن می رسیم این است که سرمایه گذاری با ارزش فعال به قول خود عمل نمی کند. ما جلسه را با نگاهی به دلایل احتمالی این شکاف بین وعده و تمرین می بندیم

سرمایه گذاری بر روی امید: رشد و سرمایه گذاری در کلاه کوچک در این جلسه ، ما جدول سرمایه گذاری رشد را به عنوان یک فلسفه با تعریف سرمایه گذاری رشد به عنوان یک رویکرد مبتنی بر این پیش فرض که بازار دارایی های رشد را بیشتر از دارایی های موجود می کند ، تعیین می کنیم. با استفاده از این تعریف ، ما سرمایه گذاری رشد را در چهار گروه طبقه بندی می کنیم: سرمایه گذاری در شرکت های کوچک بازار ، سرمایه گذاری در پیشنهادات عمومی اولیه ، غربالگری رشد با قیمت مناسب (GARP) و سرمایه گذاری رشد فعال. ما جلسه را با نگاهی به اولین این چهار رویکرد ، سرمایه گذاری درپوش کوچک ، با بررسی ابتدا شواهد تجربی در یک حق بیمه درپوش کوچک ، سپس با بررسی نوسانات آن حق بیمه در دوره های زمانی می بینیم و با ارزیابی دلایل ذکر شده برای چرا به پایان می رسیم. حق بیمه کلاه کوچک ممکن است در وهله اول وجود داشته باشد.

وارد طبقه همکف شوید: داستان IPO در این جلسه ، ما به فرایندی که مشاغل خصوصی وارد بازار عمومی می شوند و اینکه آیا سرمایه گذاران می توانند از اصطکاک در آن فرآیند استفاده کنند ، برای تولید بازده بالاتر استفاده می کنیم. ما با توصیف دنباله یک پیشنهاد عمومی اولیه ، از توافق نامه کارشناسی ارشد بانکداری سرمایه گذاری تا تاریخ ارائه نهایی شروع می کنیم. سپس رفتار IPO را در تاریخ ارائه بررسی می کنیم ، جایی که حداقل به طور متوسط ، قیمت سهام حدود 10-15 ٪ از قیمت ارائه می شود. تلاش برای تصرف این "تحت قیمت گذاری" برای سرمایه گذاران به سه دلیل دشوار است: تعصب انتخاب ، جایی که شما تمایل دارید بیش از IPO های با قیمت گذاری سرمایه گذاری کنید و تحت سرمایه گذاری های زیر قیمت گذاری شده ، یک مشکل بازارهای "گرم و سرد" ،در جایی که تقریباً هیچ چیزی برای سرمایه گذاری در دوره های IPO سرد و انتخاب های زیادی در دوره های گرم و یک زمانبندی زمان پس از انتشار پیدا نمی کنید ، در صورتی که IPO را خیلی طولانی نگه دارید می توانید بیشتر سود خود را از دست دهید. ما در مورد یک یادداشت خوش بینانه نتیجه می گیریم ، با نگاهی به راه هایی که می توانید استراتژی را برای مقابله با هر سه مشکل اصلاح کنید.

سرمایه گذاری رشد: رشد با قیمت مناسب (GARP) در این جلسه ، ما به دنبال غربالگری سهام هستیم تا سهام را پیدا کنیم که رشد در بازارها بسیار پایین باشد. ما ابتدا به صفحه های رشد درآمد نگاه می کنیم ، جایی که شما سهام را انتخاب می کنید که رشد درآمد گذشته بالایی دارند یا رشد درآمد بالا در آینده انتظار می رود ، و توجه داشته باشید که هیچ یک از صفحه نمایش در ارائه بازده خوب عمل نکرده است. سپس ما روی سرمایه گذاری در سهام نسبت PE بالا تمرکز می کنیم ، استراتژی که در دوره های طولانی مدت بد انجام داده است ، اما این امر بازده بالایی را در دوره های فرعی ارائه می دهد. سرانجام ، ما به صفحه هایی نگاه می کنیم که هم PE و هم رشد را در خود جای می دهند ، یا با جستجوی شرکت هایی که با نسبت PE تجارت می کنند که کمتر از نرخ رشد مورد انتظار آنها هستند ، یا با جستجوی شرکت هایی که با نسبت های پایین PE به نرخ رشد تجارت می کنند (نسبت PEG نسبت PEG (نسبت PEG)).

سرمایه گذاری رشد فعال: در این جلسه عامل تغییر خود باشید ، ما به استراتژی های سرمایه گذاری رشد می پردازیم که در آن شما نه تنها در شرکت های رشد سرمایه گذاری می کنید بلکه در رشد آنها نیز نقش دارید. به طور خاص ، ما با نگاهی به فرایندی که یک جوان و نوپا با یک سرمایه دار سرمایه گذاری مذاکره می کند و اینکه دومی سعی می کند از سرمایه گذاری سود می برد ، روی سرمایه گذاری سرمایه گذاری تمرکز می کنیم. ما همچنین خطر عدم موفقیت را که سرمایه داران با آن روبرو هستند ، ضمن سرمایه گذاری در شرکت های جوان و بازده کلی حاصل از سرمایه گذاری سرمایه گذاری در دوره های طولانی مدت ارزیابی می کنیم.

سرمایه گذاری رشد: در برابر جزر و مد تاریخ؟در این جلسه ، ما بحث خود را در مورد سرمایه گذاری رشد با بررسی اینکه چرا برخی از سرمایه گذاران ممکن است سرمایه گذاران رشد را انتخاب کنند ، می پردازیم ، حتی اگر از نظر تاریخی انواع بازدهی را که سرمایه گذاری ارزش دارد ، تحویل نداده است. به طور خاص ، ما توجه می کنیم که سرمایه گذاران که در زمان بندی کلان یا تغییر در بازار در نرخ بهره و درآمد و درآمد خوب هستند ، می توانند بازده بالایی را از سرمایه گذاری رشد ایجاد کنند. ما همچنین شواهدی ارائه می دهیم که نشان می دهد فعالیت (جمع آوری و پردازش اطلاعات ، انجام تحقیقات) با سهام رشد نسبت به سهام ارزش ، بازپرداخت بسیار بیشتری دارد ، شاید به این دلیل که بازارها با سهام رشد اشتباهات بیشتری ایجاد می کنند و سرمایه گذاران به احتمال زیاد از ارزیابی ذاتی خودداری می کنند.

تجارت اطلاعات: تجارت در اخبار؟در این جلسه ، ما تجارت اطلاعاتی (به عنوان یک فلسفه) را با مشخص کردن اولین بازارهای کارآمد باید به اطلاعات جدید پاسخ دهیم ، بر خلاف یادگیری آهسته یا واکنش بیش از بازارها. سپس روشهای مختلفی را ارائه می دهیم که سرمایه گذاران بتوانند بازی اطلاعاتی را انجام دهند: با دریافت یک سوت از اعلامیه های اطلاعاتی آینده (از منابع خصوصی ، شایعات یا تحقیقات) و تجارت بر اساس آن ، با تجارت در اعلامیه اطلاعاتی بر این فرض کهواکنش فوری بازار احتمالاً پس از اعلام این فرض که بازارها به آرامی یا بیش از حد واکنش نشان می دهند ، کمرنگ یا سرمایه گذاری می شود.

معاملات اطلاعاتی: به دنبال خودیان در این جلسه ، ما به دنبال استراتژی پیروی از خودی ها در یک شرکت هستیم و هنگام خرید و فروش در هنگام خرید ، خرید می کنیم ، با این فرض که خودی ها بیشتر از ارزش یک شرکت می دانند تا شرکت کنندگان در بازار. برای ارزیابی اینکه آیا این استراتژی کار می کند ، ما ابتدا می بینیم که آیا تجارت خودی پیش بینی خوبی از بازده سهام در دوره های زمانی بعدی است. در حالی که ما می دانیم که خرید خودی (فروش) با بازده مثبت (منفی) بازار دنبال می شود ، ما همچنین می یابیم که این سیگنال اغلب اشتباه است و دسترسی به موقع به اطلاعات معاملاتی خودی بسیار مهم است. ما همچنین می دانیم که اگر مدیران ارشد درگیر و شرکت های کوچکتر باشند ، تجارت خودی پیش بینی کننده تر است. سرانجام ، نتیجه می گیریم که اگر به اطلاعات غیرقانونی تجارت خودی دسترسی داشته باشیم ، بازپرداخت های بسیار پر سود تری ایجاد می کنیم.

تجارت اطلاعات: به دنبال تحلیلگران در این جلسه ، ما به تحلیلگران تحقیق در مورد سهام می پردازیم و در نظر می گیریم که آیا پیروی از توصیه های آنها یک استراتژی ضرب و شتم بازار است. ما با نگاه کردن به برآورد درآمد از تحلیلگران شروع می کنیم و توجه می کنیم که در حالی که آنها پیش بینی کننده درآمد واقعی نسبت به مدل های سری زمانی هستند (که فقط از درآمد گذشته استفاده می کنند) ، بهبود دقت متوسط و در درجه اول در پیش بینی های کوتاه مدت است. ما همچنین متذکر می شویم که بازنگری های انجام شده توسط تحلیلگران به برآورد درآمد ، اغلب باعث ایجاد قیمت کوتاه مدت در سهام می شوند ، شاید به این دلیل که تحلیلگران می توانند مشتری ها را به تجارت در این بازنگری ها سوق دهند. سرانجام ، ما به توصیه های تحلیلگر ، با گزارش اول در مورد تعصب در فرآیند (با توصیه های مثبت از توصیه های منفی بسیار بیشتر) نگاه می کنیم و سپس به تأثیر قیمت این توصیه ها می پردازیم. ما توجه می کنیم که توصیه های فروش دارای تأثیر قیمت بلند مدت و طولانی مدت نسبت به توصیه های خرید است و برخی از تحلیلگران تأثیر بیشتری نسبت به سایرین دارند ، یا به این دلیل که توصیه های آنها در اطراف روایت های قوی تر ساخته شده است یا به این دلیل که آنها از نظر نهادی بیشتری دارند. یک استراتژی سرمایه گذاری مبتنی بر توصیه های تحلیلگر بعید است که بازده بالایی داشته باشد ، مگر اینکه روی شرکتهای کوچکتر ، کمتر پیروی شده و تحلیلگران تأثیرگذارتر و بی طرفانه متمرکز شود.

تجارت اطلاعات: اطلاعات عمومی - گزارش های درآمد در این جلسه ، ما بحث خود را در مورد تجارت بر اساس اطلاعات عمومی با بررسی گزارش های درآمد آغاز می کنیم. از آنجا که بازارها به خبر در گزارش های درآمد واکنش نشان می دهند ، ما با مقایسه درآمد واقعی با درآمد پیش بینی شده ، با طبقه بندی آن اخبار به خوبی ، خنثی و بد شروع می کنیم. نه تنها ما شاهد تغییر قیمت هستیم که مطابق با ماهیت و بزرگی غافلگیر کننده باشد (تغییرات مثبت قیمت در شگفتی های مثبت) بلکه دو پدیده دیگر را نیز می بینیم. اولین مورد این است که قیمت ها حتی قبل از انتشار گزارش درآمدها ، در جهت تعجب شروع می شوند (نشان می دهد که شخصی پیش از این گزارش به طور غیرقانونی تجارت می کند) و پس از انتشار گزارش ، آنها همچنان در همان جهت حرکت می کنند (پیشنهاد یک بازار یادگیری آهسته). ما همچنین به گزارش های درآمد که به تأخیر افتاده است نگاه می کنیم و می دانیم که احتمالاً آنها حاوی خبرهای بد هستند. سرانجام ، ما به سرعت واکنش قیمت در روز گزارش نگاه می کنیم و می یابیم که قیمت ها به سرعت با شگفتی درآمدها تنظیم می شوند ، نشان می دهد که هر استراتژی سرمایه گذاری ساخته شده در مورد شگفتی های درآمد باید در اطراف تجارت سریع/اجرای ساخته شود.

تجارت اطلاعات: اطلاعات عمومی - به غیر از درآمد در این جلسه ، ما توجه خود را به اطلاعیه های عمومی غیر از درآمد معطوف می کنیم. ما با نگاهی به اطلاعیه های کسب ، شروع می کنیم و تأیید می کنیم که برندگان در خرید به وضوح سهامداران شرکت را هدف قرار می دهند و بسیاری از خریدها در ارائه ارزش سهامداران شرکت یا در زمان اعلام و یا در سالهای پس از آن کار نمی کنند. ما به استراتژی های سرمایه گذاری ساخته شده در اطراف خرید نگاه می کنیم ، که بیشترین سودآورترین آنها شناسایی شرکت های هدف بالقوه پیش از اعلامیه های کسب است. ما همچنین به تقسیم سهام نگاه می کنیم ، جایی که شواهد واکنش قیمت مخلوط است و اعلامیه های سود سهام ، که در آن افزایش (کاهش) در سود سهام با افزایش قیمت سهام همراه است (کاهش) ، اگرچه اثر قیمت با گذشت زمان کاهش یافته است.

خیلی خوب است که درست باشد؟داوری خالص در این جلسه ، ما الزامات مربوط به داوری خالص را تعیین می کنیم: دارایی هایی که دارای جریان نقدی یکسان هستند که با قیمت های مختلف در همان نقطه از زمان در بازارهای مختلف تجارت می کنند ، با ضمانتی که اختلاف قیمت بسته خواهد شد. ما توجه می کنیم که داوری خالص به احتمال زیاد در بازارهای مشتقات رخ می دهد و روابط داوری را ایجاد می کند که باید قیمت گذاری آینده و گزینه ها را حاکم کند. با وجود معاملات آتی در کالاهای قابل ذخیره و دارایی های مالی ، ما موقعیت هایی ایجاد می کنیم که دارای جریان نقدی یکسانی هستند و با استفاده از آینده و دارایی های اساسی ریسک می کنند و استدلال می کنند که اگر این موقعیت ها هزینه های متفاوتی داشته باشند ، داوری امکان پذیر است. با گزینه ها ، ما مفهوم یک سبد تکرار شونده را معرفی می کنیم ، جایی که ترکیب دارایی زیرین با وام/وام می تواند همان جریان نقدی را به عنوان یک گزینه ایجاد کند و استدلال می کنیم که در صورت گزینه و تجارت نمونه کارها با قیمت های مختلف امکان پذیر است. ما همچنین به گزینه های داوری در گزینه ها (تماس ها و قرار دادن گزینه ها با قیمت های مختلف اعتصاب) نگاه می کنیم. با هر دو آینده و گزینه ها ، نتیجه می گیریم که به نظر می رسد فرصت های داوری در سالهای اولیه پس از ذکر شده یک مشتق جدید وجود دارد ، اما به عنوان سرمایه گذاران یاد می گیرند که چگونه می توانند مشتق را قیمت گذاری کنند.

به اندازه کافی نزدیک؟در نزدیکی داوری در این جلسه ، ما به داوری نزدیک نگاه می کنیم ، جایی که شما دو دارایی بسیار مشابه (اما نه یکسان) با قیمت های مختلف در همان نقطه از زمان یا دو دارایی یکسان که بدون قیمت و تضمین کننده اختلاف قیمت هستند ، دارید. واددر هر دو مورد ، ما استدلال می کنیم که در حالی که شما می توانید موقعیت های کم خطر ایجاد کنید ، ایجاد موقعیت های سود بی خطر و تضمین شده که مشخصه داوری خالص است ، غیرممکن است. ما به سه نمونه از داوری نزدیک نگاه می کنیم: سهام که در بازارهای مختلف ذکر شده و معامله می شود (یا به عنوان یک لیست چندگانه یا دریافت سپرده گذاری) ، یک صندوق پایان بسته (با امکان انحلال یا پایان باز) و سوء استفاده قابل تبدیل (جایی کهسهام ، اوراق قرضه ، اوراق قرضه قابل تبدیل و گزینه ها در یک شرکت نسبت به یکدیگر گران قیمت هستند). با هر یک از این موارد ، ما استدلال می کنیم که سرمایه گذاران با سرمایه کافی و قدرت زور همگرایی می توانند بازده اضافی را ایجاد کنند.

نه بی خطر، نه حتی نزدیک! آربیتراژ کاذب یا سوداگرانه در این جلسه، ما بر روی استراتژی هایی تمرکز می کنیم که اغلب به عنوان "آربیتراژ" برچسب گذاری می شوند، اما واقعاً استراتژی های احتمالی و مخاطره آمیزی هستند که ممکن است بازده اضافی ایجاد کنند یا نکنند. ابتدا، ما به آربیتراژ زوجی نگاه می کنیم، روشی برای یافتن دو شرکت که در طول تاریخ با هم حرکت کرده اند، جایی که رابطه قیمت فعلی با هنجارهای تاریخی سازگار نیست. در حالی که این استراتژی در طول زمان برای سرمایه گذاران پول درآورده است، شواهد نشان می دهد که بازده با ریسک همراه بوده و بازده اضافی در طول زمان کمرنگ شده است. دوم، «آبیتراژ ادغام» را بررسی می کنیم، رویه خرید سهام شرکت هدف پس از اعلام ادغام/اکتساب، با امید به کسب درآمد از قیمت بالاتر در زمان انجام معامله. باز هم، در حالی که بازده به طور کلی مثبت است، در معرض این خطر است که خرید ممکن است شکست بخورد و باعث شود قیمت سهام به سطوح قبل از اعلام کاهش یابد. با استراتژی های آربیتراژ سوداگرانه، ما به اهمیت تعدیل استقراض (اهرم مالی) برای انعکاس ریسک در استراتژی توجه می کنیم. ما جلسه را با نگاهی به صندوق های تامینی پایان می دهیم و به سه یافته اشاره می کنیم: این که آنها از لحاظ تاریخی بازدهی بالاتری نسبت به بقیه بازار داشته اند، با توجه به ریسک پذیری شان، این بازده های بالاتر از چند برنده صندوق تامینی بزرگ (به جای اینکهثبات کلی) و اینکه بدترین صندوق های تامینی معمولاً از بین می روند.

زمان بندی بازار: تنظیم جدول در این جلسه، با این بحث شروع می کنیم که همه سرمایه گذاران تایمر بازار هستند، تا جایی که تصمیم می گیرند چقدر سرمایه گذاری کنند و چه زمانی سرمایه گذاری کنند، با تفاوت بیشتر در درجه. جذابیت زمان بندی بازار ناشی از بازدهی است که به افرادی که در آن موفق هستند، می دهد، زیرا تایمرهای موفق بازار به راحتی همتایان خود را در انتخاب سهام شکست خواهند داد. هزینه زمان بندی بازار این است که ممکن است دقیقاً در زمان های نامناسبی از بازار خارج شوید (دوره هایی که بازار در حال صعود است).

رویکردهای زمان بندی بازار: شاخص های غیر تأمین مالی و فنی در این جلسه ، ما با طبقه بندی شاخص های غیر مالی که به بازارهای زمان به سه گروه استفاده می شود ، شروع می کنیم: شاخص های فریبنده که در ارتباط هستند اما رابطه اقتصادی ندارند ، احساس خوبی دارند که شاخص های خوبی دارند که نشان می دهدسعی کنید خوش بینی سرمایه گذار را اندازه گیری کنید و اغلب به عنوان معاصر به جای شاخص های برجسته قیمت سهام و شاخص های اعتیاد به مواد مخدره که سعی در اندازه گیری فاکتور FAD در قیمت سهام دارند ، بهتر کار کنید ، با این فرض که اعتیاد به مواد مخدره قبل از سقوط پیش می رود. با توجه به شاخص های فنی ، ما توجه می کنیم که حرکات قیمت بازار گذشته به طور کلی شاخص های خوبی برای حرکات آینده نبوده است ، اما تغییر حجم معاملات و نوسانات ممکن است وعده زمان بندی بیشتری را ارائه دهد.

رویکردهای زمان بندی بازار: میانگین برگشت و اصول کلان در این جلسه ، ما با بررسی رویکردهای زمان بندی بازار شروع می کنیم که بر اساس این پیش فرض ساخته شده است که یک سطح عادی برای یک بازار مالی وجود دارد و قیمت ها به این سطح عادی باز می گردند. در زمینه سهام ، این معمولاً به شکل یک PE معمولی است که با استفاده از درآمد فعلی یا عادی محاسبه می شود ، با این فرض که اگر سهام به طور جمعی در یک PE بالاتر (پایین تر) از PE معمولی تجارت می کنند ، آنها به پایان رسیده اند (تحت) قیمتبا نرخ بهره ، هنجار به عنوان طیف وسیعی از نرخ بهره مبتنی بر تاریخ تعریف می شود و فرضیه مبنی بر اینکه نرخ بهره با گذشت زمان به این محدوده باز می گردد. در بخش دوم جلسه ، ما بررسی می کنیم که آیا می توانید از داده های کلان اقتصادی در نرخ بهره و رشد واقعی برای پیش بینی قیمت سهام آینده استفاده کنید و مبنای کمی برای سود معاملات پیدا کنید.

رویکردهای زمان بندی بازار: با ارزش گذاری بازار در این جلسه ، ما به دنبال گسترش رویکردهای ارزشیابی توسعه یافته برای ارزیابی سهام فردی برای ارزیابی کل بازار هستیم. ما با استفاده از یک مدل ارزیابی ذاتی برای ارزش گذاری S& P 500 به عنوان ارزش فعلی جریان های نقدی مورد انتظار در شاخص شروع می کنیم. در حالی که این رویکرد امیدوار کننده است ، به داده های تاریخی وابسته است و می تواند سیگنال های ضعیفی را ارائه دهد ، اگر تغییر سیستماتیک در ترجیحات ریسک یا پتانسیل رشد وجود داشته باشد. ما همچنین با مقایسه قیمت آن به مرور زمان یا با مقایسه قیمت گذاری در بازارها ، به ارزیابی یک بازار به صورت نسبی نگاه می کنیم.

زمان بندی بازار: آیا کار می کند؟در این جلسه ، ما به دنبال سابقه تایمرهای بازار هستیم. ما با وجوه متقابل شروع می کنیم و توجه می کنیم که منابع نقدی صندوق های متقابل اقدامات ضمنی از زمان بندی بازار است ، افزایش می یابد که وجوه در هنگام صعودی کاهش می یابد و کاهش می یابد. ما شواهد کمی در مورد توانایی زمان بندی بازار یا در بین مدیران صندوق های متقابل ، به طور کلی یا حتی در میان صندوق های تخصیص دارایی تاکتیکی پیدا می کنیم. این شواهد برای صندوق های تامینی کمی مثبت تر است ، تا آنجا که برخی از آنها در پیش بینی تغییرات آینده در نقدینگی و تنظیم اوراق بهادار خود بهتر هستند. نه نویسندگان خبرنامه سرمایه گذاری و نه استراتژیست های بازار ، به نظر می رسد بانک های سرمایه گذاری در بازارهای زمان بندی به خوبی عمل می کنند. با وجود این شواهد ، ما به چهار روش نگاه می کنیم که سرمایه گذاران می توانند زمان بازار را به اوراق بهادار خود وارد کنند: از طریق تصمیم تخصیص دارایی ، با تغییر سبک های سرمایه گذاری پیش از تغییر بازار ، با چرخش از طریق بخش ها به عنوان اقتصاد یا با حدس و گمان کردن گزینه های شاخص یا با استفاده از گزینه های شاخصآینده

پرونده سرمایه گذاری منفعل: سابقه آهنگ سرمایه گذاران فعال در این جلسه ، ما با بررسی عملکرد سرمایه گذاران فعال ، برای سرمایه گذاری منفعل استدلال می کنیم. ما با نگاهی به سرمایه گذاران انفرادی شروع می کنیم و توجه می کنیم که آنها به طور جمعی تحت بازار انجام می شوند و عملکرد زیر با فعال تر شدن عملکرد بدتر می شود. با این حال ، دلایل امید وجود دارد ، زیرا بهترین سرمایه گذاران به طور قابل توجهی بازار را انجام می دهند ، به ویژه اگر به شرکت هایی که می شناسند و بیش از حد متنوع نیستند ، بچسبند. با وجوه متقابل ، شواهد مطلوب نیست ، زیرا صندوق های متقابل تحت شاخص ها و کاهش عملکرد در تمام کلاس های صندوق های متقابل. در مجموع ، به نظر نمی رسد سرمایه گذاری فعال بخش زیادی از بازپرداخت را فراهم کند.

اطلاعات بیشتر در مورد عملکرد سرمایه گذار: تداوم و ثبات در این جلسه، با ارزیابی میزان تداوم در عملکرد، به بررسی بازده سرمایه گذاری فعال ادامه می دهیم. ما شواهد کلی کمی از ثبات یافتیم، زیرا سرمایه گذاران در چارک بالا در هر دوره زمانی به همان اندازه احتمال دارد که به چارک پایین سقوط کنند، همانطور که در چارک بالا باقی می مانند. در حالی که قدرت پیش بینی در رتبه بندی و رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری مشترک وجود دارد، این قدرت از «دست های داغ» در صندوق های سرمایه گذاری است که در آن بهترین و بدترین صندوق های سرمایه گذاری، ادامه عملکرد را در دوره زمانی بعدی مشاهده می کنند. عملکرد کلی مدیران پول را می توان در چهار عامل ردیابی کرد: هزینه های بالای معاملات، هزینه های مالیاتی بیشتر برای سرمایه گذاران (اغلب ناشی از معاملات بیش از حد)، تلاش های ناموفق در زمان بندی بازار و مشکلات مختلفی که می توان آنها را در ساختارهای انگیزشی و عوامل رفتاری ردیابی کرد.

گزینه های سرمایه گذاری غیرفعال در این جلسه، به گزینه های موجود برای سرمایه گذارانی که مسیر سرمایه گذاری غیرفعال را انتخاب می کنند، می پردازیم. اولین گزینه سرمایه گذاری در صندوق های شاخص است که هم از نظر ارزش دلاری و هم از نظر تنوع در چهار دهه گذشته رشد کرده اند. آنها مزایای ردیابی شاخص ها (از هر طبقه دارایی که می خواهید) را با هزینه بسیار کم ارائه می دهند. دوم این است که از میان مجموعه ای از صندوق های قابل معامله در بورس (ETF) که در حال افزایش است، انتخاب کنید، که این صندوق ها نیز سعی می کنند از شاخص ها تقلید کنند، اما می توانند مانند سهام جداگانه خرید و فروش شوند. سوم این است که سعی کنید کیک خود را داشته باشید و آن را نیز بخورید، با سرمایه گذاری در صندوق های دارای شاخص افزایش یافته که ادعا می کنند مزایای صندوق های شاخص را ارائه می دهند (هزینه های پایین و یکپارچگی شاخص) در حالی که بازدهی کمی بالاتر (با استفاده از مشتقات یا سرمایه گذاری بیش از حد در صندوق های سرمایه گذاری می کنند). بهترین سهام در شاخص).

The Grand Finale در این جلسه، ما با بررسی روند یافتن بهترین فلسفه سرمایه گذاری برای شما، به عنوان یک سرمایه گذار، پایان می دهیم. برای انجام این انتخاب، باید با یک ارزیابی شخصی (صبر، نیاز شما به عضویت در یک گروه، سن) شروع کنید و با ارزیابی مالی (امنیت شغلی، بودجه برای سرمایه گذاری، وضعیت مالیاتی) دنبال کنید. سپس باید با ایجاد حس و درک از نحوه عملکرد بازارها (و نه) بر اساس شواهد و تجربیات سرمایه گذاری خود پیگیری کنید. در پایان این فرآیند، می توانید به فلسفه سرمایه گذاری که به بهترین وجه برای شما مناسب است یا مجموعه ای از فلسفه هایی که مکمل یکدیگر هستند، برسید.