اولین صندوق سرمایه گذاری کالا

قبل از ظهور COVID-19 ، کالاها در آغاز چرخه گاو نر بودند. اما هنگامی که این ویروس تا اوایل سال 2020 به یک بیماری همه گیر تمام عیار تبدیل شد ، اختلال در زنجیره تأمین رخ داد ، تنش های تقاضا نصب شده است-و پس از آن همه با شتاب شدید جنگ اوکراین/روسیه تشدید می شود. این چرخه با ظهور نگرانی های زیست محیطی ، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) به عنوان یک عامل محدودیت عرضه تقویت شد ، که قیمت کالاها را افزایش می داد. آیا اکنون برای مدت طولانی قیمت بالاتر در آن هستیم؟

آلبرت چو ، همکار NRF می گوید: "من نمی خواهم این را یک ابر چرخه بنامم-این کمی کلیشه است-اما بزرگی و مدت زمان این چرخه مانند چیزی نیست که من دیده ام."

چو می گوید ، چرخه فعلی عرضه شده است - نه تقاضا. آخرین سوپر چرخه در اوایل دهه 2000 بود ، هنگامی که چین واقعاً شروع به افزایش کرد و تقاضا برای کالاها به صورت تصاعدی افزایش یافت.

"اکنون ما پس از نامگذاری را عادی کرده ایم ... اما سیگنال های صحیح قیمت ارسال نمی شوند ... این یک وضعیت خطرناک است. وقتی سیاست گذاران اجازه نمی دهند بازارها تصمیم بگیرند ، این زمانی است که ما شکست های سیاست را بدست می آوریم ، که چرخه را ترکیب می کند. "

در همین حال ، ژئوپلیتیک هرگز از دنیای کالاها دور نیست و شرایط اصطکاک گسترده است. به عنوان مثال در زمین عجله برای فلزات سبز-مواردی که برای انتقال انرژی تمیز لازم است-بسیاری از آنها در کشورهای ناپایدار استخراج می شوند ، که می تواند برای سرمایه گذاری مشکل در کالاهای خاص مانند کبالت و لیتیوم (برای باتری های EV ضروری باشد)وادارتکاب سرمایه در شرکت هایی که منابع یا دارایی های خود را از کشورهای کمتر قابل اعتماد به دست می آورند می توانند به یک سرمایه گذاری نابجا تبدیل شوند.

چو چگونه از چنین مشکلات احتمالی صندوق فرار می کند؟ما از بازارهای نوظهور و بازارهای مرزی خودداری می کنیم زیرا آنها بیش از حد از نظر ژئوپولیتیک خطرناک هستند. با کالاها همیشه می توانم آن را در جایی دیگر تکرار کنم. به عنوان مثال ، ما در معرض روسیه قرار نداریم. من می توانم نمایشنامه های خالص را در گاز طبیعی و نفت در خارج از روسیه پیدا کنم. "

چو برای سرمایه گذاری از یک تاکتیک à la carte استفاده می کند. وی گفت: "ما به عنوان مثال ، به یک نگرانی بزرگ فلزات/معدن ، که کمی سنگ آهن ، کمی مس ، کمی از این و آن وجود داشت ، نگاه می کردیم. اما من نیازی به بوفه ندارم. ما یک رویکرد سبد را انجام می دهیم و آن را با نمایشنامه های خالص در مس یا اورانیوم و غیره پر می کنیم. به این ترتیب من می توانم سرمایه کمتری را مرتکب شوم ، آن را به صورت بتا تنظیم کنم ، و به ما اجازه می دهد تا یک رویکرد آلفا ، متمرکز تر انجام دهیم ، زیرا نیازی نیست در همه چیز باشیم - نیازی نیست که نامهای معیار را بازی کنم. "

کالاها کلان بتا هستند-که این مزیت را به روش های زیادی پیدا می کند. وی گفت: "این یک صندوق بسیار فعال مدیریت شده ، بسیار متمرکز بر آلفا ، و معیار متمرکز نیست. ما یک کالای تحقیرآمیز را شناسایی می کنیم ، بالا یا پایین می رویم - سپس بهترین داستان سهام را برای آب اضافی پیدا می کنیم. "

یکی از نقاط اصلی ورود در جستجوی آلفا نرخ پراکندگی است. چو به شرکتهای 50 درصد برتر و 50 درصد پایین سهام در شاخص منابع طبیعی S& P جهانی نگاه می کند و تفاوت بین بازده را تجزیه و تحلیل می کند. چو می گوید: "این میزان پراکندگی در کالاها است."از آنجا که پراکندگی بسیار گسترده است ، دلالت بر این دارد که فرصت های زیادی برای انتخاب سهام/کالا وجود دارد. "

در همین حال ، حرکت فزاینده برای اقتصادهای دکربن سازی بر حساب سرمایه گذاری در کالاها تأثیر می گذارد. دستیابی به انتشار کربن خالص صفر تا سال 2050 (همانطور که توافق نامه پاریس 2015 سازمان ملل در سال 2015) ، مسیری خطی صاف نخواهد بود.

چو می گوید: "از نظر ریاضی چرخه جایگزینی اضافه نمی شود.""ما ظرفیت شبکه را نداریم ، ایستگاه های شارژ را نداریم ، لیتیوم یا مس کافی نداریم تا این نفوذ را انجام دهیم. اثر جایگزینی از کجا آمده است؟ما به ده ها سال برای انتقال نیاز خواهیم داشت - و این به طور گسترده تورمی و بسیار مشکل ساز خواهد بود. "

در حالی که درست است که پیشرفت های تکنیکی قابل توجهی در جهت انتقال انرژی تمیز وجود داشته است ، به خصوص پیشروی با وسایل نقلیه برقی-"اما در مورد همه چیز دیگر چیست؟"چو می پرسد."حدود 60 ٪ انرژی به سمت تحرک 2 می رود ... اما در مورد پتروشیمی ها ، چه در مورد رزین-مانند این میز که در آن نشسته ام-چه در مورد همه محصولات جانبی چیست؟ما به نظر نمی رسد که هیدروکربن های گسترده در جهان ما چقدر هستند. "

چو می افزاید: "تجدید پذیر انرژی زیادی را به خود اختصاص می دهد ، اما مشکلی در این مورد وجود دارد. در حالی که ، مثلاً ، یک نیروگاه هسته ای با استفاده 100 ٪ کار می کند - همیشه تولید می شود. باد/خورشیدی با 20-30 ٪ اجرا می شود. 3 از نظر من کافی نیست. "

انرژی هسته ای ، هرچند که گزینه ای مناسب و تمیز باشد ، حدود 10 سال برای تکمیل نیروگاه نیاز دارد ، 4 راکتورهای مدولار کوچک ممکن است یک مراجعه قابل قبول به احساسات عمومی "نه در حیاط خلوت من" نسبت به انرژی هسته ای باشد. اما این یک راه طولانی استآن معما چو."من آن را اثر هومر سیمپسون می نامم. ما فکر می کنیم انرژی هسته ای می درخشد و کشنده است. در واقعیت ، انرژی هسته ای سابقه ایمنی خوبی دارد. زغال سنگ و سوزاندن چوب با مرگ و میر بیشتر همراه است. "

چو معتقد است که به عنوان بخشی از انتقال انرژی در حال انجام ، ما از منابع اصلی انرژی نفت/گاز و زغال سنگ دور می شویم بدون اینکه از خود در مورد پیامدهای ناخواسته بپرسیم.

"مانند فیزیک - در ترمودینامیک - بدون واکنش متضاد و برابر هیچ عملی وجود ندارد. اختلال ایجاد خواهد شد. عدم تطابق مدت زمان وجود دارد - ما نمی خواهیم مانند یک ضربه محکم و ناگهانی به انتقال برسیم - اصطکاک وجود خواهد داشت. "

و در این اصطکاک ، و به دلیل اینکه بازار کالاها یکپارچه و استاتیک نیست ، منابع بالقوه دیگری از آلفا برای صندوق وجود دارد.

چو معتقد است که فرصت خارج از انرژی کشاورزی است."من آن را" کوه یخ کالا "می نامم - زیرا همه آنچه را که می بینیم نکته ای است. مشکل تولید مواد غذایی است. "

کشاورزی بدیهی است که به آب احتیاج دارد - اما کمیاب تر می شود. به عنوان مثال ، در زیر دشتهای بزرگ ایالات متحده (که یک چهارم تولید را فراهم می کند) آبخوان اوگاللا قرار دارد ، اما میزان کاهش سریعتر از آنچه برف و باران می تواند دوباره پر شود. برخی از این موارد ممکن است به دلیل خشکسالی باشد ، اما مطالعات نشان می دهد که سیاست های ایالتی و فدرال به کشاورزان می پردازند تا منابع آب بیش از حد را پس بگیرند. 5 این بر تولید تأثیر می گذارد. جدول آب کم عمق است و اهداف کاشت درپوش.

چو کشاورزی را به تولید در فضای باز تشبیه می کند."این یک کارخانه بدون دیوار و سقف است. آب و هوا بزرگترین متغیر است. چه اتفاقی می افتد در زمان تغییرات آب و هوا؟آب و هوای نامنظم ، "مانند یخبندان شدید - اولین بار در 40-50 سال - که در سال 2021 بر محصولات قهوه در برزیل تأثیر گذاشت.

چو می گوید: "آب غیرقابل انعطاف ترین کالا است ، و این نیز نادرست ترین است ، زیرا هر دولتی در جهان یارانه آب می دهد-زیرا ما به آن فکر می کنیم مانند هوا ، مانند یک حق و نه کالایی. آب و برق به طور مصنوعی قیمت آب را کاهش می دهد. بنابراین ما با بازی در کشاورزی کمبود آب بازی می کنیم - زیرا این همان چیزی است که کشاورزی به نوعی است - صادرات آب. "

چو معتقد است که ما اکنون شاهد برخورد پدیده ها هستیم ، که طی چند سال آینده ، "این به همان اندازه یک داستان غذایی/کشاورزی به اندازه یک داستان نفتی خواهد بود."برای قرار دادن صندوق ، Chu نام های کشاورزی را خریداری می کند: "ما بذر ، کود ، مواد شیمیایی زراعی ، زمین های کشاورزی آمریکای لاتین ، پردازنده های دانه خریداری می کنیم. شما نمی خواهید در شرکت های اصلی مواد غذایی قرار بگیرید ، آنها به تورم ضربه می زنند. "

رویکرد چو برای سرمایه گذاری همان چیزی است که او آن را مدرسه قدیمی می نامد. اصول و تجربه محکومیت او را هدایت می کند."ما مبتنی بر کمیت نیستیم. ما به آنجا می رویم و لاستیک ها را لگد می زنیم ، به عرضه و تقاضا نگاه می کنیم. این تنها چیزی است که من به آن نگاه می کنم: تقاضا و عرضه - وقتی شکاف در حال گسترش است ، هنگام باریک شدن ، آن را خریداری کنید. سعی کنید مواردی را پیدا کنید که شکاف در آن گسترش یابد. "

سبک چو همچنین آگنوستیک است (نه رشد منحصر به فرد و نه ارزش ، به عنوان مثال) ، و او به دنبال نقاط تورم است ، برای بازی خالص (که فکر می کند بهترین استفاده از سرمایه صندوق است) ، برای شرکت هایی که دارایی های خوبی دارند و برای تغییر شرک ت-تغییر در جریان نقدی ، مدیریت ، بازده بهبود یافته و موارد مشابه. وی سپس می پرسد ، آیا می توانیم در معرض مطلوب کالا در یک شرکت یا سبد قرار بگیریم؟

"هنگام افزودن یک دارایی با همبستگی صفر مانند کالاها در مدت زمان طولانی ، این نمونه کارها را متنوع می کند ، انحراف استاندارد را حفظ می کند ، بازده های مورد انتظار را افزایش می دهد-بنابراین شما همیشه باید دارایی های واقعی در نمونه کارها خود داشته باشید."چو می گوید این صندوق تخصیصی است نه تجارت فنی.

وی اظهار نظر بیشتری در مورد روش خود می افزاید: "آنچه را که بازار به شما می گوید تفکیک کنید. آنچه را که بازار را هدایت می کند ، آن را جدا کنید و بازی خالص را پیدا کنید. این همه چیز در مورد سرمایه گذاری واقعی است "که با اقدامات همبستگی غیرخطی همراه است (مانند رابطه بین متغیرهای وابسته و مستقل).

در مورد آنچه در آینده می آید ، "وقتی به بیرون نگاه می کنید ، 40 سال به آینده ، می توانم پاسخی را که می خواهید به شما بدهم. اما من در واقعیت ترافیک می کنم. در کالاها ، لحظه ای از واقعیت وجود دارد. وقتی روغن تمام شد ، وقتی از زمین های زراعی خارج می شوید ، پس چه؟ "

1 برگه حق صندوق منابع طبیعی ، از 31 مارس 2022.

2 Bloomberg Nef ؛دسترسی به مه 2022.

3 Statista.com ؛دسترسی به مه 2022.

4 "فرآیند ساخت نیروگاه هسته ای" ، دانشگاه استنفورد ، ژانویه 2018.

5 "کشاورزان در حال کاهش آبخوان اوگاللا هستند زیرا دولت به آنها می پردازد تا این کار را انجام دهند."

6 "فراست بزرگ برزیل" ، گزارش جهانی قهوه ، مارس 2021.

تمام سرمایه گذاری ها شامل برخی از ریسک ها ، از جمله از دست دادن مدیر است. برخی از سرمایه گذاری ها خطرات خاص یا منحصر به فردی دارند. هرگونه دیدگاه و نظرات از مدیر سرمایه گذاری است ، مگر اینکه به طور دیگری ذکر شده باشد و مشاوره سرمایه گذاری نیست.

سرمایه گذاران باید اهداف سرمایه گذاری ، خطرات ، هزینه ها و هزینه های یک صندوق متقابل را با دقت قبل از سرمایه گذاری در نظر بگیرند. برای به دست آوردن دفترچه ، یا در صورت وجود ، در صورت وجود ، این اطلاعات و سایر اطلاعات مربوط به این صندوق را با متخصص مالی خود تماس بگیرید یا به IM. BnyMellon.com مراجعه کنید و قبل از سرمایه گذاری آن را با دقت بخوانید.

با توجه به نوسانات اخیر بازار ، عملکرد فعلی ممکن است با ارقام نشان داده شده متفاوت باشد. سرمایه گذاران باید توجه داشته باشند که عملکرد کوتاه مدت صندوق بسیار غیرمعمول است ، تا حدودی به دلیل شرایط غیرمعمول بازار ، و بعید است که در آینده تکرار شود یا به طور مداوم حاصل شود. عملکرد گذشته هیچ تضمینی ندارد نتایج آینده.

خطرات اخیر بازار شامل خطرات همه گیر مربوط به COVID-19 است. تأثیرات COVID-19 به افزایش نوسانات در بازارهای جهانی کمک کرده است و احتمالاً بر برخی کشورها ، شرکت ها ، صنایع و بخش های بازار به طرز چشمگیری نسبت به سایرین تأثیر خواهد گذاشت.

این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره مالیاتی ، مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه هر محصول سرمایه گذاری خاص ، استراتژی ، مدیر سرمایه گذاری یا ترتیب حساب تفسیر شود و نباید به عنوان مبنای اصلی برای تصمیمات سرمایه گذاری باشد. سرمایه گذاران آینده نگر باید برای تعیین اینکه آیا هر محصول ، استراتژی یا خدمات سرمایه گذاری برای شرایط خاص آنها مناسب است ، با یک متخصص حقوقی ، مالیاتی یا مالی مشورت کنند. دیدگاههای بیان شده از نویسنده بیان شده و بازتاب دیدگاههای دیگر مدیران یا شرکت در کل نیست. دیدگاه ها از تاریخ این انتشار و در معرض تغییر است.

این اطلاعات حاوی پیش بینی ها یا سایر بیانیه های آینده نگر در مورد وقایع ، اهداف یا انتظارات آینده است و فقط از تاریخ ذکر شده فعلی است. هیچ تضمینی وجود ندارد که چنین رویدادها یا انتظارات حاصل شود ، و نتایج واقعی ممکن است با آنچه در اینجا نشان داده شده است متفاوت باشد. این اطلاعات بر اساس شرایط فعلی بازار است که نوسان خواهد داشت و ممکن است توسط رویدادهای بعدی بازار یا به دلایل دیگر از بین برود. اشاراتی به اوراق بهادار خاص ، کلاس های دارایی و بازارهای مالی فقط برای اهداف مصور است و در نظر گرفته نشده است و نباید به عنوان توصیه ها تفسیر شود. اطلاعات موجود در اینجا از منابعی که گمان می رود قابل اعتماد باشد ، اما تضمین نشده است.

بخش منابع طبیعی را می توان تحت تأثیر وقایع موجود در طبیعت ، تورم یا سیاست داخلی و بین المللی قرار داد. نرخ بهره ، قیمت کالاها ، تحولات اقتصادی ، مالیات و انرژی و مقررات دولتی ممکن است بر بخش منابع طبیعی و قیمت سهم شرکت ها در این بخش تأثیر بگذارد.

تأثیر سرمایه گذاری و/یا محیط زیست ، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) مدیران ممکن است عوامل فراتر از اطلاعات مالی سنتی را برای انتخاب اوراق بهادار در نظر بگیرند ، که این امر می تواند بسته به این بخش ها یا معیارهای گسترده بازار ، از سایر استراتژی ها یا معیارهای گسترده بازار منحرف شود. سرمایه گذاری در بازار یا خارج از کشور است. علاوه بر این ، استراتژی های ESG ممکن است برای از بین بردن مواجهه های موجود در استراتژی های مشابه یا معیارهای گسترده بازار ، به معیارهای مبتنی بر ارزشها متکی باشد ، که همچنین می تواند عملکرد نسبی سرمایه گذاری را منحرف کند.

مارک "نیوتن" و/یا مارک "مدیریت سرمایه گذاری نیوتن" به گروه زیر از شرکت های وابسته اشاره دارد: Newton Investment Management Limited (NIM) و Newton Investment Management North America LLC (NIMNA). NIM در انگلستان گنجانیده شده است (در انگلیس شماره 1371973 ثبت شده است) و توسط اداره رفتار مالی در انجام مشاغل سرمایه گذاری مجاز و تنظیم شده است. هر دو شرکت نیوتن در کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) در ایالات متحده آمریکا به عنوان مشاور سرمایه گذاری طبق قانون مشاوران سرمایه گذاری در سال 1940 ثبت شده اند. نیوتن یک شرکت تابعه از شرکت بانک ملون نیویورک است. مشاغل مشورتی سرمایه گذاری نیوتن در ADVS فرم خود ، قسمت 1 و 2 توضیح داده شده است که می توان از وب سایت Sec. gov دریافت کرد یا در صورت درخواست به دست آمد.

هیچ بخشی از این ماده به هر شکلی قابل بازتولید نیست ، یا در هر انتشار دیگری ، بدون اجازه کتبی به آنها اشاره شده است.

© 2022 BNY Mellon Securities Corporation ، توزیع کننده ، خیابان 240 گرینویچ ، طبقه نهم ، نیویورک نیویورک ، 10286