بازارهای سرمایه بدهی در ایتالیا: نمای کلی نظارتی

QUANT PRACTICAL COUNTRY پرسش و پاسخ 6-527-2785 (تقریباً 15 صفحه)

بازارهای سرمایه بدهی در ایتالیا: نمای کلی نظارتی

پرسش و پاسخ ، مروری بر محدودیت های قانونگذاری در فروش اوراق بهادار بدهی ، فعالیت بازار و معاملات ، ساختار اوراق بهادار بدهی ، بازارهای اصلی سرمایه بدهی/مبادلات ، لیست اوراق بهادار بدهی ، تعهدات مداوم ، مشاوران و اسناد ، دفترچه بدهی/ارائه دهنده اصلی ، سند ارائه شده ، تایمز، مالیات ، پاکسازی و تسویه حساب و اصلاحات.

این پرسش و پاسخ بخشی از راهنمای جهانی قانون بازارهای سرمایه بدهی است. برای لیست کاملی از q & as as as به www.practicallaw.com/debtcapitalmarkets-guide مراجعه کنید.

محدودیت های قانونگذاری در فروش اوراق بهادار بدهی

محدودیت های اصلی در ارائه و فروش اوراق بهادار بدهی

یک شرکت می تواند اوراق بهادار بدهی را برای مبلغی که بیش از دو برابر مبلغ سرمایه سهم خود ، ذخیره حقوقی و ذخایر از آخرین صورتهای مالی مصوب (ماده 2412 ، قانون مدنی ایتالیا) صادر کند ، صادر کند.

اوراق بهادار ذکر شده در نظر گرفته شده در بازارهای تنظیم شده یا در تسهیلات معاملاتی چند جانبه (حکم قانونگذاری 83/2012).

اوراق قرضه قابل تبدیل که حق کسب یا مشترک شدن سهام را می دهد (ماده 2412 ، بند 1 ، قانون مدنی ایتالیا).

اوراق بهادار بدهی زیر نیز مشمول محدودیت های مندرج در ماده 2412 قانون مدنی ایتالیا نیست:

اوراق بهادار بدهی بیش از حد مجاز توسط سرمایه گذاران نهادی تحت نظارت محتاطانه به دست می آید.

اوراق بهادار بدهی که توسط وام مسکن در املاک متعلق به شرکت حداکثر دو سوم از ارزش ملک تأمین می شود.

محدودیت برای پیشنهادات به سرمایه گذاران عمومی یا حرفه ای

یک صادرکننده باید یک دفترچه را با Consob ثبت کند (قانون مالی تلفیقی ایتالیا و آیین نامه صادرکنندگان Consob

). اگر یک صادرکننده دفترچه را ثبت نکرده باشد ، یادداشت ها فقط می تواند به سرمایه گذاران حرفه ای ارائه ، فروخته یا تحویل داده شود (مستقیم یا غیرمستقیم).

فعالیت و معاملات بازار

بازار اوراق بهادار برقی و اوراق بهادار دولتی (Mercato telematico delle obbligazioni e dei titoli di stato) (بازار MOT) در پایان سال 2014 تعداد 1110 ابزار امنیتی بدهی را در نظر گرفت ، که از این تعداد:

بازار MOT به طور متوسط روزانه 19،133 قرارداد و گردش مالی 1. 3 میلیارد یورو در پایان سال 2014 ثبت کرد.

بازار Extramot در مجموع 550 ابزار امنیتی بدهی ذکر شده در پایان سال 2014 را در نظر گرفت. بیش از 80،142 قرارداد معامله شد ، با ارزش 6 میلیارد یورو (افزایش 20. 3 ٪ در مقایسه با سال 2013). در دسامبر سال 2014 ، Extramot Pro (بخش حرفه ای بازار) به معامله 61 ابزار امنیتی بدهی ، از جمله 47 اوراق قرضه با ارزش اسمی کل کمتر از 30 میلیون یورو ، اعتراف کرد.

56 شرکت ذکر شده بیش از 1. 7 میلیارد یورو جمع آوری کرده اند ، از جمله بیش از 450 میلیون یورو ابزاری که کل ارزش اسمی آنها کمتر از 30 میلیون یورو است.

ساخت مسئله اوراق بهادار بدهی

3. آیا ساختارهای مختلفی برای مسائل مربوط به اوراق بهادار بدهی برای عموم (مسائل خرده فروشی) و موضوعات مربوط به سرمایه گذاران حرفه ای (موضوعات عمده فروشی) استفاده می شود؟

اوراق بهادار بدهی صادر شده به عموم (مسائل مربوط به خرده فروشی) معمولاً اوراق وانیل ساده ، ناامن و بدون اطلاع رسانی است. پیشنهادات به سرمایه گذاران خرده فروشی پرداخته و از طریق پیشنهادات اشتراک با استفاده از دفترچه دفترچه تأیید شده توسط Consob ، و اوراق بهادار در بازار MOT یا Extramot ذکر شده است.

موضوعات عمده فروشی غیر از اوراق قرضه وانیلی ساده معمولاً شامل یادداشت های میان مدت یورو (EMTN) است که در چارچوب یک برنامه ، اوراق قابل تبدیل ، اوراق قرضه ساختار یافته و اوراق بهادار بدهی مرتبط با سهام صادر می شود.

مسائل مربوط به سرمایه گذاران حرفه ای ممکن است بر اساس ساختار اعتماد یا ساختارهای عامل مالی به طور مداوم در چارچوب یک برنامه صدور ارائه شود.

4- آیا ساختارهای اعتماد برای موضوعات اوراق بهادار بدهی در صلاحیت شما استفاده می شود؟اگر اینگونه نباشد ، روشهای اصلی ساختار اوراق بهادار بدهی در بازارهای سرمایه بدهی/مبادلات چیست؟

اوراق بهادار بدهی ذکر شده در بازار MOT از طریق یک پیشنهاد عمومی بر اساس دفترچه تأیید شده توسط Consob ، معمولاً بدون ساختار اعتماد یا ساختارهای عامل مالی انجام می شود. اوراق بهادار بدهی ثبت نشده ذکر شده در تسهیلات معاملاتی چند جانبه (The Extramot Pro) به سرمایه گذاران حرفه ای ارائه می شود و نیازی به دفترچه ندارد. با این حال ، صادرکنندگان باید یک سند پذیرش را منتشر کنند ، اگرچه این سند توسط Consob یا Borsa Italiana Spa (یعنی بورس اوراق بهادار ایتالیایی برای مدیریت بازارهای سرمایه) تأیید نشده است (www.borsaitaliana. it) ..

اوراق بهادار بدهی ارائه شده توسط شرکت های ایتالیایی در چارچوب میان مدت جهانی یا یورو میان مدت می تواند با استفاده از ساختارهای اعتماد به سرمایه گذاران حرفه ای ساخته شود.

انتصاب یک نماینده مالی در مسائل مربوط به اوراق بهادار بدهی به سرمایه گذاران واجد شرایط کاملاً متداول است. نماینده به عنوان نماینده اصلی پرداخت می شود و عملکردهای اداری در رابطه با ابزارهای بدهی دارد.

بازارهای اصلی سرمایه بدهی/مبادلات

5- اصلی ترین بازارهای اوراق بهادار بدهی/مبادلات در صلاحیت شما (از جمله هر بازار تنظیم مبادله یا تسهیلات چند جانبه (MTF)) چیست؟

بازارهای بدهی اصلی/مبادلات

بازار اوراق بهادار برقی و اوراق بهادار دولتی (Mercato telematico delle obbligazioni e dei titoli di stato) (بازار MOT) اصلی ترین بازار اوراق بهادار بدهی ایتالیا است که توسط اسپا Borsa Italiana سازماندهی و اداره می شود. بازار MOT بازار اوراق بهادار معاملات (غیر از اوراق قابل تبدیل) ، بدهی حاکمیتی ، یوروباند ، اوراق بهادار تحت حمایت دارایی (ABS) و سایر اوراق بهادار بدهی است. این شامل دو بخش است:

ExtramotExtramot یک تسهیلات تجاری چند جانبه است که توسط Borsa Italiana Spa تنظیم شده است ، برای تجارت اوراق بهادار شرکت های صادر شده توسط شرکت های ایتالیایی و خارجی که قبلاً در سایر بازارهای تنظیم شده اتحادیه اروپا ذکر شده اند ، و همچنین اوراق بهادار غیر لیست و ابزارهای بدهی صادر شده توسط ایتالیایی کوچک تا متوسطشرکت های اندازه (SME).

Extramot Pro. Extramot Pro بازاری برای ابزارهای بدهی جدید SME های ایتالیایی است. Extramot Pro در فوریه 2013 راه اندازی شد و بخش حرفه ای Extramot اختصاص داده شده به اوراق بهادار تجاری (از جمله اوراق قابل تبدیل که سهام آنها ناشی از تبدیل در یک بازار تنظیم شده معامله می شود) ، مقالات تجاری ، ابزارهای سهام و اوراق پروژه است. تجارت فقط برای سرمایه گذاران حرفه ای در Extramot Pro باز است.

تقریبی صدور کل در هر بازار

در سال 2014 ، بازار MOT معادل مذاکرات به مبلغ 323 میلیارد یورو را ثبت کرد و Extramot معادل مذاکرات به مبلغ 6 میلیارد یورو را ثبت کرد.

6. چه قانونی در مورد بازارهای اوراق بهادار بدهی/مبادلات در صلاحیت شما اعمال می شود؟تنظیم کننده های اصلی بازارهای سرمایه بدهی چه کسانی هستند؟

نهادهای نظارتی

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایتالیا (CONSOB) ، که نظارت و تنظیم بازار اوراق بهادار ایتالیا و صادرکنندگان ذکر شده است.

موسسه نظارت بر بیمه (istituto در هر La Vigilanza Sulle Assicurazioni) (IVASS) ، اداره نظارت بیمه ایتالیا ، که نظارت و تنظیم شرکت های بیمه را بر عهده دارد.

چارچوب قانونی

قانون مالی تلفیقی ایتالیا، فرمان قانونی 58/1998، که بر کلیه قوانین مربوط به عرضه‌های عمومی شرکت‌ها و واسطه‌ها، پیشنهادات مناقصه و شرکت‌های بورسی فعال در بازارهای سرمایه بدهی تنظیم‌شده و غیرقابل تنظیم (www.consob. it) حاکم است.

قانون بانکداری تلفیقی ایتالیا، فرمان قانونی 385/1993، که قوانین مربوط به بانک ها و واسطه های مالی را کنترل می کند. همچنین مقرراتی را در مورد انتشار اوراق بهادار (www.bancaditalia. it) تعیین می کند.

مقررات Consob شماره 11971/1999، که مقررات قانون مالی تلفیقی ایتالیا را در مورد ناشران اجرا می کند (www.consob. it).

مقررات Borsa Italiana SpA برای عملکرد بازارهای خود، مانند قوانین بازارهای سازماندهی شده و مدیریت شده توسط Borsa Italiana SpA.